¿Cómo reaccionará la SEC tras la victoria de Grayscale?

La empresa de inversiones en criptoactivos CoinShares comunicó que el veredicto a favor de Grayscale confirma una de las suposiciones más esperadas por el ecosistema: que “la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) efectivamente violó la Ley de Procedimientos Administrativos (APA)” al rechazar los fondos cotizados (ETF) de bitcoin (BTC) spot (al contado).

El Tribunal sostuvo que la SEC no había distinguido adecuadamente su razonamiento para favorecer un ETF basado en futuros de bitcoin sobre los productos spot similares, y que su incapacidad para hacerlo o falta de voluntad por “arbitrariedad o capricho”, según palabras de la Corte, representaba una violación de la APA, resaltó Coinshares.

Bajo esa línea, la Corte ordenó a la SEC que rescindiera su rechazo de la propuesta de Grayscale, lo que según CoinShares puede desprender diferentes respuestas del organismo.

En primer lugar, indica que la SEC puede apelar y tiene 45 días como máximo para hacerlo. “La decisión de la Corte fue realizada por 3 jueces y la SEC puede solicitar una revisión, que luego sería gestionada por los 17 jueces de la Corte”, detalla. Sin embargo, estima que, “dado que la decisión fue de 3-0, las posibilidades de ganar en apelación no son particularmente buenas”.

“La SEC es víctima de sus propios intentos de buscar un compromiso con la industria de la criptografía. De hecho, fue el apoyo inicial del comisionado Gensler, expresado en varios discursos públicos en 2021, a los ETF respaldados por futuros lo que atrapó a la SEC en un laberinto APA de su propia creación.

CoinShares, empresa de gestión de activos digitales.

La segunda opción posible que ve es que la SEC puede rescindir su rechazo anterior y volver a revisar la solicitud de Grayscale o una versión modificada que presente. Señala que en este escenario si el organismo puede encontrar una manera “significativa” de distinguir los mercados spot y futuros a través de factores regulatorios relevantes, “entonces hay una buena posibilidad” de que pueda mantener su posición de rechazo.

Sin embargo, aclara que, durante el proceso judicial, la SEC no intentó proporcionar ninguna evidencia que contradijera las afirmaciones de Grayscale sobre que hay una correlación del 99% entre los mercados al contado y los de futuros. “Esta falta de presentación de pruebas fue una parte crucial del razonamiento del Tribunal a favor de Grayscale”, menciona CoinShares.

Como tercer escenario posible, la firma sostiene que la SEC puede considerar deshacer las aprobaciones de ETF respaldados por futuros. Aunque considera que esto “sería un movimiento bastante grosero y no particularmente sabio desde una perspectiva regulatoria”.

Por último, una cuarta opción que puede tomar la SEC es “admitir la derrota” y dar lugar a aprobar los ETF de bitcoin al contado, dice CoinShares. Destaca que enmarcar su decisión como un compromiso con el “estado de derecho”, a pesar del desacuerdo, ofrece una forma diplomática de retirarse de una posición perdedora.

Además, ve probable que haya “un impulso político adicional para aprobar los ETF de bitcoin al contado, dado el interés de la industria financiera en general, incluidas las empresas de peso pesado como Blackrock”.

“Todo el sector financiero tradicional está preparado para un ETF spot de bitcoin”, asegura. Y agrega que, con otros actores clave proponiendo sus propios ETF, el presidente de la SEC, Gary Gensler, tiene la oportunidad de remodelar la narrativa del organismo, “mostrando su voluntad de respaldar productos adecuados” tras ser criticados por años por no hacerlo.

CoinShares concluye que, pase lo que pase, la decisión del Tribunal definitivamente ha puesto a la SEC a la defensiva y ha mejorado drásticamente las posibilidades de aprobación de un ETF spot de bitcoin.

El veredicto demuestra que la SEC “responde a un prejuicio infundado”: ONG Bitcoin Argentina

Varias personas y organizaciones relevantes de la industria de las criptomonedas se expresaron sobre lo ocurrido. Por ejemplo, la ONG Bitcoin Argentina dijo en un comunicado enviado a CriptoNoticias que el fallo unánime del Tribunal contra la SEC puso al primer ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos “a un paso de su aprobación”.

Esta entidad manifiesta que esto permitirá, próximamente, que más personas, incluso fondos de pensiones y grandes inversionistas institucionales, adquieran exposición a bitcoin en sus carteras. Y celebra la contundencia del Tribunal al considerar «arbitraria y caprichoso» la ignorancia de la evidente relación financiera y matemática entre los mercados al contado y de futuros.

Daniel Rybnik, abogado especialista en «criptoeconomía» y miembro de la ONG Bitcoin Argentina, especifica que con esta decisión judicial “quedó nuevamente demostrado que cerrar puertas y obstruir puentes de conexión entre los mercados financieros y la criptoeconomía no tiene nada que ver con la protección de los inversionistas, sino que responde a un prejuicio infundado”.

De todos modos, algunos actores creen que el regulador no querrá aceptar la derrota. Entre ellos, el banco de inversión alemán Berenberg dijo que “es muy posible que la SEC prepare argumentos alternativos para justificar los continuos rechazos de las solicitudes de ETF de bitcoin al contado».

Pese a ello, según analistas financieros, la probabilidad de que se apruebe un ETF de BTC al contado se elevó al 75% tras el veredicto a favor de Grayscale y sugiere que la posibilidad ascenderá aún más a medida que pase el año.