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MARA mantiene reservas en bitcoin, mientras que Newmont vende sus extracciones de oro.
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Newmont, fundada en 1921, se dedica a la extracción de metales preciosos, como el oro.
En un reciente hilo publicado en X, Will Baxter, vicepresidente del pool de minería checo Braiins, expuso un detallado análisis comparativo entre dos gigantes de la extracción de recursos considerados ‘dinero duro’: MARA Digital Holdings, una empresa dedicada a la minería de bitcoin, y Newmont Corporation, una compañía con 104 años de historia en la industria de oro.
Raíces históricas
Newmont Corporation (NEM), fundada en 1921, es una de las principales extractoras de oro a nivel mundial, con una trayectoria de más de un siglo en la extracción de metales preciosos. Por su parte, MARA Digital Holdings (MARA), establecida como minero de Bitcoin en 2018, es una entidad relativamente nueva que opera en un mercado emergente.
De acuerdo con Baxter, esta disparidad temporal refleja un enfrentamiento entre «David y Goliat», donde la veteranía de Newmont contrasta con la innovación disruptiva de la minería de Bitcoin de MARA, que es actualmente la empresa pública de mayor capitalización del mundo dedicada a esa tarea. No obstante, los casi 4.900 millones de dólares de capitalización de mercado de MARA parecen poco con la cifra de casi 62.000 millones de dólares de NEM.
Baxter subraya la juventud del ecosistema de Bitcoin frente a la consolidación de la industria aurífera.
Minería de Bitcoin vs minería de oro
Ambas empresas comparten el objetivo de extraer activos considerados reservas de valor, pero sus métodos y contextos difieren radicalmente en complejidad y escalabilidad.
La minería de oro implica procesos intensivos en capital, mano de obra y cumplimiento normativo, con costos asociados a la exploración, extracción y refinación. La minería de bitcoin, aunque energéticamente demandante, ofrece mayor flexibilidad geográfica y menores barreras de entrada, siempre que se cuente con acceso a electricidad competitiva y hardware especializado. En adición, dado que la minería de Bitcoin funciona con Internet, esa actividad puede realizarse desde (casi) cualquier sitio del mundo.
Esa agilidad permite a MARA adaptarse rápidamente a las condiciones del mercado, mientras que Newmont enfrenta ciclos más largos de inversión y retorno.
El oro mantiene un rol tradicional como refugio de valor, aunque su apreciación está limitada por factores como la oferta minera global y la demanda industrial. Mientras bitcoin gana terreno como reserva de valor, al mismo tiempo, se posiciona como un activo con potencial disruptivo, cuya adopción institucional y tecnológica podría impulsar su valor en las próximas décadas.
Ingresos y eficiencia por empleado
Conforme a los datos de Baxter, en 2024, Newmont generó ingresos por 18.700 millones de dólares con 16.600 empleados, mientras que «MARA alcanzó 656 millones de dólares con solo 152 empleados». Esto se traduce en 3.3 millones de dólares en ingresos por empleado para MARA, frente a 1.1 millones para Newmont.
Por otro lado, Newmont reportó un margen de beneficio neto del 17.5% en 2024, mientras que MARA alcanzó un impresionante 82%. Este alto margen de MARA se debe a una ganancia no realizada de 742 millones de dólares por la revalorización de sus tenencias de bitcoin.
Balances financieros: estrategias opuestas
Un aspecto central del análisis es la gestión de los activos extraídos. Newmont, según Baxter, vende la mayor parte del oro que produce, manteniendo reservas limitadas. En contraste, MARA adopta una estrategia de acumulación, reteniendo aproximadamente 47.600 bitcoins, valorados en unos 4.600 millones de dólares al momento de esta redacción.
«MARA opera esencialmente como un minero y un ETF de bitcoin al mismo tiempo», explica Baxter, destacando que esta táctica convierte a la empresa minera en una apuesta apalancada al precio de bitcoin, complementada por sus operaciones de minería que incrementan su reserva.
Esta estrategia de ‘HODL’ (término que significa ‘mantener’ un activo a largo plazo) posiciona a MARA como una empresa que no solo genera bitcoins, sino que también capitaliza su potencial de apreciación. Newmont, por otro lado, depende de la venta inmediata de su producción, lo que limita su exposición directa a las fluctuaciones alcistas del precio del oro. Esta divergencia en la gestión de activos refleja filosofías opuestas: acumulación especulativa frente a flujo de caja constante.
Rendimiento bursátil: la métrica decisiva
El punto culminante del análisis de Baxter es el rendimiento de las acciones de ambas empresas, un indicador que, según él, eclipsa otras métricas. En los últimos cinco años, las acciones de MARA han registrado un retorno extraordinario del 2,862%.
Por su parte, en ese mismo período, el rendimiento de las acciones de Newmont ha experimentado una caída del 14%, como se ve en el siguiente gráfico:
«Aunque Newmont puede superar a MARA en algunas métricas, MARA gana en la más importante de todas: el rendimiento bursátil», afirma Baxter, apostando por la estrategia de minería y retención de MARA y mostrando un optimismo firme en el futuro de bitcoin.
Este contraste refleja no solo las dinámicas de mercado de ambos activos, sino también las percepciones de los inversionistas. El oro, con una demanda impulsada por bancos centrales y la industria joyera, enfrenta limitaciones de crecimiento en un mundo donde la innovación no es un motor principal.
Bitcoin, por su parte, se beneficia de una narrativa de adopción global. «El potencial de bitcoin es ilimitado, con adopción y escasez impulsando los precios», sostiene Baxter, en respuesta a un usuario que resaltó la estabilidad de Newmont frente al riesgo de MARA.
