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Un piso marcaría una zona donde las ventas se absorben y puede comenzar la recuperación.
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Los futuros impulsan el rebote, mientras la demanda al contado permanece negativa.
Bitcoin (BTC) intenta construir un piso después de tocar un mínimo de 58.000 dólares, un 54% por debajo de su máximo histórico de 126.000 dólares, alcanzado en octubre de 2025. Encontrarlo sería una señal importante puesto que marcaría una zona donde la presión vendedora comienza a ser absorbida y desde la cual el mercado podría sentar las bases para una recuperación.
Algunas piezas empiezan a aparecer, aunque todavía falta una para completar la estructura. La demanda al contado sigue en terreno negativo, mientras buena parte del impulso actual procede de los futuros. Sin compradores directos que acompañen el movimiento, todavía es pronto para considerar terminado ese piso.
El precio muestra esa dificultad. Entre el 5 y el 10 de agosto, bitcoin superó intradiariamente los 65.000 dólares durante seis jornadas consecutivas, aunque no consiguió cerrar ninguna por encima de ese nivel.
La resistencia contrasta además con lo que ocurre en otros activos considerados de riesgo. El S&P 500 cerró el viernes en un máximo histórico de 7.757,64 puntos y el Nasdaq 100 avanzó 5,2% durante esa misma semana, mientras bitcoin apenas acumula un avance de 1,41% en agosto.
Para los analistas del exchange Bitfinex, el comportamiento refleja “convicción limitada para impulsar el precio en cualquiera de las dos direcciones”. La zona entre 62.000 y 65.000 dólares concentra además el precio de adquisición de 1,79 millones de BTC, equivalentes al 8,93% de la oferta circulante. Cada movimiento dentro de ese rango coloca a una gran cantidad de tenedores alternativamente en ganancias o pérdidas, favoreciendo el intercambio de monedas alrededor de su punto de equilibrio.
Para romper esa estructura, Bitfinex identifica tres posibilidades: que aparezca nueva demanda, que disminuya la oferta vendedora o que ocurran ambas cosas.
¿Qué empuja ahora al precio de bitcoin?
Ki Young Ju, fundador de la firma CryptoQuant, comparte un gráfico que permite ver de dónde está llegando actualmente la demanda. Compara su crecimiento acumulado durante 30 días en el mercado al contado y en los futuros perpetuos. Los valores por encima de cero indican expansión y los negativos, contracción.
En el extremo derecho, la diferencia es clara. La demanda de futuros volvió a terreno positivo y continúa creciendo, mientras la demanda al contado permanece negativa.
“Bitcoin está impulsado por futuros en este momento”, sostiene Ki Young Ju. Además, advierte que un movimiento sostenible necesita la participación de ambos mercados y señala a abril como antecedente. En aquel momento, tal como se observa en el gráfico anterior, un repunte liderado por futuros terminó perdiendo fuerza sin suficiente respaldo al contado.
Y esta diferencia no es menor. Los derivados permiten aumentar la exposición al precio mediante contratos, incluso utilizando apalancamiento. Comprar al contado implica adquirir directamente BTC y absorber parte de la oferta disponible.
Mientras esa demanda no aparezca, el mercado necesita encontrar estabilidad por otro lado. Y allí comienza a ser relevante lo que está ocurriendo con quienes llevan más tiempo manteniendo bitcoin.
El analista español Ignacio Moreno de Vicente, conocido como MorenoDV_, observa que el NUPL ajustado de los tenedores de largo plazo (aLTH NUPL) ya cruzó a terreno negativo. La métrica mide las ganancias y pérdidas no realizadas de esta cohorte y permite determinar cuánto estrés financiero soportan sus posiciones.
El gráfico muestra que las pérdidas ya alcanzaron a estos inversionistas (circulo rojo), una condición que también apareció alrededor de grandes mínimos anteriores. Para MorenoDV_, “las pérdidas han trascendido el margen especulativo del mercado y se han extendido a la base de inversores a largo plazo”.
Eso acerca a bitcoin a una estructura históricamente asociada con la formación de pisos, aunque todavía existe una diferencia importante.
Durante los mínimos de 2015, 2018-2019 y 2022, el aLTH NUPL descendió considerablemente más y permaneció durante más tiempo en terreno negativo. La situación actual muestra pérdidas, pero todavía no la profundidad de capitulación observada en aquellos ciclos.
De ahí la definición del analista: bitcon está mostrando “la anatomía de un fondo, pero aún no una capitulación total”.
La historia, sin embargo, no obliga al mercado a alcanzar nuevamente esos extremos. Bitcoin podría profundizar la caída hasta generar una capitulación similar o encontrar suficiente demanda antes de llegar allí. Por eso, más que determinar un nivel exacto de NUPL, importa observar qué hacen los tenedores cuando sus posiciones entran en pérdidas.
Ventas a pérdida: freno para el precio de bitcoin
Bitfinex detectó que la oferta en manos de tenedores de largo plazo cayó aproximadamente 210.000 BTC desde el máximo de 16,82 millones registrado el 29 de julio. Es su primer descenso semanal de 2026 y la mayor reducción en dos semanas desde diciembre de 2024.
No todos esos BTC fueron vendidos. Parte del descenso responde a la migración de fondos posterior al hackeo de Coldcard, cuando monedas antiguas fueron trasladadas hacia nuevas wallets por motivos de seguridad, tal como lo contó CriptoNoticias.
El ratio de beneficio por salida gastada (SOPR) permite separar mejor ambos fenómenos porque compara el precio de adquisición de las monedas con aquel al que posteriormente fueron gastadas.
Entre el 9 y el 11 de agosto, el indicador marcó 0,86, 0,90 y 0,86. Al encontrarse por debajo de 1, muestra que parte de esos BTC efectivamente se movió con pérdidas.
Bitfinex calcula que habían sido adquiridos, en promedio, entre 71.000 y 76.000 dólares, lo que sitúa a esos compradores entre octubre de 2025 y marzo de 2026. Son, por lo tanto, los miembros más recientes de la cohorte de largo plazo, que acaban de superar el umbral de 155 días utilizado para ingresar en esa clasificación.
Los tenedores más antiguos no muestran el mismo comportamiento. Las entidades con más de 1.000 BTC alcanzaron 3,06 millones de BTC el 8 de agosto, su máximo de 2026. Para Bitfinex, que las pérdidas estén concentrándose entre los integrantes más recientes de la cohorte se parece más al comportamiento de una fase avanzada de mercado bajista que a una distribución generalizada.
Ahí las piezas empiezan a encajar. Hay vendedores asumiendo pérdidas, pero no una capitulación generalizada de los tenedores más antiguos. Hay señales históricas de formación de mínimo, pero sin alcanzar todavía los extremos de ciclos anteriores. Y hay demanda, aunque por ahora llega principalmente desde los futuros.
Por eso, bitcoin no necesariamente necesita otra gran capitulación para terminar de construir su piso. Existe otra posibilidad: que la demanda al contado aparezca antes y absorba la oferta que todavía llega al mercado.
Si eso ocurre mientras las pérdidas de los tenedores de largo plazo dejan de profundizarse, el piso podría terminar de construirse en la zona actual. Si los compradores directos siguen ausentes, todavía puede faltar algo más que una pieza.
