Bitcoin entró en una “estructura de alto riesgo” ¿Qué expectativas hay?

El precio de bitcoin (BTC), que ha lateralizado sobre los USD 100.000 en el último mes, podría estar formando una estructura de alto riesgo que amenaza con la continuidad de su tendencia alcista.

Debido a que BTC no ha podido mantenerse sobre los USD 111.000, varios indicadores sugieren que el impulso alcista está disminuyendo, de acuerdo con la firma de análisis de redes descentralizadas, Glassnode.

Para ellos, el mercado de bitcoin entró en un terreno riesgoso, lo que refiere una clara debilidad del precio al contado, así como derivados cautelosos y flujos de capital de instituciones en declive.

Mirándolo más de cerca, hay datos off-chain (fuera de la cadena) clave, que hacen entender que la tendencia alcista de BTC está en riesgo de terminar.

¿Cuáles son estos datos?

Hay que aclarar que los datos off-chain son análisis o datos relacionados con actividades, eventos o métricas que ocurren fuera de la red Bitcoin. Por ejemplo, el comportamiento del mercado al contado o de futuros en exchanges centralizados y el institucional.

• Mercado al contado

En el terreno del mercado al contado, que es donde se compra y vende BTC para entrega inmediata, el llamado “price momentum” está moderado. Esto se debe a que el Índice de Fuerza Relativa (RSI) ha caído un 14,78%, pasando de 49,4 puntos a 42,1, lo que sugiere un impulso más débil.

“Históricamente, valores en este rango señalan debilidad y pueden preceder a un rebote de alivio o a una mayor caída. La disminución sugiere que el sentimiento a corto plazo sigue siendo frágil mientras el mercado busca claridad direccional”, señalan desde Glassnode.

El RSI es un indicador técnico utilizado en el análisis del precio de bitcoin para evaluar la fuerza de las fluctuaciones de precios y determinar si está sobrecomprado o sobrevendido.

Asimismo, resalta el volumen de comercio spot, el cual está en un nivel bajo, ya que ha decrecido en un 17,75%, tras pasar de 7.100 millones de dólares a 5.840 millones de dólares, como se aprecia a continuación.

Lo anterior no hace más que sugerir que se ha reducido la actividad de trading de BTC y que hay una participación débil de los inversionistas.

“Un volumen tan bajo suele coincidir con la indecisión del mercado o una fase de consolidación, donde los traders dudan en comprometer capital. Sin un repunte en la actividad de trading, los movimientos de precios pueden carecer de convicción, dejando al mercado más vulnerable a cambios direccionales bruscos”, alertó Glassnode.

Ese nivel actual del volumen de comercio spot de bitcoin contrasta con lo visto en abril, cuando el indicador se triplicó en cuestión de una semana, como lo reportó CriptoNoticias. En ese momento, se pasó de USD 2.900 millones a USD 8.000 millones en cuestión de días.

• Mercado de futuros

Por su parte, el escenario del mercado de futuros también da señales claras que alertan a los inversores. Por ejemplo, el interés abierto (OI) de los futuros cayó un 3% para USD 37.800 millones. Esto sugiere una “posición más ligera entre los traders y un posible cambio hacia un sentimiento de aversión al riesgo”, según Glassnode.

Otro contraste respecto a abril pasado, cuando el OI de los futuros subió de 36.200 millones a 38.600 millones de dólares en 36 horas, como reportó este medio.

Asimismo, la tasa de financiación, que está en un nivel moderado, cayó a -331.000 dólares, acercándose a una banda baja estadística que está sobre los -388.000 dólares.

Este cambio de comportamiento hacia terreno negativo refleja un mayor apetito por exposición corta y una disminución de la convicción alcista entre los traders de futuros perpetuos. “El desequilibrio sugiere una creciente cautela, con los participantes del mercado posicionándose de manera defensiva en respuesta a la incertidumbre macroeconómica o al reciente agotamiento de los precios”, dice Glassnode.

• Mercado de opciones

Por otra parte, en el terreno de las opciones, los indicadores levantan las alarmas. Específicamente, en el interés abierto de las opciones, el cual está en un nivel alto, mostró una disminución de USD 37.310 millones a USD 35.490 millones, como se ve en la siguiente gráfica.

Esto sugiere una posición especulativa más ligera, probablemente impulsada por la toma de ganancias o una pausa en la actividad.

“Sin que se hayan superado extremos, el mercado parece estar consolidándose mientras los traders reevalúan su exposición. Esta reducción en la participación puede reflejar una incertidumbre a corto plazo más que un cambio estructural en el sentimiento”, de acuerdo con Glassnode.

Se trata de un comportamiento muy distinto al observado en mayo, cuando el OI de las opciones de bitcoin llegó a alcanzar un récord de más de 45.000 millones de dólares, antes de corregir a un promedio de USD 36.000 millones.

• ETF de bitcoin en EE. UU.

En tanto, los flujos de capital hacia los ETF de bitcoin, que están en un nivel bajo, se revirtieron drásticamente de una entrada de USD 475 millones a una salida de -475 millones de dólares en una semana, como se muestra en esta gráfica:

Esta pronunciada retirada de capital sugiere una posible toma de ganancias o una disminución de la demanda institucional, alerta Glassnode, que señala además que el cambio indica una creciente cautela por parte de los participantes de las finanzas tradicionales, “posiblemente impulsada por la incertidumbre macroeconómica o una rotación de riesgos”.

“Las salidas sostenidas podrían presionar la estabilidad del mercado al contado a menos que se compensen con un renovado interés de compra”, advirtió la firma.

No obstante, también disiente de la presión compradora que retornó a los ETF durante los últimos días. La semana pasada entraron casi 1.400 millones de dólares a estos productos financieros, y en esta que cursa, casi USD 500 millones, como se aprecia en la siguiente gráfica de SosoValue.

Por otro lado, el volumen de negociación de los ETF, que está en terreno moderado, cayó de USD 18.400 millones a USD 14.600 millones. Esto evidencia una menor participación en el trading de ETF de bitcoin, sugiriendo que los participantes institucionales “están retrocediendo en medio de un contexto de mercado más tranquilo”, asegura Glassnode.

“Esta suavización puede reflejar una fase de consolidación o la falta de catalizadores fuertes, contribuyendo a una liquidez reducida y una menor convicción direccional”, añadió.

En efecto, en las últimas semanas el volumen de negociación ha estado disminuyendo en los ETF de bitcoin, con cifras de USD 14.400 millones negociados la semana pasada, y apenas USD 3.000 millones en lo que va de esta.

Por lo general, los datos off-chain sugieren que la tendencia alcista necesita reanudarse y, para ello, es esencial una demanda renovada tanto de participantes minoristas como institucionales, de acuerdo con Glassnode.

De lo contrario, esta fase de enfriamiento puede persistir y, potencialmente, traer consigo el fin del mercado alcista de bitcoin.

Datos en cadena: información que alivia

A pesar del panorama anterior, los datos on-chain, que derivan directamente de la red Bitcoin, traen un poco de calma.

Por ejemplo, las direcciones activas cayeron ligeramente en un 0,7%, pasando de 752.088 a 746.530, como se ve en la siguiente gráfica.

Esto indica que están en un nivel moderado y que existe una base de usuarios estable. Se trata de una señal neutral que apunta a un compromiso cauteloso, donde la participación persiste.

No obstante, también demuestra una disminución paulatina de las cuentas activas, considerando que a inicios de abril se registraron al menos 1 millón de direcciones de Bitcoin en pleno funcionamiento, como reportó CriptoNoticias, cifra que ha decaído desde entonces.

Por su parte, el volumen de transferencia ajustado por entidades, también en niveles moderados, aumentó un 2,4% a USD 9.300 millones. Esto sugiere una mejora en la actividad de liquidación, posiblemente impulsada por reequilibrios u oportunidades de flujos de capital. La medida apunta a un “tono cautelosamente optimista” en la demanda on-chain de Bitcoin, de acuerdo con Glassnode.

A su vez, el volumen total de tarifas, también en terreno moderado, cayó un 18,3% a USD 429.800. Esto señala una menor demanda de espacio en los bloques y apunta a condiciones de red más tranquilas.

En efecto, la red Bitcoin ha tenido meses de total tranquilidad, con su mempool prácticamente vacía y sin nada de congestión. Esa situación sigue vigente, pues solamente 8 bloques están esperando por ser procesados al cierre de este reporte, como se aprecia en Mempool.space.

En tanto, los indicadores de liquidez también dan de qué hablar. En el caso de la capitalización de mercado realizada, que está en niveles moderados, se mantuvo estable en 4,8% en el último mes. Esta estabilidad indica un mercado equilibrado donde el capital no está entrando ni saliendo de manera agresiva.

Asimismo, en la relación de suministro entre holders a corto y largo plazo, que está en terreno bajo, se registra un incremento de 17,1% a 17,3%. Este leve aumento sugiere una ligera rotación hacia tenencias a corto plazo, posiblemente reflejando un renovado apetito especulativo.

Todo esto deja ver que aun en medio de un contexto volátil, donde el tema macroeconómico y geopolítico afecta directamente al sector off-chain de Bitcoin, poniendo en riesgo su tendencia alcista, sigue habiendo una convicción clara entre los participantes de la red descentralizada más grande del mundo, de darle más largas al mercado alcista.