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Recientemente, ether registró un nuevo máximo histórico de casi 5.000 dólares por moneda.
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Para Krueger, es "una fantasía" creer que Ethereum domina el terreno de las stablecoins.
El analista Fred Krueger cuestionó con fuerza la narrativa alcista sobre ether (ETH), advirtiendo que incluso en los escenarios más optimistas su precio actual parece desproporcionado.
Su intervención toma lugar luego de que ether alcanzara un nuevo precio máximo histórico ayer, superando los 4.950 dólares por moneda. Actualmente, para el momento de redactar este artículo, su valor es de 4.567 dólares, según datos de TradingView.
Krueger propuso un ejercicio hipotético: imaginar que todas las transacciones de Visa y Mastercard se realizaran con stablecoins en Ethereum. En ese escenario, estima que la red generaría unos 11.800 millones de dólares en comisiones al año.
De esa suma, solo alrededor de 1.800 millones se reflejarían directamente en ETH, mientras que la mayor parte —unos 10.000 millones— quedaría en manos de las plataformas que operan sobre la red y procesan esas transacciones.
El problema, advierte, es que ese nivel de ingresos queda muy por debajo de la valoración actual de ether, cuya capitalización de mercado ronda los 575.000 millones de dólares. Para ilustrarlo, comparó con gigantes tecnológicos como Apple o Google, que cotizan a unas 25-30 veces sus ganancias, mientras que ETH estaría valorado a 320 veces el monto de sus comisiones.
«Incluso en un mundo de fantasía donde cada compra con tarjeta corriera en Ethereum, la criptomoneda estaría sobrevaluada», remarcó.
En otras palabras, la visión de Krueger sostiene que el mercado valora a ETH como si ya fuera capaz de sostener un flujo de ganancias similar al de las grandes empresas de tecnología, cuando en la práctica sus ingresos potenciales son mucho menores; es decir, si el precio de ether refleja expectativas demasiado altas que no se corresponden con sus ingresos reales, los que compran hoy podrían enfrentar grandes pérdidas si el mercado se corrige.
La publicación desató un debate inmediato. Algunos usuarios coincidieron en que el planteo ayuda a dimensionar el techo de mercado de ETH y que esa misma lógica podría aplicarse a otras cadenas como Solana. Otros, en cambio, señalaron que el valor de ether no se reduce a las stablecoins ni a las comisiones, sino que también reside en su función como red segura para aplicaciones financieras.
«Ethereum no domina en stablecoins»
En otro mensaje, Krueger puso en duda la presunta supremacía de Ethereum en el terreno de las stablecoins. «La idea de que ETH está ganando en stablecoins es una fantasía», afirmó, aludiendo al crecimiento de Tron y Solana.
Sin entrar en detalles sobre la fuente de los datos, Krueger destacó que Tron superó a Ethereum en suministro de USDT, con 80.800 millones frente a los 73.800 millones de la red de Vitalik Buterin.
Además, señaló que Tron procesa diariamente transferencias de USDT siete veces mayores que las de Ethereum, consolidando así su liderazgo tanto en volúmenes diarios como semanales.
También resaltó el crecimiento de Solana, que en un año duplicó su suministro de stablecoins de 5.000 millones a 11.800 millones de dólares.
Este planteamiento también generó respuestas encontradas. Varios defensores de Ethereum destacaron que, al margen de USDT, la red concentra más de la mitad del ecosistema de stablecoins, incluyendo 40.000 millones de dólares en USDC que no tienen equivalente en Tron.
Al mismo tiempo, ciertos miembros de la comunidad preguntaron cómo es posible que Tron procese siete veces más transferencias diarias si Ethereum alberga la mayor parte de las finanzas descentralizadas y los instrumentos de alto rendimiento.
«Si Ethereum es donde está todo el ‘smart money’ y las DeFi de alto rendimiento, ¿por qué se mueven 7 veces más USDT en Tron? ¿Cuál es el caso de uso real que millones de personas encuentran allí que ETH no puede cubrir?», escribió un usuario.
Otros argumentaron que, aunque Ethereum sigue dominando la narrativa institucional, en términos de volumen de transferencias brutas ya está siendo superado: «La gente no quiere admitirlo, pero cuando se trata de stablecoins, el marcador habla por sí mismo: Tron mueve billones en silencio y Solana ha duplicado su suministro mientras todos discuten sobre la dominancia de ETH. Ganar la atención no es lo mismo que mover el volumen».
Según información publicada por CryptoQuant a principios de julio, Tron ha superado a Ethereum en transferencias de USDT, manejando más de 21.000 millones de dólares semanales frente a los 8.000 millones de dólares de la segunda.
A esta discusión vale la pena sumar la perspectiva del empresario y defensor de bitcoin Samson Mow, quien hace unos días cuestionó la utilidad de ether como activo para mantener a largo plazo.
Como reportó CriptoNoticias, Mow afirmó que los movimientos recientes del par ETH/BTC reflejan estrategias de los grandes tenedores de ether, quienes estarían rotando parte de sus bitcoin hacia dicha moneda para inflar su precio. Una vez alcanzado cierto nivel, estos actores podrían vender sus tenencias, generando una nueva ola de inversores atrapados en pérdidas.
