Hechos clave:
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Analistas de BitMEX consideran que Black Rock y Vanguard podrían interesarse en bitcoin.
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La firma señala que los productos de Grayscale tienen defectos que podrían mermar su popularidad.
A estas alturas ya no queda duda de que 2020 ha sido uno de los años más positivos para Bitcoin, y en especial para los productos financieros de esta criptomoneda que se comercializan en la bolsa. Así lo demuestra un reciente informe de BitMEX, donde se revela además que la competencia en este mercado va escalando junto con el precio del activo.
Datos de BitMEX confirman la tendencia que ya se veía en el mercado de bitcoin institucional, Grayscale es el claro líder de este mercado al posicionar sus productos como los favoritos de los inversionistas. Se trata de la empresa de cotización pública que custodia más BTC, registrando para finales de 2020 unos 550.000 bitcoins en sus bóvedas, que representan el 2,6% del suministro total de bitcoins que planea emitir la red.
La empresa reportó su mayor crecimiento de activos este 2020, a pesar de que el fondo Bitcoin Trust (GBTC US) debutó en el año 2013. El total de activos recibidos en este período fue de 10,5 mil millones de dólares, según informa BitMEX. De esta manera, es el producto financiero de bitcoin negociado en la bolsa que mayor éxito tuvo en este año, aunque el 2020 también se caracterizó por el lanzamiento de otros fondos especializados en esta criptomoneda.
Por ejemplo, en este año hicieron su debut dos iniciativas alemanas: el fondo cotizado en bolsa (ETN) de la firma VanEck y el producto cotizado (ETP) de Bitcoin de Deustche Borse. Los investigadores de BitMEX señalan que estos son dos de los productos más fuertes del 2020, incluso más que el propio fondo de Grayscale, y que en un futuro podrían convertirse en grandes competidores del mercado.
“Es probable que estos nuevos productos cotizados en bolsa ganen una cuota de mercado considerable”, señala el reporte. Además de estos prometedores proyectos, BitMEX apuntó otros cuatro productos financieros de Bitcoin que también se están comercializando en los mercados de capitales. En este sentido, la firma concluye que la competencia en este sector sigue aumentando y que en un futuro Grayscale podría perder su liderazgo en manos de entidades con una larga tradición en el mercado.
“Si el precio y la popularidad de Bitcoin sigue aumentando, es inevitable que gigantes de la industria como Black Rock y Vanguard finalmente ingresen al juego”, arroja el informe. Este pronóstico nace de la idea de que, aunque el fondo de Grayscale es muy popular, se trata de un producto financiero defectuoso y con muchos problemas.
El Bitcoin Trust de Grayscale no es tan bueno como parece
Los investigadores de BitMEX consideran que los productos financieros de Grayscale son defectuosos por dos razones de peso: su asimetría inusual y su altísima prima. Empecemos por la primera característica, el informe señala que Grayscale permite crear unidades de fideicomiso con gran facilidad, pero no posee ningún mecanismo de redención. Es decir, ningún inversionista de este fondo puede canjear sus unidades por bitcoin.
Esto significa que Bitcoin Trust Grayscale trabaja en una sola dirección. Los inversionistas pueden subscribirse a unidades de fideicomiso y comprar bitcoins, pero luego no puede cancelar esas cuotas de participación y recibir bitcoins a cambio. El operador —que en este caso es Grayscale— puede siempre comprar bitcoins, pero nunca venderlos.
Para algunos usuarios esta práctica parece positiva, puesto que incide en el aumento del precio de bitcoin al holdearlo (mantenerlo depositado para que aumente su valor). Sin embargo, resulta limitante a la hora de que los inversionistas quieran tomar control sobre su dinero.
En cuanto a la prima, Grayscale tiene uno de los costos operacionales más altos del mercado. Los productos de bitcoin de la empresa cotizan con una prima de 23% sobre el valor liquidativo, pero han llegado a negociarse en un 133% de prima. El alto costo de estas operaciones se debe en gran medida a la demanda de bitcoins y lo difícil que resulta comprar bitcoins regulados, causas que llevan a los inversionistas institucionales a pagar estas primas.
Los fideicomisos de Grayscale para criptomonedas como Bitcoin Cash, Litecoin y Ethereum tienen primas aún más extremas, señala el reporte de BitMEX. Por ejemplo, el producto de Ethereum se comercializa actualmente con una prima de 121% y Litecoin ha llegado a tener primas de casi 3.000% por sobre su valor liquidativo. Aunque los investigadores consideran que las primas disminuirán debido al aumento de competencia o a la menor demanda de productos bitcoins, aún consideran que estas tazas afectan negativamente a Grayscale.
Y es que si se comparan las primas de otros productos de bitcoin que se negocian en la bolsa, la diferencia es considerable. Por ejemplo, los productos de Bitcoin Tracker One de CoinShares tienen una prima de 0,3% y la ETP WisdomTree Bitcoin se cotiza con una prima de 0,1%.
La Bitcoin ETP de Alemania, que es uno de los productos prometedores del año según BitMEX, tiene una prima de 1,1%; mientras que la ETN de Bitcoin de VanEck se cotiza con una prima de 0,4%. Además, las unidades de ambos productos pueden ser creadas y canjeadas sin retraso. Asimismo, se tratan de mercados abiertos que se reproducen físicamente. Todos estos detalles destacan a ambas empresas frente al fondo de Grayscale, que si tiene a su favor el hecho de que se cotiza en los Estados Unidos.
Ante estas características, BitMEX apuesta a que empresas del tamaño de VanEck, que administran más de 50 mil millones de dólares a nivel global, pueden acaparar cada vez más tracción en el mercado de bitcoin. Asimismo, el informe concluye que el éxito de Bitcoin este 2020 y posiblemente el próximo año podría seguir siendo motivado por las inversiones institucionales, sobre todo aquellas provenientes de los Estados Unidos. Un panorama más que positivo para la criptomoneda creada por Satoshi Nakamoto.
