Bitcoin muestra un “equilibrio sano pero frágil”: Glassnode

Tras alcanzar un nuevo máximo histórico por encima de los USD 123.000, el precio de bitcoin (BTC) se estabilizó esta semana en torno a los 117.000 dólares. En general, el mercado presenta señales de consolidación, aunque hay indicadores mixtos que sugieren tanto una posible continuación alcista como un enfriamiento progresivo.

Según el más reciente informe de Glassnode, el índice de fuerza relativa (RSI) de bitcoin, que mide el impulso del mercado, retrocedió de 77,8 a 74,2 puntos en la última semana, tal como se aprecia en la siguiente gráfica.

Aunque aún se mantiene por encima del umbral que señala condiciones de sobrecompra, esta disminución sugiere un leve debilitamiento del impulso alcista. El cambio es coherente con movimientos observados anteriormente, donde niveles similares del RSI precedieron a fases de consolidación.

Por su parte, el volumen de operaciones al contado mostró un incremento semanal de USD 8.200 millones a 9.600 millones de dólares. Este aumento refleja una mayor participación de mercado y puede estar respaldando el actual nivel de precios. Sin embargo, el delta de volumen acumulado (CVD) al contado se tornó bruscamente negativo, lo que indica una presión de venta significativa que podría estar limitando el avance del precio.

En tanto, el mercado de futuros también refleja un aumento en la actividad especulativa. El interés abierto subió un 7,3% en una semana, alcanzando los 45.400 millones de dólares. En paralelo, las tasas de financiación aumentaron 59,5%, de 2,7 a 4,36 millones de dólares en siete días, como se aprecia en la siguiente gráfica, lo que indica una creciente demanda por posiciones largas. Por lo general, estas métricas apuntan a un entorno de apalancamiento elevado, con potencial para mayor volatilidad.

Pese al aumento de las posiciones largas, el CVD perpetuo registró una reversión brusca, lo que podría indicar una fase de toma de ganancias. Esta dinámica sugiere que algunos traders están empezando a cerrar posiciones, reduciendo así la presión de compra y volviendo al mercado más susceptible a fluctuaciones repentinas.

En los mercados de opciones, el interés abierto sigue en ascenso, mientras que la desviación negativa persistente en la volatilidad implícita refleja una preferencia por la cobertura bajista. Aunque el sentimiento general se mantiene optimista, la presencia de coberturas indica una percepción creciente de riesgo entre los operadores.

¿Qué hay de los ETF de bitcoin?

En su análisis, Glassnode aborda el comportamiento de mercado de los ETF de bitcoin en Estados Unidos. Estos también mostraron un repunte en la actividad.

Las entradas netas aumentaron un 21,7%, pasando de 2.500 millones a 3.000 millones de dólares en una semana, tal como se puede ver en el siguiente gráfico.

Este flujo de capital institucional ha sido una fuente clave de apoyo para el precio, aunque también se observó un leve descenso en el volumen de operaciones, que cayó de 25.900 millones tras alcanzar un máximo reciente.

El ratio MVRV del ETF, que es la relación entre el valor de mercado y el valor realizado de estos productos, ha disminuido levemente en una semana. Esto indica que los inversores institucionales están comenzando a obtener beneficios.

A pesar de ello, el posicionamiento general sigue siendo saludable, según Glassnode, con una estructura de mercado aún dominada por tenedores a largo plazo.

Lo que señala Glassnode coincide con lo que muestran los datos de SosoValue, que dejan ver que, hasta el 21 de julio, los ETF de bitcoin registraron 12 días consecutivos de entradas de capital. Además, en seis semanas, estos productos financieros vieron entradas netas de 10.500 millones de dólares, como lo reportó CriptoNoticias.

Los datos on-chain ofrecen señales dispares

En cuanto a la actividad en la red Bitcoin, las métricas ofrecen señales dispares. Las direcciones activas diarias cayeron un 4,1%, de 769.000 a 737.000 en una semana, lo que sugiere una moderación en la demanda transaccional. En la siguiente gráfica se aprecia esa disminución.

Asimismo, las comisiones totales también descendieron un 6,9%, pasando de 554.000 a 516.000 dólares en el mismo periodo, reflejando una menor presión en el uso del espacio en bloques.

Sin embargo, el volumen de transferencia ajustado por entidad aumentó un 43% en una semana, de 11.300 millones a 16.100 millones de dólares. Este repunte apunta a una mayor actividad entre grandes inversores, probablemente asociada a reasignaciones estratégicas de capital.

A su vez, los flujos de capital dentro del ecosistema continúan siendo sólidos. La capitalización realizada experimentó un aumento semanal del 27,7%, alcanzando el 5,8%. Este incremento sugiere una mayor adquisición de BTC a precios elevados y una dinámica de demanda activa.

Por su parte, la relación entre oferta de tenedores a corto y largo plazo (STH/LTH) aumentó ligeramente del 15,5% al 16,3% en siete días, reflejando una mayor participación especulativa sin alterar significativamente la composición estructural del mercado. Además, el dominio de los tenedores a largo plazo se mantiene estable, de acuerdo con Glassnode.

En términos de rentabilidad, el porcentaje de la oferta en ganancias disminuyó del 99,2% al 97,2% en una semana, aún por encima del umbral superior del 96,7%, lo que sugiere que el sentimiento eufórico aún persiste. No obstante, esta caída podría ser un indicio de que algunos inversores están comenzando a asegurar beneficios.

Las ganancias no realizadas también mostraron una ligera reducción, bajando del 13,1% al 12,9% en el mismo periodo. A pesar de este ajuste, la métrica permanece en zona elevada, en línea con ciclos alcistas anteriores. En tanto, la relación entre ganancias y pérdidas realizadas descendió de 3,6 a 2,86 en una semana, como se aprecia a continuación. Esta es una señal de que la realización de beneficios empieza a perder fuerza.

Saludable, pero frágil

Desde una perspectiva técnica, la estructura del mercado se describe como “saludable pero frágil”. Glassnode destaca que el enfriamiento de algunas métricas de rentabilidad y la actividad de toma de ganancias podrían prolongar la fase de consolidación actual.

Aunque no se descarta un nuevo impulso alcista, el mercado se encuentra en un punto sensible, donde tanto el sentimiento como el posicionamiento de los inversores podrían inclinar la balanza en una u otra dirección.

En conjunto, los datos sugieren que bitcoin se mantiene en una fase de ajuste tras su máximo histórico. Si bien persisten elementos de fortaleza, como la actividad institucional y el interés especulativo, la reducción gradual en la rentabilidad y en algunas métricas de participación indican una posible transición hacia una etapa de menor intensidad.

Glassnode concluye que, aunque el mercado aún presenta fundamentos sólidos, los operadores deberán observar con atención los próximos movimientos. La posibilidad de que el precio de bitcoin lateralice durante las siguientes semanas es real, especialmente si la presión de compra se estabiliza y el capital especulativo busca una nueva dirección.

Con la volatilidad aún latente, el equilibrio actual podría romperse con facilidad ante eventos extraordinarios o cambios en las dinámicas internas del mercado. Para los analistas de Glassnode, el escenario continúa abierto, pero exige cautela.