Hechos clave:
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La FCA propone definiciones para tokens de valores, tokens e-money y tokens de facilidades.
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Bitcoin y ether son considerado tokens de intercambio y no caen en la jurisdicciĆ³n de la FCA.
La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) de Reino Unido ha finalizado su orientaciĆ³n sobre las criptomonedas, aclarando cuĆ”les tokens caen dentro de su jurisdicciĆ³n.
La mayor parte de las leyes emitidas el miĆ©rcoles fueron propuestas en el documento de consulta CP19/3, el cual fue publicado en enero para la consulta pĆŗblica. Como era de esperarse, la orientaciĆ³n final no altera de manera drĆ”stica el panorama regulatorio, en cambio especifica cuĆ”ndo ciertos tipos de criptomonedas caen dentro de categorĆas existentes.
Verdaderas criptomonedas como bitcoin y ether, las cuales la FCA clasifica como ātokens de intercambioā no estĆ”n reguladas, aunque las leyes contra el lavado de dinero son aplicadas.
La FCA comentĆ³ que recibiĆ³ alrededor de 92 respuestas al documento de orientaciĆ³n de parte de una variedad de compaƱĆas, incluyendo bancos, asociaciones de comercio y casas de cambio de criptomonedas. SegĆŗn comenta la FCA, la mayorĆa de las respuestas apoyan las propuestas establecidas en el documento.
Destaca el hecho de que la orientaciĆ³n provee una definiciĆ³n de tokens de valores. Cuando estos activos son emitidos, se comportan como acciones o instrumentos de deuda, inclusive como derechos de propiedad, por lo que se clasifican dentro de la categorĆa de āinversiĆ³n especĆficaā y por lo tanto le competen a la FCA. Casi todos los que respondieron a las preguntas del documento concordaron con la valoraciĆ³n realizada por los reguladores sobre los tokens de valores en relaciĆ³n con el panorama regulatorio.
Los tokens de utilidad, en cambio, no otorgan los mismos tipos de derechos que los instrumentos financieros y generalmente caen fuera de lo que compete a la FCA, excepto en aquellas circunstancias en las que concuerdan con la definiciĆ³n de dinero electrĆ³nico y caen dentro de una nueva categorĆa de tokens de e-money.
La agencia dijo:
Cualquier token que no sea un token de valores o un token e-money no es regulado. Sin embargo, los participantes del mercado deberĆan tener en cuenta que ciertas actividades en las que se usen los tokens podrĆan, despuĆ©s de todo, ser reguladas. Por ejemplo, cuando se utilizan para facilitar pagos regulados.
Algunas stablecoin tambiĆ©n podrĆan concordar con la definiciĆ³n de e-money, aunque por lo tanto serĆan objeto de observaciĆ³n de la FCA, cuyo cometido es la protecciĆ³n del inversionista y el consumidor.
El guardiĆ”n dijo, sin embargo, que Ā«los participantes del mercado deberĆan emplear la orientaciĆ³n como el primer paso para el entendimiento de cĆ³mo deberĆan tratar ciertas criptomonedas, no obstante juicios definitivos solo pueden realizarse con base en casos particularesĀ».
El director ejecutivo de Estrategia y Competencia de la FCA, Christopher Woolard dijo en una declaraciĆ³n:
Este es un mercado pequeƱo, complejo y envolvente que cubre un amplio rango de actividades. La orientaciĆ³n de hoy ayudarĆ” a aclarar cuales criptomonedas caen dentro de nuestro perĆmetro regulatorio.
Una compaƱĆa puede emitir tokens de valores sin la necesidad de una licencia regulatoria, de la misma manera en que no se requiere una licencia para emisiĆ³n de acciones. Pero Ā«en cualquier escenario en el cual los tokens sean comerciados, los asesores y corredores que manejen el token, y el rĆ©gimen de promociĆ³n financiera, necesitarĆ” una autorizaciĆ³nĀ», dijo la FCA.
Si un token de valores es comerciable en un mercado de capitales, dijo la FCA, este serĆ” considerado ademĆ”s una garantĆa transferible bajo la Directiva de Mercado de Instrumentos Financieros (MiFID) de la UniĆ³n Europea y tambiĆ©n serĆ” aplicable el rĆ©gimen.
Las lĆneas borrosas
La popularidad de las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO) causada por su explosiĆ³n en 2017 y 2018 ha disminuido en gran medida, removiendo parte de la presiĆ³n sobre los reguladores, pero todavĆa hay ciertas āarrugas en la telaā cuando se trata de definir ciertos tipos de criptomonedas.
Dada la creciente popularidad de las ofertas de tokens de valores, podrĆa existir una lĆnea difusa entre estos y los tokens de utilidad, de acuerdo con Jacqui Hatfield, una socia del despacho de abogados Orrick especialista en criptografĆa, ubicada en las oficinas de Londres.
Hatflied seƱalĆ³ posibles casos en los que un token de utilidad podrĆa terminar siendo disfrazado como un token de valores. SegĆŗn comentĆ³ en un medio:
La cuestiĆ³n interesante es cuando tienes tokens de utilidad que ha sido disfrazado como tokens de valores solo para asegurarse de que no caigan en ninguna restricciĆ³n en el tipo de promociĆ³n. AsĆ que la pregunta es, Āæesto realmente cambia la naturaleza propia del token al momento de comerciarlo?
Con respecto a esto, el director de innovaciones de la FCA, Nick Cook, reiterĆ³ la necesidad de observar la naturaleza de las emisiones y de los tokens individuales con base en cada caso. Cook comentĆ³ a un medio: Ā«Nosotros no podemos confiarnos en la categorizaciĆ³n, particularmente en el caso de las stablecoins, donde encontramos que la terminologĆa no es precisamente una ayuda, porque este podrĆa ser un token de seguridad, podrĆa ser un token de e-money, o podrĆa ser un token sin regularĀ». AdemĆ”s, aƱadiĆ³:
Por lo tanto, un individuo o una entidad podrĆa intentar hacer aparecer un token, que de alguna u otra manera se ajuste o no a los parĆ”metros, pero nosotros siempre debemos observar las caracterĆsticas subyacentes.
Como se estableciĆ³ en el documento original de orientaciĆ³n, en ciertas circunstancias los tokens de utilidad podrĆan concordar con la definiciĆ³n de e-money, como tambiĆ©n podrĆa suceder con otros tokens. En dado caso las actividades relacionadas con este podrĆan estar dentro de la jurisdicciĆ³n de la FCA.
La FCA concuerda en que ademĆ”s son requeridas mĆ”s aclaraciones entre los tipos de tokens y dijo que estas separarĆan las categorĆas de tokens e-money, la categorĆa de tokens de utilidad y la categorĆa de tokens de valor.
De acuerdo con el documento, las stablecoin, las cuales fueron diseƱadas para mantener una paridad con alguna moneda fiduciaria, podrĆan caer tambiĆ©n dentro de la definiciĆ³n de e-money. Estas podrĆan ser consideradas dinero electrĆ³nico cuando una criptomoneda es emitida al recibir dinero (monedas fiduciarias, no otras criptomonedas) y es aceptada por cualquier otra persona aparte del emisor del dinero electrĆ³nico.
Esto incluirĆa criptomonedas que se emiten al recibir libras esterlinas y se vinculen a esta moneda, en la medida en que el activo sea aceptado por una tercera parte, seƱalĆ³ Hatfield.
La FCA se refiere a las criptomonedas como bitcoin y ether, las cuales no tienen una autoridad que las controle o un emisor centralizado, como monedas de intercambio, y estas se encuentran fuera de sus parĆ”metros regulatorios. Sin embargo, la FCA seƱalĆ³ que los tokens de intercambio serĆ”n atendidos (junto con otras criptomonedas) por la 5ta Directiva Contra el Lavado del Dinero de la UniĆ³n Europea, la cual serĆ” incorporada a la legislaciĆ³n del Reino Unido a finales del 2019.
Bradley Rice, asociado de los reguladores del bufete de abogados Ashurst dijo que el papel mĆ”s importante serĆ” el de la TesorerĆa porque este podrĆa corregir el perĆmetro regulatorio, algo que la FCA se esforzĆ³ por declarar en su respuesta, aƱadiendo:
Las manos de la FCA estĆ”n atadas. Si el Reino Unido quiere traer mĆ”s criptomonedas a la red de regulaciones, las leyes deben ser cambiadas y ese es el don de la TesorerĆa.
La prohibiciĆ³n de los derivados
QuizĆ”s la movida mĆ”s controversial de la FCA, una separada de la orientaciĆ³n del miĆ©rcoles, es la propuesta de prohibir los derivados de las criptomonedas para los inversionistas minoristas, incluyendo las opciones, los futuros, contratos por diferencias (CFDs) y los bonos cambiarios con criptomonedas subyacentes (sin regulaciones) como bitcoin, por ejemplo.
La FCA en agosto comenzarĆ” a implementar restricciones contra CFDs de criptomonedas, y restricciones contra opciones de CFDs de criptomonedas a inicios de septiembre. Las consultas sobre cĆ³mo tratar con los derivados con criptomonedas subyacentes, terminarĆ” el 3 de octubre; la propuesta de la FCA para este caso es una prohibiciĆ³n total.
Hartfiel comentĆ³ que el concepto de una prohibiciĆ³n de los derivados de criptomonedas fue la Ćŗnica cosa establecida por la FCA con la cual estĆ” en completo desacuerdo. Ā«La intenciĆ³n es que en el futuro se convierta en una prohibiciĆ³n general para el comercio minorista en generalĀ«, concluyĆ³:
Desde mi punto de vista, estos deberĆan ser tratados como derivados en general en el mercado minorista, como cualquier otro derivado, porque estos no son mĆ”s riesgosos.
VersiĆ³n traducida del artĆculo de Ian Allison, publicado en CoinDesk.