Bitcoin se está calentando ¿Hasta dónde lo llevará la próxima explosión?

Bitcoin (BTC) se mantiene fuerte y con la mira puesta a nuevos máximos. Tras su último récord cercano a USD 112.000 por moneda, puede anticiparse que el activo digital seguirá escalando debido a diversos factores.

El más reciente máximo histórico (ATH) de BTC se registró la semana pasada, cuando la moneda experimentó su tercera ruptura de récords en este ciclo alcista. De manera regular, las fases de nuevos precios y zonas de descubrimiento son acompañadas por periodos de ventas, sobre todo por la oportunidad de tomar ganancias. Pero sin que esto implique un freno a la tendencia alcista.

Hasta el momento, BTC sigue de cerca el patrón de formación de ATH, pues el precio ha retrocedido hasta los USD 107.000. pero no se ha perdido la macrotendencia alcista, como muestra este gráfico de la firma de análisis on-chain, Glassnode:

Por su desempeño actual, BTC está superando a la mayoría de las clases de activos, sobre todo en un contexto de incertidumbre, presiones y tensiones geopolíticas, resalta Glassnode.

Al comparar los rendimientos de los precios de bitcoin en el ciclo actual respecto a los anteriores, se denota una importante similitud en la estructura. Ello, aunque el valor total de mercado actual de bitcoin es mucho mayor que en ciclos anteriores. El siguiente gráfico, también provisto por la mencionada empresa de datos sobre BTC, presenta el rendimiento del índice desde el mínimo relativo del ciclo:

Para Glassnode, este comportamiento “es una hazaña notable” porque la capitalización de mercado es significativamente mayor en la actualidad, que en ciclos anteriores. “Esto sugiere que la escala de la demanda de bitcoin está siguiendo el ritmo de la tasa de crecimiento del activo”, dice la empresa.

Conocer la demanda no es tan complicado ya que se pueden evaluar patrones de acumulación en varios tamaños de wallets. Glassnode identificó que los nuevos ATH tienden a inspirar un aumento significativo en la acumulación. Esto hace que la puntuación de la tendencia de acumulación suba a su valor más alto de 1,0.

En particular, dice la compañía, se ha observado una elevada presión de acumulación durante los máximos históricos de USD 70.000 y 107.000 dólares establecidos en marzo y noviembre de 2024. Esto no hace más que evidenciar que los inversores siguen la tendencia de comprar masivamente cuando el mercado entra en zonas de descubrimiento de precios, así como demostrar los intereses de los tenedores existentes por obtener beneficios a precios más altos.

Se trata, en esencia, de una “mentalidad de rebaño”, explica Glassnode, que pone de manifiesto que los participantes del mercado “convergen en torno a niveles y eventos psicológicos clave, como las rupturas de ATH”.

Lo que señala la firma analítica coincide con la visión del analista Willy Woo, quien determinó que actualmente, en medio del descubrimiento de precios, la especulación por el precio de BTC ya se salió de control, tal como informó CriptoNoticias. A su juicio, los inversionistas navegan entre la euforia y la incertidumbre, una dualidad que impulsa una volatilidad significativa, con movimientos importantes en la cotización del activo.

Un caso distinto se vio al momento del ATH de USD 69.000, en 2021, el cual vio una fuerte presión de acumulación durante y después de alcanzar ese récord. Eso marcó un techo en el ciclo y precedió al mercado bajista de 2022 y 2023.

Dice Glassnode que, si bien la acumulación robusta es generalmente una señal constructiva, es importante reconocer que el comportamiento de consenso no siempre es un indicador confiable de la dirección futura, y, de hecho, puede ser contrario.

En todo caso, la acumulación en el mercado de BTC se está empezando a notar en los diversos tipos de inversores. El sentimiento de miedo por quedarse afuera (FOMO) está presente entre las ballenas, los minoristas y las instituciones que apuestan por BTC como activo de reserva y ahorro, marcando un potencial impulso alcista para la moneda ya que comienzan a acumularla y retirarla de la oferta.

El siguiente gráfico proporcionado por Glassnode muestra los puntos en los que ha habido un incremento en la acumulación de BTC a lo largo de los años:

El mercado podría entrar en fase de euforia

Justo en momentos en que el mercado de BTC vuelve a un período de descubrimiento de precios, las ganancias no realizadas de los inversores han aumentado. Y en la medida que crece la rentabilidad de estos, se suele esperar un repunte de la presión de venta como consecuencia.

En general, a medida que el precio sube, se requieren mayores volúmenes de demanda del lado de la compra para absorber las monedas distribuidas y permitir que el mercado mantenga el impulso alcista.

La siguiente gráfica de Glassnode muestra el incremento de las ganancias no realizadas de bitcoin:

La métrica de Beneficio Relativo No Realizado sirve como herramienta para medir la magnitud de los beneficios que se mantienen en todo el mercado. Actualmente, esta métrica está en un nivel que se ha alineado históricamente con la entrada del mercado en una fase de euforia.

Estos entornos suelen caracterizarse por una mayor volatilidad, y tienden a ser de breve duración, ya que sólo el 16% de todos los días de negociación ven beneficios en papel por encima de este nivel, indica Glassnode.

Esa firma ya vaticinó que todavía quedaba espacio para una subida de precios para BTC, a pesar de haber tocado un máximo histórico. Esto se debe a que, aun cuando la toma de ganancias hace presencia, no ha sido tan influyente como para restarle impulso al rally de bitcoin.

Según se aprecia a través de la siguiente gráfica sobre ganancias/pérdidas netas no realizadas ajustadas a la volatilidad, cuando el precio de BTC llegó al máximo histórico de 109.000 dólares, se registró un notable repunte en la toma de ganancias, con solo el 14,4% de los días registrando valores más altos. Esto sugiere que la toma de ganancias ha aumentado, pero sin alcanzar todavía niveles extremos.

Algo similar refleja la métrica SOPR, mostrada a continuación, que evalúa el múltiplo medio de ganancias o pérdidas bloqueado por los inversores que gastan monedas en la cadena. Según estos datos, la reciente ruptura de ATH llevó un notable aumento en las ganancias bloqueadas, con la moneda promedio capturando una ganancia de +16%.

Además, menos del 8% de los días de negociación han sido más rentables para los inversores, lo que sugiere que está en marcha una transición significativa hacia la actividad de toma de beneficios.

No obstante, dice Glassnode, “no hemos alcanzado las alturas verdaderamente eufóricas observadas durante las principales formaciones de precios anteriores”.

Aumenta el uso de exchanges

Por otro lado, los exchanges de criptomonedas, sobre todo los centralizados, se mantienen como el principal sitio para el comercio y especulación. Se calcula que entre USD 4.000 millones y USD 8.000 millones entran y salen de estas plataformas a diario, según datos en cadena.

La métrica de depósitos y retiros a exchanges muestra que el dominio del volumen de intercambio ha ido en aumento desde el máximo histórico de USD 109.000 dólares establecido a principios de 2025, y ha seguido subiendo a medida que el mercado se recuperaba.

Hasta la fecha, alrededor del 33% de todo el volumen realizado en la red Bitcoin interactúa actualmente con exchanges centralizados, tal como lo refleja la siguiente gráfica de Glassnode.

Esto marca un notable repunte en la demanda de los inversores y la actividad comercial, alineado con la entrada del mercado en una nueva fase de descubrimiento de precios, comenta la firma analítica.

Glassnode afirma que cada bitcoin depositado en exchanges están obteniendo una ganancia de USD 9.300, mientras que los que se mueven con pérdidas, solo obtienen una pérdida promedio de USD 780, como se ve en este gráfico:

Esta divergencia deja ver que el comportamiento actual del gasto de BTC está impulsado por la toma de beneficios. Un reflejo claro de mejora en el sentimiento de los inversores de bitcoin.

Por otro lado, el ratio de pérdidas y ganancias medias de bolsa muestra que las ganancias no realizadas de los inversores de bitcoin son, en promedio, 12 veces mayores que las pérdidas, alcanzando niveles extremos similares a los observados en las fases más intensas de mercados alcistas pasados, tal como se aprecia a continuación:

Esto que sugiere que el mercado está entrando en una etapa eufórica caracterizada por un optimismo desmedido y especulación, una señal que, junto con otras métricas, advierte sobre un posible sobrecalentamiento y un mayor riesgo de corrección.

Un ejemplo de esto es el índice de miedo y codicia del mercado de bitcoin. Actualmente, el indicador está en una fase de codicia, con un nivel de 68 puntos. Esto deja ver que el mercado está calentándose y los inversores esperan algún movimiento que provoque más entradas de capital para BTC.

Derivados no se quedan atrás

En la medida que aumenta la actividad en los exchanges centralizados, el panorama de los derivados también resalta. En este sector del mercado se aprecia que el interés abierto para los contratos de futuros ha crecido sostenidamente desde abril, expandiéndose a 55.600 millones de dólares, como se ve en la siguiente gráfica. Eso es un 51% (o USD 19.000 millones) más respecto a abril, cuando el valor rondaba los USD 36.800 millones. Tales datos sugieren que se está produciendo una acumulación de apalancamiento.

En paralelo, el interés abierto en los contratos de opciones incrementó a 46.200 millones de dólares, un 120% (o 25.800 millones) más respecto a las cifras de 41 días antes, USD 20.400 millones.

Para Glassnode, la rápida expansión del interés abierto de las opciones refleja una base de inversores madura que emplea cada vez más los contratos de opciones para ejecutar estrategias más sofisticadas con el fin de afinar su gestión de riesgos y sus posiciones de negociación.

La siguiente gráfica muestra el incremento que se ha visto en los intereses abiertos de las opciones de bitcoin:

Como reportó CriptoNoticias, tras el ATH de 110.000 dólares, las opciones de bitcoin también tocaron máximos históricos. La mayoría de los traders apunta a un precio de hasta USD 130.000 por BTC, con un interés abierto concentrado en los niveles de USD 110.000, USD 120.000 y 300.000 dólares para el vencimiento del 27 de junio. Un movimiento que anticipa un rally sostenido de bitcoin en el corto y mediano plazo.

Los ETF de bitcoin siguen siendo protagonistas

Aparte de las opciones, también se analiza el comportamiento de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado. Glassnode identifica que ha habido un período sostenido de presión de compra, originado a finales de abril, y que dicho impulso se mantiene fuerte hasta la fecha.

En cifras, los ETF de bitcoin han experimentado entradas de más de 300 millones de dólares al día durante la última semana.

Esta presión de compra tanto por parte de los inversores minoristas como de los institucionales, sostiene Glassnode, refleja una “confianza continuada” en BTC, y ha sido un importante viento de cola para el mercado, respaldando todos los ATH alcanzados desde 2024.

La semana pasada CriptoNoticias reportó que una inyección de USD 600 millones en los ETF catapultó a bitcoin a nuevos récords. Esto, tomando en cuenta que los ETF al contado tienen un efecto directo en el precio de bitcoin, ya que están respaldados por ese activo subyacente. Las empresas gestoras de estos fondos deben adquirir y mantener BTC en sus tesorerías para respaldar las acciones que emiten.

La siguiente gráfica muestra el flujo de capital que ha ido y salido de los ETF de bitcoin al contado desde el año pasado:

Navegando por nuevos precios

En momentos en que bitcoin está en zona de descubrimiento de precios, se puede recurrir una combinación de indicadores técnicos y en cadena que evalúan el impulso del mercado, identificando además signos de sobrecalentamiento.

La 111 DMA y la 200 DMA son métricas técnicas ampliamente utilizadas para evaluar el impulso y la fuerza de la tendencia del mercado de Bitcoin. Se puede complementar con la base de costes del inversionista de corto plazo, una métrica on-chain que refleja el precio medio de adquisición para los nuevos inversores en el mercado.

Actualmente, el precio de BTC, que ronda los USD 107.000, cotiza muy por encima de tres niveles clave. Estos son USD 91.800 en la media 11 DMA; USD 94.300, en la media 200 DMA y USD 95.900, en la base de costo del tenedor a corto plazo, como se aprecia en la gráfica a continuación:

En particular, explica Glassnode, estos niveles de precio están estrechamente alineados en valor, y esta convergencia proporciona una fuerte confluencia en torno a una zona de soporte crítica, que será importante mantener para mantener un mayor impulso alcista.

A tal situación se le puede sumar el índice MVRV para definir bandas de precios. Se trata de una herramienta que compara el valor de mercado de BTC con el precio promedio al que los inversores lo compraron. Esto ayuda a identificar períodos en los que la rentabilidad de los inversores es muy alta en relación con el promedio a largo plazo.

Históricamente, las rupturas en el MVRV por encima de la banda de +1σ se han alineado con formaciones de techo macro a más largo plazo, dice Glassnode. En este caso, el precio realizado estimado con una ruptura de +1σ es USD 119.400. Significa que la cotización del activo se está consolidando, y que el mercado está relativamente caliente, como se ve en esta gráfica:

Pero BTC todavía tiene espacio para una mayor expansión antes de que el beneficio no realizado de los inversores alcance un nivel extremo, según Glassnode. Por lo general, niveles extremos inspiran una avalancha generalizada de actividad de toma de ganancias, lo que crea un aumento importante de la presión vendedora.

Ahora, las bandas de desviación estándar (+0,5σ y +1σ), que actúan como una especie de termómetro para ver si el mercado está “sobrecalentado”, es decir, si los precios están muy altos en comparación con lo normal; también envían señales, sobre todo si se aplican a la base de costo de los holders a corto plazo.

Como se puede apreciar en la siguiente gráfica, actualmente, la banda de +0,5σ está en USD 120.300, y la de +1σ está en USD 135.700. Estos son niveles que muestran cuánto se ha desviado el precio del promedio de lo que pagaron los inversores recientes. Si el precio de bitcoin estuviera entre esos dos niveles o por encima de USD 135.700, significa que el mercado está en una zona de precios muy alta, algo que no ocurre con frecuencia.

Históricamente, el precio de BTC ha estado entre estas bandas (+0,5σ y +1σ) durante 467 días, y por encima de la banda de +1σ durante 484 días. Esto representa solo el 17,5% del tiempo total que bitcoin ha existido. En otras palabras, es bastante raro que el precio llegue a estos niveles, y cuando lo hace, suele ser una señal de que el precio está alcanzando un límite o “techo” cíclico. Es decir, un punto máximo antes de una posible caída o corrección en el corto plazo.

USD 120.000, un buen objetivo para bitcoin

Bitcoin, con su nuevo ATH, alcanzó un hito que ha desatado un repunte significativo en la actividad de los principales segmentos del mercado.

En ese sentido, en la medida que BTC entra en una fase de descubrimiento de precios, el nivel de USD 120.000 por moneda emerge como un punto crítico de interés para los participantes del mercado, de acuerdo con Glassnode.

Se espera que la presión vendedora se intensifique en esta zona, especialmente debido a la acumulación de órdenes de venta y la posible realización de beneficios por parte de los holders a largo plazo. Este nivel podría actuar como una barrera psicológica y técnica, donde la confluencia de factores como la liquidez, el volumen de operaciones y el comportamiento de los inversores determinará si BTC logra consolidarse por encima o enfrenta una corrección.

Esta estimación casi coincide con la del analista Willy Woo, quien aseveró que los USD 118.000 es un precio clave para bitcoin.

Los datos históricos sugieren que zonas de precios redondos, como USD 120.000, suelen atraer una actividad significativa, lo que podría generar volatilidad en el corto plazo. Mientras tanto, el mercado permanece atento a los flujos de capital en los ETF y a los movimientos en el interés abierto de derivados, que podrían amplificar las tendencias en esta etapa crucial del ciclo.