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Hechos clave:
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En 11 días, la SEC revelará la primera decisión sobre un ETF de futuros de bitcoin.
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La SEC anunciará el 14 de noviembre si aprueba o no la petición de ETF de VanEck.
La carrera por lograr la aprobación de un fondo cotizado (ETF) de bitcoin en Estados Unidos por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), está llegando a una fase culminante. A partir del 18 de octubre y durante el resto del tercer trimestre, la SEC revelará las decisiones sobre las solicitudes de ETF introducidas ante esa comisión desde diciembre 2020.
Un reporte de Arcane Research, publicado el primero de octubre, presenta un resumen de las solicitudes de ETF de bitcoin presentadas ante el regulador este año, que incluyen 12 solicitudes de ETF «físico», o respaldadas directamente por bitcoin, y 7 solicitudes de ETF basadas en futuros de bitcoin.
Las propuestas de ETF basadas en futuros de bitcoin surgieron después de unas declaraciones del presidente de la SEC el pasado 3 de agosto, Gary Gensler, en las que se expresó a favor de una modalidad de ETF de bitcoin asociada a futuros, tal como lo reportó este medio.
La modalidad «spot» de un ETF de bitcoin
Todas las solicitudes de ETF de bitcoin tramitadas ante la SEC, hasta el pasado mes de julio, son del tipo ETF «spot», o respaldadas directamente por bitcoin. Estos vehículos de inversión hacen seguimiento al precio de bitcoin, y se comercializan en un exchange determinado a través de acciones que contienen un valor nativo del activo (NAV) o valor subyacente de BTC.
A partir de la fracción de BTC asociado a cada acción, el precio de la acción varía diariamente de acuerdo a la cotización correspondiente. Por ejemplo, cada acción del ETF de bitcoin de Purpose Investements, lanzado en febrero de este año, y comercializado en la bolsa de Ontario en Canadá, tiene un NAV de 0,00016336 BTC. En el momento de la redacción de este artículo dicha acción tiene un valor de CAD 10,53 (dólares canadienses), equivalentes a USD 8,32.
En el gráfico siguiente, se muestran las fechas de introducción de las solicitudes de los 12 ETF de bitcoin spot, que esperan decisión de aprobación por parte de la SEC. Figuran aquí 11 peticiones introducidas hasta julio de este año y la de Invesco Galaxy, tramitada el 21 de septiembre.
La primera de esas solicitudes de ETF de bitcoin que está por cumplir todas las prórrogas previstas por la ley, es la introducida por VanEck en diciembre 2020, aunque fue oficialmente admitida por la SEC en marzo de este año. Luego de dos prórrogas, la decisión de aprobación o rechazo de la solicitud de ETF de VanEck será dada a conocer por la SEC el próximo 14 de noviembre, tal como lo reportó CriptoNoticias.
La petición de VanEck que será decidida este año, no es la primera que esta firma introduce ante la SEC. En julio de 2013, VanEck y SolidX introdujeron una solicitud que fue finalmente negada por ese regulador, como lo reportamos en este medio.
Cuatro de las 12 solicitudes mencionadas fueron pospuestas nuevamente por la SEC. Estas corresponden a las peticiones de Global X, WisdomTree , Kryptoin y Valkyrie que ahora tienen nuevas fechas asignadas para finales de año por la revisión sus solicitudes. Como veremos más adelante, tres de las nuevas fechas corresponden a la decisión final de la SEC sobre los respectivos ETF.
ETF de bitcoin basados en futuros
Mientras que una acción del ETF spot tiene asignada una cantidad subyacente de BTC, los ETF basados en futuros de bitcoin hace seguimiento al precio especificado en un contrato de futuro de bitcoin. El precio de la acción del ETF spot cambia diariamente, mientras que el precio de la acción del ETF basado en futuros se mantendría por un mes.
La carrera tras los ETF de bitcoin basados en futuros se inició en agosto, después de las declaraciones del presidente de la SEC que ya mencionamos. En el gráfico siguiente se muestran las 7 peticiones introducidas ante esa comisión.
Cómo se aprecia en el gráfico, la firma inversionista ProShares aparentemente tenía lista una solicitud de ETF basada en futuros de bitcoin, pues introdujo la solicitud el 4 de agosto pasado, un día después de la declaración de Gensler.
Invesco introdujo su solicitud el 5 de agosto, y VanEck presentó su petición el 10. Valkyrie, Galaxy y AdvisorShares introdujeron la documentación requerida por la SEC en agosto, mientras que la última solicitud de un ETF de futuros fue introducida por Bitwise el pasado 21 de septiembre.
El miércoles 29 de septiembre, Gary Gensler volvió a referirse de modo favorable a los ETF de bitcoin basados en futuros, como se reseñó en este medio. La razón de esta insistencia es por razones regulatorias. Gensler manifestó en las dos oportunidades que los ETF de futuros de cualquier activo pueden ser regulados por la ley de Sociedades de Inversión de 1940, una de las leyes principales que guía gran parte de las actuaciones de la SEC.
Hemos comenzado a ver las solicitudes bajo la Ley de Sociedades de Inversión con respecto a los fondos cotizados en bolsa (ETF) que buscan invertir en futuros de bitcoins cotizados en CME. Cuando se combina con las otras leyes federales sobre valores, la ley de 1940 proporciona protecciones significativas a los inversionistas en fondos mutuales y ETF. Estamos de acuerdo en que los funcionarios de la SEC revisen esas solicitudes.
Gary Gensler, presidente de la SEC.
Como veremos en la sección siguiente, sobre las fechas en que la SEC emitirá opinión sobre los dos tipos de ETF, spot y futuros, estos últimos se comienzan a decidir en octubre. La decisión sobre el primero de los ETF spot, como ya señalamos, se conocerá a mediados de noviembre.
Fechas de decisión sobre ETF de bitcoin
Las fechas de decisión sobre las 19 peticiones de ETF de bitcoin, 12 spot y 6 de futuros, se inician el próximo 18 de octubre. El proceso se inicia con un lote de seis aplicaciones de ETF basadas en futuros de bitcoin, pues la séptima se considerará en 2022. El cronograma de las decisiones sobre ETF de futuros está en la parte inferior del gráfico siguiente.
Se trata de la primera respuesta de la SEC a las solicitudes de ProShares (18 de octubre), Invesco (19 de octubre), VanEck (24 de octubre), Valkyrie (25 de octubre), Galaxy (31 de octubre) y AdvisorShares (3 de noviembre).
En la parte superior del gráfico, están las fechas de 4 aplicaciones ante la SEC para la emisión de ETF spot que serán objeto de la decisión final, de aprobación o desaprobación, a partir de mediados de noviembre. Estas son: VanEck, 14 de noviembre; WisdomTree, 5 de diciembre; Kryptoin, 18 de diciembre y Valkyrie, primero de enero de 2022. VanEck y Valkyrie introdujeron peticiones de ETF de bitcoin tanto spot como de futuros.
En vista de las declaraciones reiteradas de Gensler sobre la existencia de una vía de regulación para los ETF basados en futuros, las opiniones de inversionistas en los últimos días tienden a favorecer a esta modalidad de inversión sobre los ETF spot. Uno de los tuits más citados al respecto proviene de Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg.
El especialista señaló el sábado 2 de octubre las posibilidades de aprobación de los ETF basados en futuros de bitcoin y le asigna 75% de posibilidades al ETF presentado de ProShares, cuya decisión se conocerá el 18 de octubre.
En cuanto a la distribución de la inversión institucional, los ETF de bitcoin lanzados en Canadá y los considerados similares a un ETF, como el fondo de bitcoin de Grayscale, acaparan casi el 80% de los BTC retenidos, de acuerdo a un análisis realizado por el analista Willy Woo, reportado por este medio.
