«El modelo de Strategy con bitcoin sufre de un desajuste estructural»: BloFin

La firma de análisis BloFin cuestionó la arquitectura financiera de la empresa Strategy. Un reciente informe de la consultora asegura que quedó derribado el mito de la retención absoluta de bitcoin (BTC), tras revelarse que Strategy activó una sorpresiva venta de fondos en el mercado.

Para BloFin, la ingeniería de capital diseñada por la empresa estadounidense presenta vulnerabilidades. «El modelo de Strategy con bitcoin sufre un desajuste estructural», sentenció la organización en un reporte publicado el 2 de junio de 2026 al evaluar la sostenibilidad operativa de la empresa fundada por Michael Saylor.

El quiebre se materializó entre el 26 y el 31 de mayo de 2026, cuando Strategy vendió 32 BTC por 2,5 millones de dólares, registrando de este modo su primera venta de BTC desde el año 2022, como reportó CriptoNoticias.

BloFin argumentó que las obligaciones comerciales de la empresa chocan con la naturaleza del activo digital. La consultora explica que Strategy «financia la acumulación de un activo que no genera rendimientos y que fluctúa violentamente mediante capital y deuda que conllevan obligaciones rígidas y recurrentes, con intereses y dividendos preferentes que vencen independientemente del precio».

Aunado a esto, la venta de los activos digitales se ejecutó en medio de una corrección de precios en el mercado de bitcoin que ya acumula varias semanas. Esta situación presionó aún más la cotización de bitcoin, la cual se ubica al momento de esta redacción por debajo de los 66.000 dólares y se estima que puede seguir cayendo.

El detonante de las críticas de BloFin radica en las obligaciones de financiamiento de la empresa. El presidente ejecutivo de Strategy, Michael Saylor, había anticipado el pasado 5 de mayo, durante la presentación de resultados del primer trimestre de 2026, la posibilidad de enajenar parte de sus fondos.

“Probablemente venderemos algo de BTC para financiar el dividendo”, afirmó Saylor en ese momento. El objetivo de la medida es cubrir los rendimientos de sus acciones preferentes denominadas STRC, un instrumento financiero híbrido que funciona de forma similar a un bono y paga un dividendo anual variable cercano al 11,50% en efectivo a los inversionistas.

Vale aclarara que a pesar de la venta, Strategy se mantiene como la corporación cotizada en bolsa con las mayores reservas globales de la moneda digital. Actualmente, la tesorería de la compañía acumula un total de 843.706 BTC, una cifra que preserva su estatus de liderazgo institucional.

La transacción rompió las promesas de retención absoluta

Hasta el momento, Saylor no ha explicado de forma directa los motivos de esta liquidación repentina. Ante este escenario, BloFin apuntó que «eso no es propio de él. Normalmente, todas sus compras se anuncian a bombo y platillo en las redes sociales; esta vez, ante un cambio de rumbo, no dijo nada», a excepción de un mensaje publicado hoy en la red social X que solo dice «back to work» (de vuelta al trabajo).

Para los analistas de BloFin, la transacción destruyó la credibilidad de la narrativa de inversión a largo plazo de la empresa. «Lo que se rompió fue una promesa, no una política. Durante años, Michael Saylor predicó ‘nunca vendas’, convirtiéndose así en el principal defensor de esa convicción», destacó la consultora.

Bajo la perspectiva de BloFin, el volumen de la operación pasa a un segundo plano ante el cambio de precedentes. «Por eso, el tamaño apenas importa. Incluso con 32 monedas, lo que importa es que la línea pasó de ‘nunca’ a ‘una vez’. Cero frente a distinto de cero es una diferencia de naturaleza, no de grado», argumentó la empresa de análisis. Esto significa que el verdadero impacto no está en la cantidad de monedas vendidas, sino en el hecho de haber roto la regla de no vender jamás.

Frente a la lectura negativa de BloFin, surgieron valoraciones alternativas dentro del sector corporativo. Mason Foard, director de estrategia de bitcoin en Meliuz, una empresa brasileña enfocada en la tesorería de bitcoin, señaló que el contexto importante detrás de la venta de 32 BTC por parte de Strategy está vinculado a las agencias de calificación de riesgo como Standard & Poor’s (S&P).

«Cuando S&P asignó a Strategy una calificación crediticia de ‘B menos’, citó la dependencia de los mercados de capital como una debilidad, ‘particularmente dado que la compañía es reacia a vender el bitcoin que mantiene como inversiones'», recordó Foard para contextualizar la presión institucional sobre la empresa.

Para el ejecutivo de Meliuz, la transacción responde a una necesidad de validación ante los mercados financieros tradicionales y no a una debilidad estructural. «Esta venta refuta directamente esa crítica. Lejos de mostrar un cambio en su filosofía de tesorería, Strategy demostró que el BTC no está atrapado en el balance. Se trata de un activo de reserva líquido al que se puede recurrir cuando la dirección considera que es económicamente racional», sustentó Foard.

Hay un posible efecto dominó institucional

Por su parte, la visión de BloFin se mantiene en que este movimiento altera las expectativas de previsibilidad del mercado de criptoactivos en general. «Cuando el predicador más convencido abre la puerta él mismo, el punto de referencia de precios deja de ser un valor fijo para convertirse en una variable que debe adivinarse continuamente», advirtió la firma analista.

Los investigadores consideran que romper la retención absoluta introduce incertidumbre para los operadores comerciales. «Las malas noticias se absorben; la incertidumbre reduce silenciosamente la prima de valoración, y la incertidumbre es lo que más odian los mercados», añadieron.

Además, la firma advirtió sobre un potencial efecto dominó en otras empresas con estrategias de tesorería digital (DAT, por sus siglas en inglés). «Strategy es la mayor empresa de DAT del mundo. Una vez que el líder pone la opción de ‘vender’ sobre la mesa, que sus competidores más pequeños y con menos recursos vendan bajo presión de liquidez empieza a parecer normal», alertó BloFin.