¿Quiénes invierten en ETF de Ethereum?

A medida que el mercado de fondos cotizados en bolsa (ETF) basados en ether (ETH) gana presencia en Estados Unidos, una pregunta surge: ¿Quiénes están invirtiendo realmente en estos productos?

Un nuevo informe de la firma CoinShares responde con datos concretos, trazando el mapa de los inversores institucionales que se están animando a incluir ETH en sus portafolios. La conclusión general: casi todos ellos ya estaban antes en bitcoin (BTC).

“La adopción profesional de ETF de Ethereum no está ocurriendo de forma aislada”, afirma CoinShares en su análisis publicado hoy, 20 de junio. “Casi toda proviene de las mismas empresas que ya tienen una fuerte presencia en ETF de Bitcoin”.

Para ponerlo en cifras: el 92% de los activos bajo gestión (AUM) en ETF de ETH que fueron reportados por los solicitantes del formulario 13F de la SEC en el primer trimestre de 2025, pertenecen a instituciones que también tienen ETF de BTC en cartera.

En otras palabras, no se trata de un nuevo grupo de inversores explorando el universo de las criptomonedas. Son, más bien, los grandes jugadores que ya estaban expuestos a bitcoin y ahora extienden su estrategia hacia Ethereum. Sin embargo, aún son pocos: apenas el 24% de los solicitantes de ETF de bitcoin también poseen ETF de ether.

“Esto significa que, al menos por ahora, la adopción de ETH es bastante limitada entre los gestores profesionales y está muy concentrada en los asignadores más grandes y más favorables a las criptomonedas”, puntualiza CoinShares.

Un grupo selecto con grandes montos

Aunque el número de instituciones que apuestan por ETF de ETH es reducido, su poder de fuego no lo es. Según el informe, estas empresas “forman un grupo muy compacto que posee una parte muy significativa de la base de propietarios de ETH”. Y no se trata de actores marginales: tienen asignaciones significativas tanto en BTC como en ETH.

CoinShares aclara, sin embargo, que estas asignaciones todavía representan una fracción ínfima del total que manejan. “Estas cifras pueden parecer elevadas, pero en contexto representan menos del 1% de la composición de su cartera; las instituciones aún están incursionando en el sector de las criptomonedas”.

Aun así, la convicción parece firme entre quienes ya dieron el paso. “Verán que cientos de millones de dólares están comprometidos con la exposición a ETH en estas empresas”, destaca el informe.

Grayscale para el pueblo, BlackRock para las corporaciones

Uno de los hallazgos más llamativos del análisis de CoinShares es la enorme discrepancia entre el volumen total de activos bajo gestión (AUM) de cada ETF de ETH y su grado de adopción institucional real, según los formularios 13F.

El caso más claro es el de ETHE, el producto heredado de Grayscale. Aunque mantiene el liderazgo en AUM, con alrededor de 2.300 millones de dólares al momento del reporte, solo 149,7 millones están en manos de instituciones reportadas. En otras palabras, el grueso de la inversión en este ETF proviene del segmento minorista o de actores no obligados a declarar ante la SEC.

En contraste, ETHA, el ETF de Ethereum de BlackRock, reportó activos apenas por debajo de Grayscale (unos 2.200 millones), pero una adopción institucional muchísimo mayor: 496,6 millones de dólares reportados en manos de grandes inversores. “Eso es 3,3 veces más que Grayscale”, apunta CoinShares.

Este patrón revela una clara preferencia por emisores institucionales tradicionales a la hora de asignar ETH vía ETF. “Las instituciones prefieren a los emisores tradicionales (BlackRock, Fidelity), pero el principal producto heredado (ETHE) y el vehículo de apalancamiento (ETHU) mantienen la demanda”, analiza la firma.

Apalancamiento y minoristas: el curioso caso de ETHU

Otro dato que destaca el informe es la aparición del ETF ETHU, un fondo de Ethereum con apalancamiento 2x, como el cuarto mayor en términos de AUM. La sorpresa no es solo su tamaño, sino el tipo de producto: en el universo de bitcoin, los ETF apalancados no tienen una presencia tan prominente.

CoinShares interpreta este fenómeno como una señal de alta demanda minorista. “Podría tratarse de una alternativa más económica a las opciones o el margen”, sugiere. Y agrega que la falta de un equivalente a Strategy —empresa que actúa como proxy de bitcoin para muchos inversores— podría estar alimentando el interés por vehículos de beta alta en ETH.

Vale aclarar que, tal como CriptoNoticias lo ha reportado, poco a poco comienzan a surgir empresas, con SharpLink a la cabeza, que hacen de la acumulación de ETH parte esencial de su negocio.

ETH como «segunda capa» de exposición

A pesar de que ETH y BTC son activos muy distintos, con fundamentos y casos de uso diferentes, los datos revelan que en la práctica las instituciones no los están tratando como apuestas independientes. CoinShares lo resume así: “ETH se está consolidando como una extensión natural de las estrategias de criptomonedas existentes, no como una apuesta autónoma”.

El informe incluso proyecta una posible estrategia de ventas cruzadas por parte de los emisores: “No nos sorprendería que los gestores de activos empezaran a ver estos datos como una oportunidad para realizar ventas cruzadas de productos ETH a clientes de BTC”.

Por ahora, eso no ha sucedido de forma masiva. La mayoría de los solicitantes de ETF de bitcoin aún no han agregado ETH a sus carteras. “Observar cuáles de estas empresas comienzan a asignar en los próximos trimestres será clave para comprender si Ethereum se considera lo suficientemente maduro para las carteras institucionales”, agrega la firma.

Ethereum está en etapa temprana de descubrimiento

A modo de cierre, CoinShares recuerda que estamos apenas en las primeras fases del desarrollo de estos productos: “Nos parece que no ha pasado tanto tiempo desde que discutíamos si la SEC consideraría a ETH un valor no registrado. Ahora, estamos a casi un año de que se cumpla el primer aniversario de los ETF de ether en Estados Unidos”.

Para CoinShares, este tipo de datos puede servir para monitorear cómo evoluciona la visión institucional sobre Ethereum. “Creemos que muchos comités de inversión probablemente aún se pregunten cuánto más lejos está ETH en la curva de riesgo en comparación con BTC”, opinan.

Habrá que esperar a la próxima ronda de presentaciones 13F —prevista para mediados de julio— para confirmar si las asignaciones actuales se sostienen, crecen o se diluyen. Por lo pronto, los primeros indicios del segundo trimestre son prometedores: los ETF de ETH han registrado entradas netas globales por 1.800 millones de dólares, lo que eleva el total acumulado en lo que va del año a 2.200 millones.

“Esperamos que estas asignaciones sean duraderas”, concluye CoinShares. El mercado tendrá la última palabra.