«¡Es la demanda, estúpido!»: un análisis sobre el efecto del halving de bitcoin

En la campaña electoral estadounidense de 1992, Bill Clinton debía encontrar una forma de superar la popularidad de su principal contendiente, el por entonces presidente George H. W. Bush. James Carville, jefe de la campaña de Clinton le señaló que debía enfocarse en cuestiones del día a día de los ciudadanos, y no tanto en la política exterior.

Con ese fin en mente, Carville colocó un letrero en la oficina que, entre otras cosas, decía «Es la economía, estúpido». Aunque se trataba de un recordatorio interno, la frase terminó convirtiéndose en un eslogan no oficial de la campaña presidencial de Clinton, quien finalmente se consagró como presidente de Estados Unidos.

Julio Moreno, CEO de la compañía de análisis on-chain de bitcoin (BTC) y criptomonedas, se inspira en esa declaración para decir: «¡Es la demanda, estúpido!», con relación a lo que ocurre luego de los halvings de BTC.

Históricamente, cada halving de bitcoin marcó el inicio de una fase caracterizada por la aceleración de los precios. En el siguiente gráfico, provisto por TradingView, puede verse como BTC llega a nuevos máximos históricos unos 6 meses después de cada halving (marcados por líneas verticales):

Señala Moreno, que aparentemente «los precios de bitcoin reciben un impulso cuando la emisión de nuevos BTC por bloque se reduce a la mitad, disminuyendo la presión de venta de los mineros de Bitcoin».

Sin embargo, el especialista manifiesta que la relación entre halving (reducción de la emisión) y aumento de precio ha ido disminuyendo. Le atribuye esto al hecho de que «la nueva emisión de bitcoin es menor con relación a la cantidad de BTC vendido por tenedores de largo plazo (LTH)». A modo de ejemplo, señala que «en el último año, la emisión de bitcoin (área naranja en el siguiente gráfico) ha promediado los 28.000 por mes, comparado con la venta de bitcoin por tenedores de largo plazo (área gris) de 417.000 por mes)».

Añade Moreno:

«De hecho, la emisión mensual de bitcoin ha disminuido al 4% del total del suministro disponible de bitcoin. La emisión representaba el 69%, el 27% y el 10% del total del suministro disponible de Bitcoin antes del primer, segundo y tercer halving, respectivamente».

Julio Moreno, CEO de CryptoQuant.

Con base en el análisis de datos on-chain, Moreno detecta que el gasto de bitcoin de los hodlers de largo plazo está altamente correlacionado con el ciclo de precios. Dice que «los puntos bajos del ciclo de precios de BTC ocurren cuando el gasto de los LTH es bajo (la venta se ha agotado) y los puntos altos llegan cuando el gasto de los LTH aumenta a niveles extremadamente altos en relación con el suministro total de bitcoin, alrededor del 3% en los últimos tres ciclos. El gasto de los LTH actualmente sigue siendo bajo».

Haciendo una proyección a futuro, el analista prevé que «la presión de venta de los tenedores más viejos de Bitcoin (OG) será mayor que la emisión después del próximo halving. El gasto de los tenedores OG (línea rosa en el siguiente gráfico) actualmente es de aproximadamente el 8% anualizado e históricamente ha sido del 1,1%, mientras que la emisión actual (área naranja) es del 1,8% anualizado y caerá a aproximadamente el 0.8% anualizado después del halving de este mes».

Por lo tanto, Moreno concluye que el incremento del precio de bitcoin tras cada halving no se da principalmente por la reducción de la emisión (aunque, por supuesto, eso influye) sino porque hay un gran aumento de la demanda:

«El crecimiento de la demanda de bitcoin parece ser el principal impulsor de los precios más altos después del halving. En ciclos anteriores, el crecimiento de la demanda de bitcoin por parte de grandes tenedores/ballenas ha aumentado, impulsando el rally de precios. Actualmente, el crecimiento de la demanda está alrededor del más alto registrado».

Julio Moreno, CEO de CryptoQuant

El halving, un gran «evento de marketing»

Para explicar por qué se incrementa tanto la demanda de bitcoin tras los halvings, podemos referirnos a las palabras vertidas en un informe de la compañía CoinShares, que fuera oportunamente reseñado por CriptoNoticias a mediados de marzo.

CoinShares sostiene que «cada halving es un gran evento de marketing». La misma empresa explica a qué se refiere cuando dice esto:

«Cada vez que se acerca un halving, los medios de comunicación lo recogen con una fascinación eterna, arrojando una luz renovada sobre bitcoin en los medios tradicionales».

CoinShares, empresa de inversiones.

Por lo tanto, de acuerdo con el mencionado informe, esta atención mediática sobre el halving hace que muchas personas descubran o redescubran a bitcoin. «Las personas que escucharon por primera vez sobre bitcoin en la carrera alcista anterior, pero asumieron que estaba muerto, descubrirán que de hecho está bien y tiende a estarlo mucho mejor de lo que habían imaginado. Aquí es donde se siente el efecto inmediato», señala CoinShares.

En el ciclo actual, posiblemente bitcoin se comporte de forma similar y ascienda a nuevos máximos tras el halving. Teniendo en cuenta que BTC ya ha marcado un nuevo máximo histórico hace poco más de un mes (por primera vez en su historia, antes del halving) hay quienes se atreven a proyectar un «súper ciclo alcista» para bitcoin.

De momento, la moneda digital (y, por efecto de arrastre, todo el mercado de las criptomonedas) no pasa días muy felices en materia de precio. Tal como CriptoNoticias reportó esta mañana, la caída semanal supera el 10% impulsada por la creciente tensión en Oriente Medio.

Todo parece indicar que esto no se trata más que de una corrección bajista dentro de una macrotendencia alcista. De todos modos, los sucesos que acontezcan en próximos días y semanas ayudarán a determinar mejor cuál será el futuro inmediato para bitcoin.

Quien recientemente se pronunció sobre el precio de BTC fue Michael Saylor, presidente y fundador de MicroStrategy (la empresa de cotización pública con mayor cantidad de BTC en su tesorería). Él mantiene su mirada en el largo plazo, sigue convencido de que bitcoin puede multiplicar su precio unas 100 veces y, por lo tanto, dice que «la volatilidad no importa».