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El lento despegue de Bakkt, contrasta con el volumen generado por los futuros de CME en 2017.
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El lanzamiento de las tres plataformas impactรณ de manera similar en el precio del Bitcoin.
Desde el lanzamiento de los futuros de Bitcoin en el New York Stock Exchange Bakkt, el pasado 23 de septiembre, el ecosistema no ha dejado de analizar y emitir opiniones en torno a este acontecimiento, uno de los eventos mรกs esperados este aรฑo en el mercado de las criptomonedas.
Aunque hay gran revuelo, los futuros de Bitcoin ofrecidos por Bakkt no son los primeros contratos de este tipo que se lanzan al mercado. Los primeros contratos de futuros regulados de BTC fueron ofrecidos en diciembre de 2017 por las bolsas Chicago Board Options Exchange (CBOE) y Chicago Mercantile Exchange (CME), aunque esta รบltima suspendiรณ la negociaciรณn de futuros en marzo de este aรฑo.
ยฟPero por quรฉ hay tanta expectativa en torno a los futuros de bitcoin en este momento? En este artรญculo buscaremos darle respuesta a esta pregunta, mientras analizamos los aspectos que comparten estos productos que ofrecen las principales bolsas del mundo, evaluamos los aspectos que les distinguen, y revisamos las reflexiones emitidas por los expertos.
Para responder a la pregunta anterior consideramos importante destacar que con el lanzamiento de Bakkt, surgieron los primeros contratos de futuros en la historia de Wall Street con entrega fรญsica y, por lo tanto, negociados en bitcoins.
Gracias a Bakkt, los inversionistas institucionales finalmente obtuvieron el instrumento que les permitirรก colocar su cartera en el mercado de criptomonedas, sin arriesgar un depรณsito y sin temer posibles problemas con las autoridades de supervisiรณn.
Ademรกs de ser un instrumento financiero regulado, los futuros de Bakkt generaron expectativa porque permiten llegar a los inversionistas institucionales, quienes podrรญan hacer crecer el mercado con su inyecciรณn de capitales.
La plataforma Bakkt fue creada por el administrador de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), la bolsa mรกs grande del mundo, en la cual han invertido gigantes como Starbucks y Microsoft. Con todo ello en juego, crecieron las expectativas y se generรณ un gran revuelo en torno al lanzamiento de este instrumento financiero. Ademรกs estรก el hecho de que el comercio de futuros de Bitcoin representa tambiรฉn un segmento de mercado importante y en crecimiento.
Con los contratos de futuros de Bitcoin los comerciantes e instituciones tienen a su alcance una herramienta para cubrir el riesgo y la especulaciรณn. Muchos creen que pueden ayudar a aumentar la liquidez en el mercado y reducir la volatilidad, al ofrecer a los operadores mรกs formas de gestionar el riesgo.
Antes del 2017, las primeras opciones para negociar futuros de Bitcoin se producรญan en mercados no regulados, hasta que aparecieron las bolsas CBOE y CME, con las cuales las expectativas del ecosistema siempre giraron en torno a que pudiesen conducir a una mayor aceptaciรณn institucional del mercado.
Por aquellos tiempos, el dinero institucional estaba cerrado a participar financieramente en Bitcoin, hasta que CBOE y CME les abrieron las puertas a los inversionistas institucionales con la posibilidad de tomar posiciones largas y cortas en Bitcoin, sin tener que gestionar el activo directamente.
Otras mรบltiples plataformas ofrecen operaciones de futuros de Bitcoin, pero el lanzamiento de Bakkt ha sido considerado como un importante paso para las operaciones mediante esta herramienta financiera, entre inversionistas institucionales, combinado con un servicio de custodia aprobado por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Si bien cada vez mรกs inversionistas institucionales se estรกn involucrando con activos digitales, directamente o a travรฉs de proveedores de servicios, todavรญa hay un largo trecho por recorrer cuando se trata de adopciรณn masiva.
ยฟQuรฉ comparten CBOE, CME y Bakkt?
CBOE, CME y Bakkt acercan a los inversionistas institucionales la oportunidad de comprar contratos de futuros. Ofrecen un mercado financiero regulado en el que se puede comprar, almacenar y gastar productos que son muy similares, aun cuando tienen algunas diferencias.
En el momento de sus lanzamientos estas tres bolsas de futuros generaron un impacto similar en el mercado. Es como si la historia se repitiera, pues cuando salieron los futuros de CBOE y CME en 2017 los precios de BTC cayeron, igual a lo sucedido en la actualidad con el lanzamiento de Bakkt, cuando el precio de Bitcoin cayรณ por debajo de los USD 10.000 y desde entonces ha mantenido una tendencia bajista llegando incluso por debajo de los USD 7.500.
Cuando CBOE lanzรณ el comercio de futuros de bitcoin en diciembre de 2017, el mercado de Bitcoin se hundiรณ y la tendencia bajista durรณ mรกs de 12 meses. Bitcoin bajรณ de USD 19.700 a USD 3.200 en los siguientes meses, lo que supuso una correcciรณn del 85%.
ยฟQuรฉ no comparten?
La principal diferencia entre CBOE y el grupo CME y los contratos de futuros de Bakkt consiste en que Bakkt entrega contratos de futuros fรญsicos de bitcoin.
Los contratos de futuros de Bitcoin liquidados en fรญsico se comprenden como un acuerdo mediante el cual los inversionistas reciben bitcoins al tรฉrmino de un periodo estipulado, en lugar de efectivo en moneda fiduciaria. Cuando un usuario quiere abrir una posiciรณn necesita pagar la cantidad en BTC y cuando el contrato expira los usuarios obtienen la ganancia tambiรฉn en BTC.
Por otro lado Bakkt ofrece un depรณsito que algunos inversionistas ven como mรกs ยซconfiableยป para clientes institucionales, lo que minimiza el riesgo de un depรณsito.
Otro elemento que no comparten estรก relacionado con sus inicios, los cuales fueron dispares. Al final de la semana inaugural, el volumen mensual de futuros de Bakkt era notablemente bajo, con poco mรกs de USD 5 millones en contratos. El primer dรญa se negociaron 71 BTC valorados en USD 690 mil en menos de 24 horas. Con Bitcoin en poco menos de USD 10.000, esto totalizรณ apenas USD 700.000.
En comparaciรณn, los futuros de Bitcoin liquidados en moneda fiduciaria de CME y CBOE, se negociaron en USD 70 millones y USD 100 millones, respectivamente, cuando se lanzaron en diciembre de 2017.
Cboe, CME, Bakkt volumes on the first day of trading. pic.twitter.com/vHoN9Mhr5l
— unfolded. (@cryptounfolded) September 24, 2019
Reflexiones de los expertos
Desde antes de su lanzamiento, se creรณ mucha euforia en el ecosistema en torno a los contratos de los futuros de Bakkt. Sin embargo, las cosas no estรกn sucediendo como se esperaba hasta ahora. A pesar del comienzo decepcionante y lento para muchos entusiastas, varios analistas del banco de inversiรณn Oppenheimer & Co, con sede en Nueva York, seรฑalaron en un informe que es demasiado pronto para despreciar a Bakkt.
La firma de investigaciรณn de acciones publicรณ una nota el martes 1 de octubre, en la que alienta a los inversionistas a mantener la calma en medio del bajo volumen de negociaciรณn de Bakkt. En particular, por considerar que su empresa matriz, ICE, tiene muchas otras iniciativas sobre hipotecas y fondos cotizados en bolsa (ETF), asรญ como anรกlisis y negociaciรณn de ingresos fijos. La nota de investigaciรณn fue escrita por el director de Oppenheimer, Chris Kotowski, y el analista sรฉnior Own Lau.
Igual de optimista es Su Zhu, fundador del administrador de fondos de cobertura enfocado en mercados emergentes, Three Arrows Capital, quien termina pidiendo paciencia.
Bakkt probablemente serรก primero un goteo y luego una inundaciรณn. La realidad es que la mayorรญa de los contratos de futuros regulados tienen poca adopciรณn el dรญa 1 simplemente porque no todos los corredores de futuros estรกn listos para liquidarlos, muchas personas quieren esperar y ver, los tickers ni siquiera estรกn probados en sistemas de riesgo, etc.
Su Zhu, CEO Three Arrows Capital.
Asรญ como hay quienes piensan que es cuestiรณn de tiempo para que Bakkt comience a dar resultados, tambiรฉn hay quienes no estรกn convencidos de que el ecosistema necesite a los grandes actores institucionales para alcanzar la adopciรณn general y un mercado prรณspero.
En una apariciรณn en CNBC, Lou Kerner de CryptoOracle desestimรณ la importancia del lanzamiento de Bakkt.
Siempre pensรฉ que Bitcoin no se trata de instituciones. En realidad, es la antรญtesis de las instituciones… Por lo tanto, no necesitamos que las instituciones vengan a esta fiesta para que Bitcoin vuelva a estallar.
Lou Kerner de CryptoOracle.
Mientras tanto, en Bakkt siguen trabajando, pues en septiembre tambiรฉn se anunciรณ una pรณliza de seguro masiva de USD 125 millones para depรณsitos de Bitcoin y poco antes se hablรณ del lanzamiento de un almacรฉn para resguardar fondos en la criptomoneda pionera.