El capital institucional vuelve a bitcoin, pero el mercado al contado sigue débil

Bitcoin (BTC) se mantiene por encima de los 64.000 dólares y algunas señales comienzan a mejorar. Los fondos cotizados (ETF) al contado de Estados Unidos recuperaron entradas de capital, mientras que la presión compradora también aumentó entre quienes operan directamente con la moneda digital.

Pero hay una pieza que todavía no acompaña: el volumen del mercado al contado sigue deprimido. Y esa diferencia importa para evaluar hasta dónde llega realmente la recuperación.

No se trata simplemente de determinar si hay compradores. Los hay. La cuestión es cuánto capital participa del movimiento y qué tan extendida está esa demanda. Un aumento del precio acompañado por un crecimiento del volumen indica una participación más amplia. Cuando el precio se recupera con poco volumen, en cambio, el movimiento tiene menor profundidad.

Esa es precisamente la divergencia que detecta Glassnode en su último informe semanal, correspondiente a la semana del 3 al 7 de agosto. La firma describe a bitcoin en una “fase de recuperación transicional”: aparecen señales constructivas, pero todavía no existe una expansión generalizada de la actividad.

USD 850 millones en una semana

Una de las señales más favorables proviene de los inversionistas institucionales. Los ETF al contado de bitcoin registraron entradas por unos 850 millones de dólares durante la última semana, su mayor registro desde abril.

Este cambio resulta significativo después de dos meses consecutivos de salidas. En mayo se retiraron aproximadamente 2.430 millones de dólares y en junio otros 4.510 millones, revirtiendo las entradas observadas durante abril.

El regreso de esos flujos coincide con la recuperación de BTC desde los mínimos cercanos a 58.000 dólares registrados a finales de junio hasta la zona actual por encima de los 64.000 dólares.

Glassnode considera precisamente a la asignación institucional como “una de las señales más constructivas” del mercado actual. Según la firma, los vehículos regulados de inversión registraron flujos netos excepcionalmente fuertes incluso mientras el volumen negociado en el mercado secundario se enfrió. Ahí aparece el contraste.

Más presión compradora sobre un mercado con poco volumen

El volumen spot —es decir, el dinero negociado mediante compraventas directas de BTC en el mercado al contado— cayó de aproximadamente 4.000 millones a 3.400 millones de dólares, tal como se observa en el siguiente gráfico:

El indicador es importante porque permite observar la profundidad de la participación detrás del movimiento del precio. Si aumenta, significa que una mayor cantidad de capital está interviniendo en las operaciones. Su descenso muestra que la recuperación actual todavía ocurre dentro de un mercado con una negociación relativamente reducida.

Glassnode lo resume señalando que esta caída indica “una actividad general del mercado y una liquidez moderadas”. Para la firma, la reducción de la participación sugiere que los recientes movimientos del precio “carecen de una participación amplia de los inversionistas” y apuntan todavía hacia una fase de consolidación.

Esto no significa que no exista demanda. De hecho, otro indicador muestra exactamente lo contrario.

El delta de volumen acumulado (CVD, por sus siglas en inglés) del mercado al contado, un indicador que mide la diferencia acumulada entre las compras y ventas ejecutadas agresivamente, experimentó un fuerte cambio: pasó de aproximadamente -7 millones a 80,3 millones de dólares.

La lectura conjunta de ambos gráficos resulta más reveladora que cualquiera de ellos por separado: quienes están comprando muestran mayor convicción, pero todavía no aumentó significativamente la cantidad de capital negociándose en el mercado al contado.

Glassnode habla de un “cambio decisivo hacia un comportamiento comprador agresivo”, pero al mismo tiempo advierte que el volumen general continúa deprimido. En otras palabras, mejoró la dirección de la demanda, pero todavía falta profundidad.

¿Qué espera el mercado?

El escenario también resulta llamativo después de los acontecimientos que Bitcoin atravesó durante las últimas semanas.

Tal como informó CriptoNoticias, el hackeo a las hardware wallets Coldcard provocó movimientos extraordinarios de fondos y alteró distintas métricas on-chain, mientras miles de usuarios reorganizaban su autocustodia. Sin embargo, el episodio no produjo una reacción equivalente sobre el precio de BTC.

Ahora aparece una situación diferente. El capital institucional vuelve a entrar, la presión compradora en el mercado al contado mejora y Glassnode también detecta mayor participación direccional en los contratos perpetuos. Aun así, el volumen spot no termina de expandirse.

Por eso, el nivel de 64.000 dólares cuenta solo una parte de la historia.

Glassnode sostiene que la combinación de mejores flujos institucionales, mayor demanda de los compradores y una menor búsqueda de protección bajista ofrece un escenario más favorable. Pero también advierte que “la recuperación todavía no se ha convertido en una expansión generalizada”.

Ese es el punto que deberá cambiar para darle mayor solidez al movimiento. Bitcoin ya recuperó compradores y vuelve a atraer capital institucional; lo que todavía necesita es que más capital participe directamente del mercado al contado.

Si el volumen comienza a crecer junto con el precio, la recuperación ganaría profundidad. Mientras eso no ocurra, los 64.000 dólares muestran una mejora clara, pero todavía sostenida por una base de participación más estrecha de lo que sugeriría el precio por sí solo.