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Mucho del capital que sale de exchanges centralizados va a protocolos DeFi.
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En el entorno descentralizado también se intercambia ETH por stablecoins, aumentando la oferta.
La marcada caída del saldo de ether (ETH), la criptomoneda de la red Ethereum, en los exchanges centralizados ha sido interpretada por algunos participantes del mercado como una señal alcista.
Pero, para el desarrollador y comentarista conocido como «Jrag.eth», esta lectura parte de un supuesto que dejó de ser válido en el ecosistema actual: la idea de que menos ETH en exchanges implica escasez inmediata en el lado vendedor.
De acuerdo con la gráfica a continuación —que compara el porcentaje de balances de bitcoin y ETH en exchanges frente a la evolución del precio—, ETH registra una caída acelerada en su suministro disponible en casas de intercambio, tocando 8,84% del total a finales de noviembre de 2025.
El movimiento se intensifica desde mediados de 2024, incluso mientras el precio muestra períodos de estabilidad. Esta divergencia refuerza el argumento central de Jrag.eth: la relación entre reservas en exchanges y presión de venta ha cambiado.
ETH se desplaza desde los CEX hacia los DEX
«El capital que sale de exchanges centralizados va a protocolos DeFi», señala el analista. Y explica que, aunque antes una caída de reservas podía interpretarse como reducción efectiva de liquidez para vender, hoy ese capital no desaparece. Simplemente se desplaza a infraestructuras donde la actividad de compraventa continúa. «La presión de venta también se produce on-chain a través de las stablecoins», explica.
Esto quiere decir que, según el especialista, una parte significativa de la actividad vendedora dejó de canalizarse por los exchanges centralizados (CEX) y ahora ocurre directamente dentro de protocolos descentralizados (DEX). En estos entornos, los usuarios intercambian ether por stablecoins —como USDC o USDT— utilizando pools de liquidez automatizados.
Jrag.eth sostiene que este indicador «podría haber sido alfa hace 6 años, cuando los CEX eran la única salida, pero ahora está obsoleto». En su opinión, se comete un error al presentar la disminución de ETH disponible en exchanges como evidencia de una escasez estructural.
«Están tratando de dar a entender que hay una escasez en el lado de la venta», afirma, cuando en la práctica, aclara, esa venta simplemente ocurre dentro de protocolos descentralizados.
La gráfica respalda este planteamiento. Mientras el porcentaje de ether almacenado se desploma, el precio no muestra un repunte equivalente. El contraste es notable con episodios pasados en los que una reducción similar solía anticipar movimientos alcistas. Según el analista, la razón es clara: los CEX ya no concentran la actividad comercial del ecosistema.
3 posibles razones de la disminución de ETH en exchanges
El debate sobre la utilidad de la cantidad de ETH en exchanges no es nuevo. En un análisis publicado en septiembre pasado, la analista de la comunidad de CryptoQuant conocida como CryptoMe describía tres posibles razones para la caída de ETH en exchanges.
Estas eran movimientos hacia wallets personales o DeFi; compras recientes retiradas inmediatamente a autocustodia; o una reestructuración de direcciones internas por parte de exchanges.
Según la especialista, la tesis predominante entonces era la segunda, y aunque observaba una disminución de liquidez, advertía que no equivalía a un «shock de oferta». Ello debido a que «las ventas absorben las compras», reportó CriptoNoticias.
Aquel análisis se elaboró cuando la actividad en DeFi tenía un peso menor en comparación con el mercado de finales de 2025. Precisamente este cambio estructural es el que, según Jrag.eth, vuelve insuficiente —e incluso engañosa— la interpretación de las reservas como señal alcista.
Jrag.eth aclara que la crítica a la métrica no implica pesimismo sobre el activo digital. «Sigo siendo muy optimista respecto a ETH. Pero no por este dato», expresó.
El desarrollador sostiene que la fortaleza de Ethereum se refleja más en el crecimiento de su actividad on-chain que en indicadores tradicionales diseñados para un mercado menos descentralizado.
Con un ecosistema DeFi que concentra cada vez más liquidez y volumen de negociación, la métrica de saldo en exchanges pierde relevancia para anticipar movimientos de precio. La divergencia entre la gráfica y el comportamiento de ETH confirma un mercado que opera bajo dinámicas nuevas, donde la presión vendedora ya no pasa exclusivamente por los exchanges centralizados.
