Desde la última carrera alcista a finales del 2017, la correlación entre la emisión de tether (USDT) y las fluctuaciones en los precios de bitcoin (BTC) ha generado debate en la comunidad. Con BTC cotizando por encima de USD 9.000, es hora de analizar qué tan influyente ha sido tether en el último incremento de los precios.
Tether es una stablecoin (moneda estable o token anclado a fiat) propiedad de Tether Limited, nacida a finales de 2014. Tiene como objetivo dar una cobertura a los comerciantes en momentos de alta volatilidad. Los creadores de esta stablecoin afirman que cuenta con una paridad 1:1 con el dólar estadounidense, pues el total de tether circulante se encontraría respaldado por una reserva equivalente. Esta incluye moneda fiduciaria en efectivo, además de otros activos y cuentas por cobrar de préstamos hechos por Tether a terceros, según puede leerse en su página web.
Cuenta con una capitalización de mercado de USD 3,4 mil millones según datos de Messari, lo que representa más del 80 % de la capitalización total entre las principales monedas estables como USDC, TUSD, DAI, GUSD y PAX. También cuenta con un volumen de negociación diario que supera la cifra de USD 22 mil millones.
Su alcance es tal, que en el mes de mayo la red de USDT presentó más transacciones por día que el 99,97 % del mercado, con excepción de BTC, XRP, ETH, EOS y TRX. De igual forma, su volumen de transacciones superó a las 50 principales criptomonedas excluyendo BTC, ETH y BCH.
Emisión de tether como catalizador
Los impactos de la emisión de tether en los precios de bitcoin ha sido un tema árido en el ecosistema, sobre todo por la falta de claridad que presentan los estados de USDT y lo estrechamente relacionada que está con la casa de cambio Bitfinex. De hecho, Bitfinex y Tether Ltd. tienen los mismos propietarios, la misma relación bancaria y el total del tránsito de USDT es emitido a través de dicha casa de cambio. Esto provocó que la Fiscalía de Nueva York demandara a Bitfinex y a Tether por presuntamente enmascarar pérdidas por USD 850 millones.
Cuando la volatilidad del mercado es más evidente, los comerciantes buscan refugiarse en monedas como el dólar estadounidense, y la emisión de tether vendría a satisfacer esa demanda. Con una participación que, al cierre del presente reporte, alcanza el 72,5 % (unos 585.917 bitcoins) de los volúmenes totales de negociación de BTC en la últimas 24 horas, se puede decir que USDT guarda una vinculación a este mercado, por lo que su tasa de emisión repercute en gran medida en la valoración de otros criptoactivos.
Las condiciones actuales brindan una oportunidad similar a la que tienen los bancos centrales para aquellos encargados de emitir Tether. La participación de USDT en los volúmenes de Bitcoin es tanta, que un uso indebido de la emisión de esta moneda estable pudiese concluir en un escenario inflacionario entre BTC y USDT, parecido a los que viven algunos países como Venezuela en su relación con el bolívar y el dólar.
Es decir, como Tether Limited tiene un grado de poder en los volúmenes de Bitcoin, durante una carrera alcista esta empresa pudiesen comenzar inundar el mercado de USDT de manera desmedida con el objetivo de hacer ver más valioso a Bitcoin frente a Tether. En teoría, si el circulante crece en grandes proporciones superando la demanda se necesitarán más USDT para comprar la misma cantidad de bitcoins (creando una inflación artificial en USDT), lo que resulta en una apreciación de BTC y un aumento en su precio. En circunstancias bajistas, una reducción del circulante de Tether tendrá como resultado una apreciación del USDT, debido a que estos serán más escasos entre los inversionistas. Algo semejante ocurre cuando hay una quema de un determinado token o una recompra de acciones.
Correlación entre Tether y Bitcoin
El precio de Bitcoin y la emisión de Tether han tenido una estrecha relación. Desde el 2018 la oferta circulante de USDT (capitalización de mercado) ha mostrado tener movimientos anticipados a las fluctuaciones importantes de Bitcoin.
El 16 de agosto del año pasado el circulante de Tether (línea verde) se fue incrementado hasta los USDT 2,8 mil millones. Días más tarde el precio de BTC (línea azul) rompió los USD 6.400 para alcanzar un valor al contado de USD 7.200, un movimiento pronunciado al alza. La correlación continuó en octubre de ese mismo año, cuando la moneda estable disminuyó su circulación cerca de un 50 % a los USDT 2 mil millones y un mes más tarde Bitcoin rompe por debajo de los USD 6.000 hasta sus mínimos anuales entorno a los USD 3.200.
Ya para comienzos del 2019 la correlación fue mucho más marcada. USDT alcanzó sus máximos históricos en cuanto a circulación total crece hasta los 3,5 mil millones de tether, esto ha sido respaldado con el aumento en los precios de Bitcoin desde los USD 3.800 a mediados de febrero. Con la principal moneda por capitalización de mercado rondando en los USD 9.000 y un circulante de USDT por las nubes, el desempeño del precio se convertirá en una prueba de fuego para comprobar que tan fuerte están correlacionados estos activos.
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