El monstruo de la deuda japonesa empieza a mostrar los dientes

Algo se está moviendo en Japón. Y no, esta vez no es Godzilla, el icónico dinosaurio de la cultura nipona, aunque lo que emerge también tiene proporciones igual de grandes: el problema de la deuda pública. Después de un largo sueño, este monstruo empieza a agitarse y amenaza con desatar una crisis económica a nivel global.

Y como todo monstruo que despierta tras profundo letargo, empezó a mostrar los dientes. Pero para comprender la magnitud de esta amenaza, vale repasar algunos números. Japón es el tercer país con mayor endeudamiento a nivel global, solo superado por Estados Unidos y China. Actualmente, su gobierno arrastra un pasivo que excede los 7,8 billones de dólares (trillions en inglés).

Las alertas se encendieron el pasado 20 de mayo, fecha en que las autoridades niponas intentaron colocar bonos a 20 años, pero la demanda fue extremadamente baja, marcando el nivel más bajo desde 2012. “Pocas veces una sola subasta de bonos ha dicho tanto sobre el frágil estado del sistema financiero mundial como la que Tokio celebró el 20 de mayo. A medida que la venta de bonos del gobierno japonés a 20 años fracasó, muchos sintieron un momento de canario en la mina de carbón para los mercados globales”, indicaron analistas del blog financiero Zero Hedge.

La metáfora del canario en la mina de carbón hace referencia a una señal de peligro para los mercados. Al igual que los mineros utilizan este tipo de ave para detectar gases tóxicos antes de que puedan percibirlos ellos mismos, la suba de la tasa de interés es una advertencia sobre los problemas financieros que podrían afectar a Japón y al mundo.  

Porque esta alerta refleja la desconfianza de los inversionistas en la capacidad que tiene el gobierno de Japón para manejar el monstruo de la deuda. Además, cuando la demanda de bonos a largo plazo cae, es más difícil financiar las obligaciones públicas sin subir las tasas de interés. En estos contextos, el Estado se ve forzado a ofrecer mayores rendimientos para atraer compradores, lo que aumenta el costo del endeudamiento.

Y ahí surge el gran riesgo: porque a medida que el Banco de Japón (BoJ) siga subiendo la tasa de interés, muchos inversionistas podrían optar por traer su dinero de regreso a casa, abandonando activos en el extranjero, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

De hecho, los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo, como los de 30 y 40 años, han comenzado a subir, lo que indica que los inversores están exigiendo mayores tasas de interés ante la percepción de un mayor riesgo asociado a la deuda.

Al respecto, Albert Edwards, analista de mercados financieros, señala: “Si los rendimientos más altos del banco nipón atraen a los inversionistas japoneses a regresar a casa, la reversión del carry trade podría causar un fuerte sonido de succión en los activos financieros estadounidenses. Por lo tanto, consideraría el tratar de comprender y seguir el creciente extremo largo del mercado japonés como la cosa más importante para los inversionistas en este momento”.

Como reportó CriptoNoticias, el carry trade (a veces traducido al español como «bicicleta financiera») es una estrategia en la que los inversionistas se endeudan en moneda local (en este caso, en yenes), aprovechando sus tasas históricamente bajas, para invertir en activos que generen mayores rendimientos en otros países. Ahora bien, ¿Qué ocurre si el incentivo para mantener esta posición desaparece? Se generarán salidas de capital en Estados Unidos y otros países, lo que podría provocar serias caídas de bonos y acciones. Por ese motivo, el monstruo de la deuda japonesa puede expandir sus turbulencias en el resto del mundo.

Después de 20 años manteniendo las tasas de interés en niveles extremadamente bajos —incluso negativos— el BoJ enfrenta un desafío mayor. Es que la inflación, que durante décadas se mantuvo bajo control, comenzó a acelerarse y ya supera ampliamente el objetivo del 2% fijado por la entidad. Un dato macroeconómico clave es que la inflación subyacente alcanzó el 3,5%, su nivel más alto en más de dos años, lo que aumenta la presión sobre el banco central para continuar con el endurecimiento de su política monetaria.

El siguiente gráfico muestra cómo ha evolucionado la inflación en Japón (líneas celeste y azul), desde 2021 hasta la fecha, en relación con el objetivo del 2% (línea punteada roja). Las líneas grises representan que los rubros bienes (goods) y servicios (services) han sido más volátiles.

Como consecuencia de la aceleración de la inflación, desde 2022, el BoJ cambió su política monetaria y comenzó con un proceso de normalización que implica elevar las tasas y reducir sus compras de bonos. El mecanismo conocido como «quantitative tightening» (endurecimiento cuantitativo, en español) representa un desafío para un país que durante años dependió del dinero barato para sostener su crecimiento y financiar su gigantesca deuda pública.

Al reducirse la demanda del BoJ en el mercado de bonos, los rendimientos a largo plazo han comenzado a subir, incrementando el costo para el Estado de obtener financiamiento.

Aquí es importante hacer un alto porque el hecho de que el BoJ sea el principal comprador de bonos del gobierno ha mantenido los rendimientos artificialmente bajos durante años, permitiendo que el Estado asiático financie su enorme deuda a un costo relativamente bajo. Además, deja al mercado sin un comprador confiable que sostenga la demanda.

El siguiente gráfico muestra que el BoJ es por amplio margen el mayor tenedor de deuda pública del país, con un 52% del total de bonos gubernamentales en circulación. Por debajo se ubican: aseguradoras de vida (life insurers), bancos (banks), fondos de pensiones (pension funds), otros (others), extranjeros (foreigners), fideicomisos de inversión (investment trusts), hogares (households) y otras instituciones financieras (other financials).

El aumento en los rendimientos obliga al gobierno japonés a pagar intereses más altos por su deuda, lo que pone aún más presión sobre unas finanzas públicas ya bastante frágiles. Esta situación no solo genera preocupación dentro del país, sino que también despierta alerta en los mercados financieros a nivel mundial. Por eso, los inversionistas deben seguir de cerca cada movimiento de este “monstruo” que amenaza con desestabilizar la economía global.

¿Cómo enfrentar al monstruo?

La respuesta a esta pregunta es simple y directa: con bitcoin (BTC). Aunque la moneda digital puede sufrir la volatilidad de las turbulencias económicas, se trata de una oportunidad para mostrar su fortaleza como activo de refugio, al igual que el oro.

En el siguiente gráfico se observa que mientras los bonos japoneses a 30 años (línea azul) sufren una presión por la baja demanda, la cotización de la moneda creada por Satoshi Nakamoto (línea amarilla) ha experimentado una subida de precio.

Esto demuestra que BTC empieza a independizarse de los instrumentos financieros tradicionales y refleja que los inversionistas están optando por activos descentralizados y no soberanos. Es decir, frente a la incertidumbre que genera la situación económica en Japón, que puede trasladarse a otros mercados, BTC emerge como una alternativa que puede beneficiar a los inversionistas a mediano y largo plazo.

El problema de fondo en Japón es que, si la confianza en su deuda sigue deteriorándose, al gobierno no le quedará otra opción que financiarse con emisión monetaria. Es decir, imprimir dinero para cubrir sus compromisos fiscales.

Aunque este tipo de medida puede ser una solución al problema fiscal en el corto plazo, una inyección de liquidez podría acelerar la pérdida de confianza en el yen, sobre todo en un entorno inflacionario. En este escenario, con más dinero en circulación sin respaldo real, los inversionistas irán a buscar refugio en un activo escaso como BTC. Cuanta más liquidez se inyecta en el sistema global, más se beneficia BTC.

Ante una expansión monetaria, el exceso de dinero busca activos limitados, lo que termina impulsando el precio de BTC. Y para reforzar este argumento, vale recordar que BlackRock, la gestora de activos más grande del mundo, definió a BTC como un “activo diversificador único”.

“Las características únicas de BTC pueden convertirlo en una cobertura contra riesgos que los activos tradicionales no pueden abordar, particularmente en tiempos de mayor incertidumbre geopolítica y económica”.

BlackRock, empresa de inversiones.

Es importante destacar que BTC no depende de las decisiones de gobiernos ni bancos centrales. Además, a diferencia del dinero fíat, la emisión de BTC está fijada a 21 millones de unidades, lo que lo convierte en una reserva de valor más resistente frente a la inflación y la incertidumbre económica. Esa escasez inherente es lo que está atrayendo el interés de gobiernos y empresas. Se trata de un factor que influye en su precio a mediano y largo plazo.

Así las cosas, mientras el monstruo de la deuda japonesa ruge y genera incertidumbre en los mercados globales, bitcoin gana terreno y se consolida como un escudo protector frente a la crisis que se avecina.

Descargo de responsabilidad: Los puntos de vista y opiniones expresadas en este artículo pertenecen a su autor y no necesariamente reflejan aquellas de CriptoNoticias. La opinión del autor es a título informativo y en ninguna circunstancia constituye una recomendación de inversión ni asesoría financiera.