Hechos clave:
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Kristy-Leigh Minehan, Nic Carter y Pavel Moravec contestan preguntas sobre el halving de Bitcoin.
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"Creo que veremos una caída gradual en los tres meses anteriores al halving", asegura Minehan.
En la primera parte de esta serie sobre el halving, nos centramos en cómo el mercado se verá afectado por la reducción de los ingresos de los mineros de Bitcoin. Para la segunda parte, nos adentraremos en los detalles menos conocidos sobre la industria minera, incluyendo:
- Las expectativas para los niveles de hashrate de la red total antes y después del halving.
- Qué sucede con el viejo hardware y cómo podría seguir siendo relevante.
- La maduración de la industria de la minería y la llegada de empresas mineras comercializadas públicamente.
- Como los nuevos proyectos de minería, especialmente en América del Norte, suponen un cambio en la geopolítica de la minería en los próximos años.
¿Qué le espera a la industria minera?
La minería se ha convertido en su propio nicho aislado en el mundo de Bitcoin. Ciertamente, muchos bitcoiners saben cómo funciona a un nivel básico, pero muy pocas personas fuera de la industria de la minería tienen una buena comprensión de cómo es el ecosistema hoy en día y hacia dónde se dirige la tendencia en el futuro. Para la segunda parte de este artículo, hemos decidido pedir a ciertos expertos en minería que aclaren un poco sobre este importante, pero a menudo olvidado sector de Bitcoin.
¿Espera que haya una fuerte caída del hashrate cuando ocurra el halving? ¿Por qué o por qué no?
Kristy-Leigh Minehan: La teoría económica dice que cuando el precio de una moneda cae por debajo del costo de producción, un minero detendrá su hardware; en cuanto al halving, la teoría dice que los dispositivos más viejos simplemente no podrán competir. Desafortunadamente, la realidad a menudo se interpone en el camino de nuestra teoría económica, no todos los mineros encajan en un modelo perfecto. Algunos participantes minan por un símbolo de estatus; por relaciones políticas o sociales, o incluso porque hacen el respaldo de socios estratégicos clave que sirven a otra parte de su negocio.
La mayoría de los proveedores de servicios públicos tienen castigos en sus contratos que los obligan a un consumo mínimo. Así que, si un cliente pasa de consumir 50 MW a cerrar en 25 MW, hay penalizaciones que pagar. Los mineros han estado aprovechando sabiamente el tiempo para la mejora de la infraestructura y los dispositivos, evitando ese punto de cierre; pero aún así hay un punto de obstrucción en el número de unidades ASIC (su demanda) en comparación con el número de empresas mineras que compran (la oferta). Si a esto le sumamos la reciente pandemia de COVID-19 que ha causado estragos en las cadenas de suministro, y tenemos un canal de distribución lento que no puede satisfacer la demanda antes del halving.
En estos periodos de fuerte competencia, la minería se convierte en un oligopolio donde solo pueden ganar los productores de hardware, que tienen el menor costo de producción. Es por esto que ha surgido una oleada de nuevas empresas, como SBI Crypto, Layer1, Whinstone, ValarHash, Blockstream Mining. Ser capaz de asegurar que se tiene el control de su destino financiero, y no en los caprichos de terceros, es fundamental para el éxito de un negocio.
Creo que veremos una caída gradual en los tres meses anteriores al halving, pero no será una caída repentina. Después de estos tres meses, veremos ganancias constantes debido a que las granjas mejoraran sus viejos equipos con equipos más nuevos a medida que disminuye la obstrucción en la oferta.
王伟男 Wang Weinan: Es poco probable que el hashrate disminuya sustancialmente. Esto se debe a que China es una fábrica de Bitcoin y las máquinas de minería están siendo constantemente reemplazadas con nuevas iteraciones, por ejemplo, la tecnología 7nm entró en producción el año pasado.
Afortunadamente, el halving de bitcoin sucederá al mismo tiempo que la temporada de aguas altas de China, cuando los niveles de agua de los ríos suben y también sube la producción de energía hidroeléctrica, por lo tanto, el precio de la electricidad será muy bajo. Incluso cuando las ganancias disminuyan, la generación de mineros de 7nm, como el S17, el T17, los m20 y los m21, podrá seguir dando grandes ganancias debido a su eficiencia superior. En general, el halving puede acelerar el reemplazo del viejo hardware (como el S9 y T9) por máquinas de nueva generación, pero su influencia en el hashrate no será tan significativa.
Nic Carter: Debería haber una caída en el hashrate superpuesta al aumento general del hashrate a medida que se usen nuevos ASIC más eficientes.
¿Cuál es el destino del hardware de la generación anterior (como el Antminer S9s) en la minería de Bitcoin?
Jan Capek: Los S9 son casi la mitad de eficientes que los hardwares de última generación con configuraciones estándar, esto significa que los mineros que usan S9 necesitarían tener la mitad del precio de la electricidad para obtener el mismo costo por terahash de potencia de hashing.
Hay una amplia gama de precios de la electricidad en toda la industria, como mostró Matt D’Souza en este fantástico análisis, por lo que es probable que muchos S9 encuentren nuevos hogares en lugares con energía más barata. Además de eso, debo mencionar la otra manera de extender la vida útil del S9, es el autoajuste. En Braiins acabamos de lanzar un nuevo firmware de autoajuste, Braiins OS+, que permite a los mineros mejorar la eficiencia en un 20-30% con los S9, cerrando así la brecha de eficiencia con los nuevos ASICs en un 50%. Yo esperaría que muchos mineros con electricidad barata compren los viejos S9 por un bajo precio inicial, instalen el firmware de autoajuste en ellos, y traten de mantenerlos rentables por más meses.
Kristy-Leigh Minehan: El halving ejercerá mucha presión sobre los equipos de generaciones anteriores en lugares que tienen una tasa mayor a 0,04c/kwh de TCO, pero los mineros buscarán colocarlos en áreas con recursos de gas natural y con compañías especializadas en esto; o con proveedores en sectores de generación de bajo costo, como Kazajstan o Georgia.
En parte, esto se debe a la falacia de los costos irrecuperables, durante el CryptoWinter de 2019, una oleada de inversiones se destinó a la compra de activos de segunda mano, estos activos son más caros de reciclar que la simple minería de los mismos ( a pesar de que el rendimiento sea menor), y por eso los inversionistas tratarán de utilizarlos, o trabajarán para mejorarlos de formas nuevas y creativas. Por ejemplo, cuando TAAL compró unidades no operativas para mejorarlas con “componentes a la medida”.
¿Crees que es posible que más del 50% del hashrate total de Bitcoin se encuentre fuera de China para el próximo halving (2024)? ¿Qué se necesitaría para que esto pase?
Kristy-Leigh Minehan: Para que esto suceda, necesitaríamos cadenas de suministro que sirvan a EEUU y a la UE sin fricción, y asegurarnos de que países como EEUU, una de las mayores redes energéticas, no sean penalizados con tarifas en los componentes. Esto está sucediendo a lo largo del 2020, Layer1, SBI Crypto y otros están intentando producir máquinas ASIC rentables construidas con una cadena de suministro respaldada por EEU. Sin embargo, estos dispositivos necesitan competir en eficiencia con Bitmain y MicroBT, y eso significa competir con más de seis años de R&D e innovación.
Lo que creo que veremos a medida que madure la minería es que más fabricantes concedan licencias de su IP o vendan chips (como Bitfury), permitiéndole a las nuevas compañías etiquetar sus propios diseños y diferenciarse en cuanto a PCB y densidad. Asimismo, para tener una huella mundial, es necesario tener una empresa mundial que sirva al espacio, por lo tanto, alguien como Intel, Samsung o Texas Instruments tendría que producir ASIC BTC. Los fabricantes de hardware tradicionales están más preparados para servir a un ecosistema como Bitcoin, debido a que ya han preestablecido sus cadenas de suministro, estrictos procesos de control de calidad y mejores economías en las que apoyarse.
Pavel Moravec: Es ciertamente posible y las tendencias se ven prometedoras. Hay un mercado en crecimiento para la minería de Bitcoin que utiliza gas natural en América del Norte, donde hay un exceso de gas que se está quemando ya que no hay otra manera de deshacerse de él. Ya que, de otra manera, se desperdiciaria, esta es una energía increíblemente barata (menos de $0.02/kWh) y la oportunidad perfecta para establecer algunos mineros. Y ese es sólo un ejemplo de muchos, así que creo que si hay razones para ser optimistas de que el hashrate se distribuirá más geográficamente en los próximos años.
Otra gran cosa son los fabricantes de hardware. Hasta ahora, todos los ASICs de Bitcoin han salido de China ya que los mineros tienen acceso a las máquinas más nuevas primerom, además de que no tienen que pagar tarifas internacionales o costos de envío más altos. Ver a un fabricante de hardware o dos establecerse fuera de China tendría un gran impacto, pero aún hay que ver si alguna empresa tendrá éxito con eso.
Estamos empezando a ver más y más compañías comercializadas públicamente en la industria de la minería ¿Cuáles son algunas de las diferencias entre la forma en que una empresa pública se prepara al halving y maneja la volatilidad de los precios frente a una operación privada?
Kristy-Leigh: En las compañías públicas, el nombre del juego es modelos. La mayoría de las compañías públicas tienen un equipo dedicado a la planificación y análisis financiero (FP&A) que buscará modelar los resultados teóricos de como el halving impactará en el precio, y en los mercados relacionados, como en los precios de los equipos, e implementará estrategias de gestión de riesgos en consecuencia.
Las compañías también pueden tener estrategias de compra/venta/retención que sean de mínimo riesgo (convirtiendo las monedas minadas cada día o semana), o pueden tratar el activo como una acción y tener una estrategia de retención a largo plazo. Ya que existe un deber fiduciario para con los accionistas y el consejo de administración, muchas compañías públicas buscarán minimizar cual, apuesta, a pesar de que las estrategias son impulsadas completamente por la dirección ejecutiva y, por lo tanto, son ampliamente diferentes entre varias compañías.
En las compañías privadas, todo puede pasar, muchas operaciones privadas actualmente se están duplicando para un posible aumento unos meses después del halving. La volatilidad negativa de los precios tiende a afectar a estas operaciones privadas mucho más que a las públicas, pero si ganan la apuesta significa que se convierten en un objeto de adquisición atractivo. Creo que veremos menos “tomadores de riesgo” a medida que la minería de Bitcoin madure en EEUU.
Conclusiones
Nic Carter: A medida que progresamos a través de más y más halvings, la aparición de un mercado robusto de tarifas será fundamental. No podemos depender del subsidio para siempre, y las tarifas tendrán que compensar en algún momento.
Kristy-Leigh Minehan: Sigan acumulando satoshis.
王伟男 Wang Weinan: Como mencione en respuestas anteriores, la influencia de los mineros no es fuerte en este halving, ya que la cantidad de Bitcoin en el mercado ya es alta y la cantidad que se extrae es relativamente pequeña. Sólo si hay un evento inesperado en la industria minera de China, como el refuerzo de la política de regulación china y muchos mineros chinos que deciden trasladarse al extranjero para minar o dejar la industria como tal; sólo entonces se puede tener una influencia en el precio de Bitcoin.
Jan Capek: Para los mineros, #SiNoEsTuFirmwareNoEsTuMinero. Para los HODLers, paciencia.
Pavel Moravec: Aún se necesita otro gran paso para que la industria minera llegue a su madurez, que es un conjunto de herramientas para que los mineros protejan mejor su riesgo, es decir, los derivados. Esta será una frontera interesante para ver en los próximos años.
Versión traducida del artículo de Braiins publicado en Medium. Lea la primera parte aquí.
