¿Cómo impacta la tasa de interés de EE. UU. en las DeFi?

Los cambios macroeconómicos y las tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) influyen en el apetito por el riesgo de los inversionistas y, por ende, afectan a la actividad de las finanzas descentralizadas (DeFi).

Cada vez que el organismo que conduce Jerome Powell hizo recortes, el sector DeFi se vio favorecido. Con tasas más bajas resurge el apetito por el riesgo y entran más depósitos; aumenta la demanda de préstamos, staking y yield farming,

Al crecer la utilización de los pools, las curvas de interés empujan al alza las tasas efectivas y, en consecuencia, suben los ingresos por intereses y comisiones de los protocolos. No es automático ni lineal, pero en estos contextos el sector DeFi tiende a beneficiarse.

Pero hagamos un repaso para entender cómo se comportó el sector DeFi ante las decisiones de política monetaria de la FED.

Las tasas de interés en 2020

Durante la pandemia, la FED recortó las tasas de referencia a niveles mínimos históricos para estimular la economía. Ese entorno de dinero barato y abundante liquidez provocó un boom de las DeFi, ya que los inversionistas buscaron rentabilidad en un contexto en el que los rendimientos de los instrumentos tradicionales eran casi nulos.

El diferencial entre los rendimientos de las DeFi y los del sistema financiero tradicional impulsó una ola especulativa que multiplicó por quince el valor total bloqueado (TVL) en protocolos como Aave, Compound o Uniswap.

«Los rendimientos de DeFi superaron ampliamente las tasas casi nulas de las finanzas tradicionales (TradFi), creando una marcada diferencia que atrajo grandes flujos de capital hacia el sector y elevó el TVL de las finanzas descentralizadas de menos de 1.000 millones de dólares a comienzos de 2020 a 15.000 millones a finales de ese año», se destaca en un informe elaborado por Aave Labs.

En el siguiente gráfico se puede observar la relación entre la tasa de interés (línea verde) y la actividad del ecosistema DeFi, medida a través del TVL y los depósitos en Aave.

Aave Labs remarca que ese período fue el auge del yield farming. Los usuarios prestaban, depositaban o proveían liquidez para obtener tokens y rendimientos extraordinarios.

“Durante el entorno de tipos de interés cercanos a cero de 2020, la demanda de rentabilidad se convirtió en un catalizador clave para el «Verano DeFi», un periodo crucial impulsado por la agricultura de rendimiento y los programas de minería de liquidez que atrajeron nuevos participantes y una liquidez sustancial a los protocolos DeFi”, se destaca en el informe.

Se termina el «Verano DeFi» tras la subida de tasas

Tras la inflación generada por la expansión monetaria durante la pandemia, la Reserva Federal inició en 2022 un agresivo ciclo de subas de tasas que provocó una fuerte salida de capital y dio inicio al llamado “criptinvierno”.

Sin embargo, el ecosistema DeFi atravesó una etapa de maduración. Los modelos de ganancias inflados dieron paso a uno más sostenible, basado en rendimientos reales generados por la propia actividad económica.

“Esto dio lugar a la creación de nuevos activos de rendimiento, como los tokens de staking líquidos y los tokens restaking (LST y LRT), junto con las stablecoins que generan rendimientos (característica ausente en USDC y USDT). Las tasas más altas, que incrementan el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimientos, han impulsado a los gestores de fondos y a los asignadores de criptomonedas a optimizar sus tenencias inactivas de ETH y stablecoins”, explicaron los especialistas.

En otras palabras, los inversionistas están buscando que su dinero “trabaje” incluso cuando no operan activamente, aprovechando cada token para generar algún tipo de retorno mediante mecanismos como el staking.

En octubre, la FED recortó las tasas en 25 puntos básicos, llevándolas al 4%, tal como informó CriptoNoticias. Habrá que ver si esto marca el inicio de un nuevo ciclo de flexibilización monetaria. Sin embargo, a diferencia de 2020, no se prevé un regreso a tasas cercanas a cero, pero el contexto vuelve a favorecer a los activos considerados de riesgo.

Si la tendencia de relajamiento continúa, el capital podría volver a fluir hacia las DeFi, pero esta vez con un mercado más selectivo, menos especulativo y enfocado en proyectos que logren combinar estabilidad, transparencia y rentabilidad.