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La inversión ventajista (front running) contribuye a las liquidaciones en el mercado de futuros.
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Los dark pools podrían no encajar contra el principio de transparencia de las tecnologías Bitcoin.
“Dados los recientes acontecimientos, creo que ahora podría ser un buen momento para que alguien lance un exchange descentralizado de perpetuos con una dark pool”. Estas fueron las palabras de Changpen Zhao, el antiguo CEO de Binance.
De acuerdo con CZ, los dark pools, que generarían libros de órdenes “ocultos”, solucionan el problema del front running o inversión ventajista durante el comercio de criptomonedas o de sus derivados. Este ventajismo sucede cuando, informándose en la contabilidad pública, traders toman decisiones de compra o venta con la finalidad expresa de rebasar a otros, lo que resulta especialmente delicado en el trading perpetuo de futuros.
Siempre me ha intrigado que cualquiera pueda ver tus órdenes en tiempo real en un DEX (exchange descentralizado). El problema es aún mayor en un DEX para comerciar contratos perpetuos, donde hay liquidaciones”, comentó CZ.
Incluso con un libro de órdenes de exchanges centralizados (CEX), donde las órdenes no están vinculadas a una persona específica, si buscas comprar una moneda por valor de mil millones de dólares, generalmente no querrás que otros la noten hasta que se complete. De lo contrario, podrían intentar comprar antes que tú, adelantándote. En el caso de un DEX, esto puede provocar ataques de máximo valor extraíble (MEV). Esto se traduce en un mayor slippage (deslizamiento), peores precios y mayores costos para ti.
CZ, antiguo CEO de Binance.
Explicando las palabras de Changpeng Zhao
Los contratos perpetuos son derivados financieros sin fecha de vencimiento que permiten comerciar un activo con apalancamiento. Mantienen la posición abierta de forma indefinida mediante tasas de financiación ajustables. En estos mercados, las famosas liquidaciones ocurren cuando el margen de un trader cae por debajo del requisito mínimo, lo que provoca el cierre forzoso de su posición.
Este proceso se ve afectado por el deslizamiento (slippage), que es la diferencia entre el precio esperado de una orden y el precio real de ejecución. El deslizamiento es causado por la falta de liquidez o por cambios bruscos en el mercado.
En los DEX, donde todas las órdenes son públicas, grandes traders pueden anticipar movimientos y ajustar sus posiciones, empeorando el precio final para otros usuarios. Esto es lo que denuncia CZ, un hecho que se agrava por las prácticas de máximo valor extraíble (MEV), que ocurren cuando validadores o mineros reordenan o insertan transacciones dentro de bloques para maximizar ganancias a costa de otros participantes.
Si bien la mayoría de los DEX de contratos perpetuos no ejecutan directamente el trading on-chain, los colaterales de estas posiciones sí; lo que da paso a la práctica del MEV.
En el comercio de perpetuos, “es aún más importante evitar que otros conozcan o vean tus órdenes. Si otros ven su punto de liquidación, podrían intentar presionar al mercado para liquidarte. Incluso si tuvieras mil millones de dólares, otros podrían atacarte en grupo. Esto es posiblemente lo que hemos visto recientemente”, redondeó CZ.
En este contexto, CZ advierte cómo la transparencia extrema de los DEX puede exponer a los traders a estas tácticas y propone los “dark pools” como solución, los cuales ya existen en el mundo de las finanzas tradicionales. Y en las DeFi en Ethereum también.
Dark pools: una solución impopular que ya existe
Esta podría ser una buena oportunidad para que alguien lance un DEX de tipo dark pool en cadena estilo DEX + contratos perpetuos, ya sea ocultando el libro de órdenes o, mejor aún, no mostrando los depósitos en contratos inteligentes, o hasta mucho más adelante. Esto debería ser posible con ZK o cifrados similares.
CZ, antiguo CEO de Binance.
Un dark pool es un mercado confidencial de intercambio de activos, generalmente destinado a inversionistas institucionales. El objetivo de los dark pools es que sus participantes operen sin revelar detalles, tales como precio, tamaño de la posición o precio de liquidación, al resto del mercado.
CZ recomienda usar cifrados de conocimiento cero (ZK-proofs), para crear estos dark pools e impedir que la información pública conduzca a inversiones ventajistas. Como reportó CriptoNoticias, una solución así ya existe sobre la red Ethereum. Se trata de Renegade, un mercado que funciona sobre la red de segunda capa Arbitrum.
Renegade implementa el uso de tecnología conocimiento cero para que los validadores no conozcan los detalles de las operaciones, y promueve el anonimato en el trading en plataformas descentralizadas.
La implementación de dark pools en finanzas descentralizadas no está exento de polémicas y contradicciones. En la base de la filosofía de las finanzas descentralizadas existe la exigencia y la promoción de la transparencia total, y el trading con información cifrada atenta contra este principio. Esa es la opinión de algunos defensores de la esencia pública de la contabilidad en las redes de criptomonedas.
“Entiendo por qué la gente odia las liquidaciones y el front-running. Es un fastidio, no hay debate. Pero vamos, CZ: ¿Dark pools en criptomonedas? Eso es precisamente lo que vinimos a evitar. En cuanto ocultas el libro de órdenes, recreas el juego de los insiders (…). ¿Quieres descentralización? Bien. Mantenla abierta. La transparencia es un lío, pero al menos todos juegan en el mismo terreno. Si empezamos a importar los trucos oscuros de TradFi solo porque es más fácil, hemos perdido todo el rumbo”, comentó un usuario en la red social X.
