El mercado de criptoactivos se mantiene en crecimiento y en el ecosistema se ha dado la irrupciĆ³n de un nuevo mĆ©todo de financiamiento que incluye la creaciĆ³n de una moneda y su oferta a potenciales clientes, hablamos de las Ofertas Iniciales de Moneda (ICO, por sus siglas en inglĆ©s).
Se trata de un elemento novedoso en cuanto a instrumentos y esquemas de financiamiento, pero no el Ćŗnico, pues en la industria financiera global existen diversos tipos de mecanismos para que empresas y emprendedores que no cuentan con el mĆŗsculo financiero, puedan acceder al capital necesario para poder echar a andar sus proyectos.
MĆ©todos de Financiamiento ‘tradicionales’
En este panorama de diversos instrumentos financieros, los interesados pueden acudir a la banca pĆŗblica y privada y acceder a mĆŗltiples canales de prĆ©stamo. Las empresas pueden participar en concursos por fondos de financiamiento, premios en metĆ”lico que son una ayuda significativa para el buen desarrollo de estas firmas. AdemĆ”s, con el peso que ha ganado la interacciĆ³n vĆa web, se pueden crear campaƱas de crowdfunding, entre otros mecanismos de financiamiento.
SegĆŗn cifras del Banco Mundial, en economĆas como China, Estados Unidos o Rusia, los crĆ©ditos a diversas Ć”reas del sector productivo y a iniciativas privadas se han mantenido en aumento desde 1960. La tendencia es global, y con sus particularidades, los emprendimientos siguen teniendo canales tradicionales para financiar proyectos.
TambiĆ©n existe la posibilidad de que una empresa o emprendimiento pueda acudir a la Bolsa para financiarse, a travĆ©s de una Oferta PĆŗblica Inicial (IPO), un importante mercado en donde se han movilizado hasta 22 mil millones de dĆ³lares, segĆŗn cifras de Renaissanse Capital. Sin embargo, el riguroso marco legal que rige en Estados Unidos se convierte en un importante escollo a salvar, y los proyectos ETF que buscan incluir los criptoactivos en la Bolsa, aĆŗn deben trabajar para lograrlo.
La recuperaciĆ³n del mercado de las OPI en los Estados Unidos en 2017 cobrĆ³ impulso en el segundo trimestre, con 52 OPIs recaudando 11.000 millones de dĆ³lares, un rĆ©cord de dos aƱos en tĆ©rminos de recuento de operaciones y productos. A mediados del aƱo, el mercado de la OPI en 2017 ha recaudado mĆ”s capital que todo 2016.
RevisiĆ³n del Mercado IPO 2017 (2Q)
IPO Intelligence
El capital de riesgo, mĆ”s cercano al mundo bitcoiner, estĆ” enfocado en start-ups que proyectan un importante crecimiento pero no cuentan con los fondos para desarrollarse. Estas acuden a un capital de riesgo que financia parte o el total de los fondos necesarios a cambio de participaciĆ³n accionaria. Aunque en contraste con la recaudaciĆ³n de las ICO en julio, a travĆ©s de este esquema solo se recaudaron 6 millones de dĆ³lares.
Recientemente Coinbase participĆ³ en una ronda de financiamiento en la que logrĆ³ 100 millones de dĆ³lares, completando asĆ una valoraciĆ³n total de mas de 1.000 millones de dĆ³lares, convirtiĆ©ndose en el primer unicornio del ecosistema. El Ć©xito de Coinbase es comparable al total recaudado a travĆ©s de las ICO en 2017. Cerca de 1.500 millones de dĆ³lares han sido recaudados a travĆ©s de las ICO, mientras que tras la valoraciĆ³n que se hizo de la firma, esta alcanzĆ³ un valor de 1.600 millones.
CaracterĆsticas de una ICO
Pero, si hay esta diversidad de instrumentos financieros, ĀæquĆ© hace atractiva una ICO? ĀæQuĆ© tiene de novedoso y llamativo este esquema de financiamiento? Este tipo de ofertas permite la captaciĆ³n de capital, al tiempo que crea un instrumento, la criptomoneda, que coadyuva el desarrollo de la economĆa interna de la plataforma que la alberga; y que, dependiendo de la naturaleza del proyecto, los objetivos y el Ć©xito que logre, puede significar importantes ganancias para los inversionistas, pues el activo podrĆa revalorizarse e intercambiarse segĆŗn sea el caso.
Para poder plantear una Oferta Inicial de Moneda es necesario desarrollar un proyecto, una pĆ”gina web, junto con un Libro Blanco, una Hoja de Ruta y, finalmente, se hace una campaƱa publicitaria. Es de mĆ”s fĆ”cil acceso que las IPO, pero tiene sus propios requerimientos: ademĆ”s del conocimiento tĆ©cnico ya mencionado, implica presupuesto, preparaciĆ³n y un equipo humano de desarrollo, que ademĆ”s comparte adelantos y caracterĆsticas de su plataforma en GitHub.
En una ICO el inversionista conoce algunos detalles del proyecto y decide invertir o no, no hay un Ć©xito asegurado, pero las potencialidades de lo que se ofrece serĆ”n sus principales armas para captar la mayor cantidad de inversionistas. PrĆ”cticamente cualquier proyecto puede, con los conocimientos tĆ©cnicos necesarios, desarrollar un esquema de financiamiento basado en la venta de su propio criptoactivo. Y cuando decimos cualquier proyecto, esto va desde night clubs, plataformas de realidad virtual, exchanges descentralizados, e incluso, como ya ocurriera, para comprar un activo āinĆŗtilā, como en el caso del Useless Token.
Se trata de un mecanismo directo, pues el financiamiento se recibe sin intermediarios: los responsables de la ICO crean sus contratos inteligentes y destinan una cartera determinada para recibir los fondos que se intercambiarĆ”n por las monedas de su plataforma, y aprovechando la estructura peer-to-peer de los criptoactivos, los fondos invertidos son recibidos sin la participaciĆ³n administrativa de terceros.
AdemƔs, guardando las distancias con las IPO, una ICO tambiƩn es un medio de financiamiento masivo, y proyectos en fase de arranque han logrado recaudar cantidades sorpresivas de fondos, que en muchos casos han servido para concretar de mejor manera el trabajo.
El boom de las ICO
Solo en julio, las ICO recaudaron mĆ”s de 540 millones de dĆ³lares, esto tras haber roto la barrera de los 100 millones en abril. El total de lo que va de aƱo es de mĆ”s de 1.5 billones de dĆ³lares, una cifra para nada despreciable.
Hasta ahora, Tezos detenta el rĆ©cord de recaudaciĆ³n, toda vez que al cierre de su Oferta Inicial de Moneda lograra recaudar hasta 232 millones de dĆ³lares. Sin embargo, el rĆ©cord podrĆa estar por cambiar de manos, pues la ICO de Filecoin con 252 millones, podrĆa dejar atrĆ”s la recaudaciĆ³n de la firma radicada en el criptovalle de Zug, en Suiza. Ambos son proyectos que involucran la tecnologĆa blockchain, esa que sirve de sustrato y acervo de confianza a las operaciones que se realizan con criptoactivos, lo que demuestra que el crecimiento del mercado tambiĆ©n ha despertado interĆ©s en esta tecnologĆa, que ya ha sido calificada como el āunlockā de este tiempo por importantes emprendedores de la Era Digital.
Recientemente 0x, un proyecto de exchange descentralizado recaudĆ³ 24 millones de dĆ³lares, y unos 24 millones fueron captados por Decentraland, una plataforma de juegos de realidad virtual que busca hacer mĆ”s cercana la experiencia de los jugadores y los desarrollos que logren en el metaverso.
Ventajas y desventajas: un anƔlisis comparativo
Como vimos antes, los emprendimientos tienen mĆŗltiples vĆas para acceder al financimiento tradicional que se ha mantenido en crecimiento sostenido durante los Ćŗltimos aƱos, por lo que el crecimiento de la recaudaciĆ³n de capital a travĆ©s de las ICO solo se explica por algunas de sus caracterĆsticas.
Los inversionistas que participan en este tipo de esquemas pueden mantenerse en el anonimato y gozan de una mayor cercanĆa con el desarrollo del proyecto, toda vez que algunas ICO, como la de Decentraland, pretenden que la moneda sirva tambiĆ©n para desarrollar la gobernanza de la plataforma, dĆ”ndole poder de decisiĆ³n a los usuarios sobre las modificaciones del protocolo.
Sin embargo, no todo lo que brilla es oro, y a pesar del importante repunte que han tenido, las ICO tambiĆ©n tienen ciertas desventajas, entre las que se cuentan las posibilidades de que todo salga mal a partir de errores tĆ©cnicos en cuanto al protocolo de liquidaciĆ³n, la creaciĆ³n de los contratos inteligentes e incluso, asĆ como el peligro de que los fondos sean hackeados, como ya ocurriĆ³ con el robo de 7 millones de dĆ³lares a Coindash, o que todo el proyecto se trate de una estafa.
La irrupciĆ³n y masificaciĆ³n de las ICO ha tenido su costo, y en varias oportunidades la realizaciĆ³n de este tipo de recaudaciĆ³nĀ ha saturado la blockchain de Ethereum, ralentizando la liquidaciĆ³n de algunas transacciones e incluso incidiendo de manera negativa en el mercado del criptoactivo de la blockchain Ethereum.
AdemĆ”s, la poca confianza que generan en los entes regulatorios, como la ComisiĆ³n de Mercados y Valores (SEC), que considera como un riesgo potencial para inversionistas estadounidenses la participaciĆ³n en las ICO, motivo por el cual, algunas Ofertas, como las de Monaco Visa y Polybius, han excluido a los ciudadanos estadounidendes de sus posibles inversionistas. Hace pocos meses una oficial de SEC ya anunciaba cuĆ”l podrĆa ser la postura de la instituciĆ³n ante las ICO:
Se estĆ© o no regulada por la SEC, aĆŗn tienesĀ deberes fiduciarios con tus inversionistas. Si desean que esta industria florezca, la protecciĆ³n de los inversionistas deberĆa ser prioritaria.
RevisiĆ³n del Mercado IPO 2017 (2Q)
IPO Intelligence
De acuerdo con la firma londinense Autonomous Research, otros paĆses como Suiza, Singapur, JapĆ³n, Rusia, China y el Reino Unido, gozan de una importante actividad en torno a las ICO, aunque con un marco legal aĆŗn flexible.
Un caso reseƱable es el de Useless token, una ficha sin valor, inĆŗtill, y cuya Oferta solo ofrecĆa una brutal sinceridad por parte del ofertante, quien sin miramientos, afirmĆ³ que quien decidiera participar en su ICO iba a recibir fichas inĆŗtiles, y que los fondos serĆan destinados a cubrir gastos personales, sobre todo asociados a la compra de tecnologĆa. A pesar de lo poco atractivo del proyecto, la Oferta recaudĆ³ mĆ”s de 60.000 dĆ³lares, haciendo una sĆ”tira sumamente lucrativa de la fiebre de las ICO.
ĀæCambiarĆ”n las ICO la recaudaciĆ³n de capital?
Dado el estado de las cosas, cabe preguntare cĆ³mo afecta la irrupciĆ³n de las ICO los esquemas de financiamiento, toda vez que, como dijimos, cualquier persona con los conocimientos tĆ©cnicos mĆnimos necesarios, un proyecto bien estructurado y un buen manejo de las redes sociales y del posicionamiento de su marca puede realizar una Oferta Inicial de Moneda.
Una ICO muy exitosa podrĆa traducirse en cientos de millones de dĆ³lares en minutos, e incluso segundos: Brave recaudĆ³ 35 millones de dĆ³lares en 30 segundos, vendiendo sus monedas a solo 30 personas en su ICO, realizada a mediados de junio, algo sumamente llamativo, debido a que sĆ³lo aquellos que estaban dispuestos a pagar comisiones mĆ”s altas cosiguieron tener acceso a la oferta de tokens.
Al eliminar los intermediarios bancarios, las deducciones e importes sobre los fondos, y soportar las transacciones de los fondos en una blockchain, se aumenta la transparencia de la recaudaciĆ³n. El anonimato, el acceso rĆ”pido, la cercanĆa entre los clientes y los responsables del negocio, asĆ como la posibilidad de que la inversiĆ³n rinda rĆ©ditos en el mediano y largo plazo, convierten a las ICO en un mecanismo de financiamiento atractivo.
Las ICO todavĆa no han logrado llegar a las cifras de las IPO (Alibaba detenta el rĆ©cord de una oferta de este tipo al recaudarĀ hasta 25 billones de dĆ³lares). Las ICO han modificado el esquema de financiamiento dentro del ecosistema bitcoiner, que ve cĆ³mo otros mecanismos de inversiĆ³n -Ć”ngeles inversores, inversiones de capital de riesgo– decrecen ante su efervescencia.
No obstante, siguen existiendo importantes riesgos y el antecedente de lasĀ DAO sigue estando presente. El crecimiento sostenido de la capitalizaciĆ³n a travĆ©s de este esquema de creaciĆ³n de criptoactivos, tal y como ha funcionado hasta ahora, podrĆa tener los dĆas contados. La SEC de Estados Unidos, asĆ como autoridades financieras de otros paĆses como Corea del Sur, estudian empezar a regular las ICO, pues estos movimientos ingentes de capital pueden causar inestabilidad en el sistema financiero. Este nuevo marco podrĆa ser un aliciente para que otros paĆses aumenten sus restricciones en torno a las ICO.
Esto podrĆa tener dos posibles efectos: que las ICO se reduzcan drĆ”sticamente ante mayores regulaciones o, por el contrario, que los proyectos de ICO se adecuen rĆ”pidamente a los estĆ”ndares legales, de manera que se puedan hacer inversiones de mayor envergadura, profundizando aĆŗn mĆ”s el cisma de la recaudaciĆ³n en el ecosistema.
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