Hechos clave:
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El valor de capitalización de bitcoin podría multiplicarse por 14 para 2025, dice el estudio de Ark.
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El volumen comerciado y la liquidez de Bitcoin comienzan a atraer a inversionistas institucionales.
A pesar de que la mayoría de los medios ha cuestionado la viabilidad de Bitcoin por más de 10 años, bitcoin ha sido «el activo de mayor rendimiento en el siglo XXI», dice Ark Invest en la introducción de su estudio Bitcoin como inversión, publicado el pasado jueves 17 de diciembre.
En la primera parte de esta investigación, reseñada por CriptoNoticias, Ark Invest describió a Bitcoin como una institución económica novedosa, que cumple las cuatro garantías que permiten la eficiencia y la predictibilidad de un sistema financiero. En esta segunda parte, Ark Invest se propone explorar a bitcoin como un activo emergente. «Mientras muchos inversionistas cuestionan sus méritos, en nuestra opinión, bitcoin es el activo monetario más atractivo, después del oro».
De acuerdo al estudio, la capitalización de mercado de Bitcoin tiene aún mucho espacio para crecer desde su nivel actual (unos USD 220 millones) si aumenta su adopción en sus cuatro facetas principales: un sistema de liquidación global, una protección contra confiscaciones, una forma de oro digital y un catalizador para la desmonetización en los mercados emergentes.
El estudio da detalles sobre cómo, en cada una de esas capacidades o fortalezas, Bitcoin tiene grandes oportunidades de mercado.
Bitcoin como red global de liquidaciones
En la actualidad, destaca Ark Invest, todos los pagos internacionales en dólares se deben liquidar a través de la Liquidación al Mayor en Tiempo Real (RTGS) de la Reserva Federal. «Bitcoin obvia la necesidad de intermediarios para mediar y liquidar transacciones y es capaz de liquidar transacciones de alto valor».
Si solo capturara un 10% de los volúmenes de liquidaciones en Estados Unidos, que totalizan USD 1.300 billones, Bitcoin podría escalar 7 veces, de USD 200.000 millones a 1,5 billones de dólares.
Bitcoin como protección contra la confiscación de activos
Ante los corralitos financieros, o las confiscaciones de capital que algunos gobiernos han realizado, los ciudadanos suelen quedar desprotegidos, afirma el estudio. Con Bitcoin, en cambio, es posible la soberanía personal. «Creemos que, con una buena gestión de las llaves públicas y privadas, bitcoin no puede ser confiscado», dicen los autores.
En nuestra opinión, una asignación sensata a bitcoin se aproximaría a la probabilidad de que un corrupto o el régimen equivocado confiscarán activos, ya sea por inflación de dinero fiduciario o por incautación total
Ark Invest. Bitcoin como inversión.
Asignando a bitcoin un 5% de los activos en moneda fíat de los países emergentes, el valor de Bitcoin pasaría de USD 200.000 millones a USD 2,5 billones.
Bitcoin como oro digital
En la comparación entre bitcoin y el oro, se han resaltado varias ventajas de bitcoin frente a ese metal precioso. Por ejemplo, bitcoin es más eficiente en términos de portabilidad, divisibilidad, verificación y transferibilidad, atributos que también protegen contra la centralización.
En cuanto al potencial de expansión del valor de Bitcoin, Ark Invest argumenta que, si este lograra crecer hasta ocupar un 10% del mercado del oro, llegaría casi a un valor de 1 billón de dólares, lo que equivale a una multiplicación por 5.
Bitcoin como un catalizador para la desmonetización en mercados emergentes
Respecto a los países con altos índices de inflación o con hiperinflación, Ark Invest afirma que la falta de confianza en las autoridades monetarias, lleva a los inversionistas y a quienes desean ahorrar, a buscar activos de refugio como el oro o bitcoin.
Como no está sujeto a controles de capital, bitcoin puede convertirse en un importante vehículo de ahorro en los mercados emergentes, a tal punto que los negocios pudiesen exigir pago en bitcoin en vez de fíat.
Aunque Bitcoin no ha evolucionado lo suficiente para dar servicio a toda la economía de un país, Ark Invest cree que la demanda de bitcoin crecerá en los mercados emergentes, mientras que su infraestructura debiera alcanzar una masa crítica.
Si bitcoin pudiese capturar el 5% de la base monetaria global fuera de las monedas fíat más grandes (dólar, yen, yuan y euro), su capitalización de mercado se multiplicaría por 6, y podría llegar a los USD 1,2 billones.
Correlación de bitcoin con activos tradicionales
Hay períodos en los que bitcoin ha mantenido correlación alta con el oro, por ejemplo, después de la declaración de la pandemia por parte de la OMS. Sin embargo, cuando se compara históricamente con los principales activos de la economía convencional, la correlación se mantiene baja: entre -0,2 y 0,2.
Las cifras usadas por Ark Invest en el estudio de la correlación de bitcoin frente a cada uno de los activos, comprenden 2.500 puntos recogidos durante una década. Además del oro, el petróleo, los bonos, el índice S&P 500 y la industria inmobiliaria, se incluyen compañías como Apple y Tesla.
En la tabla anterior, se aprecia que el único activo que escapa significativamente a esta tendencia, es la industria inmobiliaria, que refleja una correlación de 0,34 con bitcoin.
Después de la declaración de la pandemia, a mediados de marzo, se produjeron aumentos puntuales de las correlaciones de bitcoin con el oro y con S&P 500, señala Ark Invest.
En la ausencia de shocks similares a la pandemia, creemos que las correlaciones entre bitcoin y los activos tradicionales tenderá nuevamente hacia cero, hasta que los que asignan activos a los portafolios incluyan bitcoin en estos de manera rutinaria y hasta que el sistema financiero tradicional incorpore a Bitcoin en su infraestructura.
Ark Invest. Bitcoin como inversión.
En un poco más de 10 años de historia, dice Ark Invest, bitcoin ha sido el activo de mejor desempeño del siglo XXI. «Una inversión de USD 10.000 en bitcoin hace 5 años, produciría hoy 119% de retorno compuesto anual, el equivalente de tener hoy aproximadamente medio millón de dólares», señala el estudio.
La madurez de bitcoin como activo institucional
Con un mercado de capitalización que supera los 200.000 millones de dólares, la comercialización de bitcoin se realiza en exchanges o casas de cambio centralizadas de criptomonedas, no entre bancos, destaca Ark Invest.
La comercialización de bitcoin se da en diferentes niveles, de acuerdo al activo por el cual se intercambia. Ark Invest estima que el volumen diario promedio de bitcoin intercambiado por USD es de 200 millones, pero que puede triplicarse si se consideran el resto de las principales monedas nacionales. Las monedas fíat representan entonces 600 millones de dólares del volumen promedio diario.
Al agregar otra popular clase de activo para comerciar bitcoin, las stablecoins, se puede llegar a USD 1.900 millones de volumen diario. El próximo escalón en el volumen de bitcoin, está en el resto de las criptomonedas que agregan 700 millones de dólares. El volumen de bitcoin intercambiado con todas las monedas fíat y todas las criptomonedas, llega a USD 2.600 millones.
Finalmente, la contribución más importante al volumen diario de bitcoin, casi el 80%, viene de los denominados derivados: los futuros de bitcoin y las opciones. Con esta importante contribución, de USD 10.300, se llega a USD de 12.900 millones de volumen promedio diario.
Bitcoin se mide con «FANG»
Cuando se analiza el volumen spot diario de bitcoin frente a las principales clases de activos tradicionales, queda claro que bitcoin se mueve en un orden de magnitud muy inferior al de los mercados tradicionales de valores.
Todos los mercados spot de bitcoin, considerando el volumen diario promedio, no sobrepasan los 3.000 millones de dólares, señala Ark Invest. En comparación, la suma de los mercados spot de las acciones tradicionales es 160 veces más grande: USD 496.000 millones. Los mercados de bonos y forex van mucho más allá: USD 893.000 millones y USD 1,99 billones, respectivamente, de volumen spot diario, en promedio.
Es prudente aclarar que la comparación anterior es realizada por Ark Invest entre Bitcoin y varias clases de activos tradicionales. «En otras palabras, el trading de bitcoin es comparable en tamaño con el de una compañía de alta capitalización de mercado, y no con el volumen de una clase completa de activos».
En busca de un segmento en el que Bitcoin pueda medirse con empresas comparables, de acuerdo a su volumen de trading, Ark Invest propone a FANG, las siglas de las conocidas empresas tecnológicas que liderizan la web, el lugar de nacimiento de Bitcoin: Facebook, Amazon, Netflix y Google.
Comparado con las acciones de «FANG», destaca el estudio de Ark Invest, el volumen de trading de Bitcoin supera al de Netflix y al de Google, pero es menor que el de Facebook y que el de Amazon.
El volumen de trading de bitcoin ha crecido de forma exponencial, señalan los autores. «Desde inicios de 2013 la tasa de crecimiento anual compuesto ha sido de 215%, lo que significa que los volúmenes se triplican cada año», dice el estudio.
Asignación de bitcoin a portafolios de inversión
El estudio dedica una sección a las estrategias de asignación de bitcoin a portafolios de inversión y para ello simuló 1 millón de portafolios con diferentes asignaciones de bitcoin.
Tomando en cuenta los escenarios mencionados anteriormente sobre el posible crecimiento de Bitcoin, se consideraron tres grupos de simulaciones, durante un período de 5 años. Para cada grupo se asume que la inversión abarca un porcentaje determinado del mercado total objetivo de bitcoin. En 5 años, ese mercado total objetivo es estimado por Ark Invest en USD 110 billones de dólares.
En el primer caso, se supone que la inversión en bitcoin será del 1% del mercado total objetivo, o 1,1 billones de dólares. Luego se abordan escenarios de 5% (USD 5,5 billones) y del 10% (USD 11 billones).
En los gráficos siguientes se aprecia que los retornos en el segundo caso aumentan considerablemente, aunque a niveles de volatilidad mayores.
En sus conclusiones, el estudio considera que el rápido crecimiento de bitcoin como activo monetario lo ha posicionado para que se le incluya en portafolios de inversión diversificados. Al ofrecer los perfiles de riesgo-recompensa más atractivos del mercado, señala el estudio, «debiera escalar de 200.000 millones de dólares hoy, a entre USD 1 billón y USD 5 billones de capitalización entre los próximos 5 a 10 años».
Las estrategias de asignación de bitcoin fueron abordadas por CriptoNoticias, con detalles sobre análisis realizados por CoinShares y BitWise. El énfasis en estos análisis fue el de la variación de los porcentajes entre el 1% y el 5% de asignación de bitcoin, aplicando un reajuste trimestral de los portafolios de acuerdo a la volatilidad.
Un caso reciente de inversión institucional que alcanzó notoriedad, fue protagonizado por la empresa MicroStrategy. Después de invertir 250 millones de dólares en bitcoin el 11 de septiembre pasado, esta empresa se convirtió en la primera corporación privada en establecer parte de sus reservas de tesorería en bitcoin. El pasado lunes 14, esta firma redobló su apuesta en bitcoin, al dedicar USD 175 millones adicionales para incrementar su reserva estratégica en bitcoin.
