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Bitcoin (BTC) tiene una notoria correlación con la emisión de letras del Tesoro estadounidense.
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La actual debilidad de bitcoin se alinea con la bajada de la emisión de estas letras.
Distintos factores toman relevancia a la hora de entender y pronosticar los posibles movimientos del precio de bitcoin (BTC), especialmente en la caída que atraviesa. Sin embargo, suele omitirse uno que es fundamental, según remarcó Nic Puckrin, el CEO y cofundador de la plataforma de análisis Coin Bureau.
En un informe publicado el 20 de febrero de 2026, el empresario plantea que la emisión de letras del Tesoro estadounidense (T-bill) —instrumentos de deuda de corto plazo— presenta la correlación más significativa con la evolución de bitcoin desde 2021.
Destaca que el Treasury QE (flexibilización cuantitativa del Tesoro) muestra una correlación de más de 0,80 con BTC, según un informe de la firma Keyrock citado por Puckrin.
El Treasury QE es una política en la que la Reserva Federal (FED), banco central estadounidense, crea reservas para comprar bonos y letras emitidos por el Departamento del Tesoro. El proceso inyecta liquidez, eleva el precio de esos títulos y reduce sus rendimientos. Como resultado, bajan las tasas de interés y se busca estimular el crédito, la inversión y la actividad económica.
«Cuando la emisión de letras del Tesoro comienza a aumentar, solemos ver que BTC sigue su ejemplo meses después», señala Puckrin. De forma contraria, una vez que comienza a bajar, meses más tarde el precio de la moneda retrocede. Esto último se ve en los datos recientes.
En este sentido, el CEO de Coin Bureau sitúa como insignificantes otros factores para analizar el precio de bitcoin. Entre ellos, menciona el balance de la FED, la liquidez global o la masa monetaria M2, una de las principales métricas para medir el dinero en circulación.
El Treasury QE estaría afectando a bitcoin
El impulso de emisión de letras alcanzó su punto máximo a finales de 2024, comenzando a desvanecerse luego. Unos diez meses después, en octubre de 2025, el precio de bitcoin inició una tendencia bajista. Así puede observarse mediante el siguiente gráfico.
La moneda digital pasó de tocar por entonces un máximo histórico en los 126.000 dólares hasta los 60.000 dólares en febrero de este año. Como reportó CriptoNoticias, este movimiento borró las ganancias que había hecho entre los años 2023 y 2025. Al momento de esta redacción, está cotizando a 66.000 dólares.
No obstante, de acuerdo con Puckrin, la emisión de letras podría comenzar a subir, impulsado por la deuda de Estados Unidos. Por ello, cree que la presión a la baja de bitcoin podría revertirse en unos meses.
El empresario señala que “se está gestando una ola de refinanciación anual de entre 3 y 4 billones de dólares hasta 2029”, refiriéndose a la deuda del Tesoro de Estados Unidos que debe ser pagada. A su juicio, el camino de menor resistencia para respaldar esto «es una emisión más a corto plazo” de letras del Tesoro, por su mayor flexibilidad y demanda.
Bajo esta lógica, el líder de Coin Bureau cree que tal emisión «puede importar más» que lo que haga la FED, lo que lo lleva a cuestionar si el mercado “está observando la métrica de liquidez equivocada” al analizar los movimientos de bitcoin.
Atención puesta en la liquidez
La interpretación de Puckrin, de todas formas, no genera consenso entre analistas. En respuesta, la firma de investigación Trademind advirtió sobre el riesgo de confundir la conexión de los factores: «Yo tendría cuidado al tratar la correlación como causalidad».
«La emisión de bonos del Tesoro suele aumentar cuando la preferencia por liquidez es alta y el apetito por el riesgo ya está cambiando. Eso puede coincidir con ciclos de BTC sin ser el conductor», indicó.
Según la firma, la cuestión central radica en el aumento de liquidez en la economía, que puede ingresar en los activos. «Las letras pueden ser un canal de transmisión. No necesariamente la fuente», sostuvo.
Ante estas observaciones, Puckrin reconoció la complejidad del análisis macrofinanciero, aunque defendió el valor explicativo del indicador. «Siempre es difícil cuando intentas discernir correlación frente a causalidad. La verdad es que hay un retraso aplicado al análisis. Pero el objetivo del análisis fue que la emisión de las letras del Tesoro era más indicativa que otros indicadores», contestó.
Otra lectura complementaria fue aportada por el estratega de seudónimo StatelessKeon, quien coincidió en parte con el análisis. «Los datos de Keyrock son correctos. Pero falta una capa. La emisión de T-Bill solo alimenta a BTC cuando el Tesoro destina los ingresos a la economía», dijo.
El TGA, la cuenta que el Tesoro mantiene en la FED para almacenar su efectivo, está en 924.000 millones de dólares. Precisó que eso «significa que están emitiendo y acumulando, no gastando». Aún así, Puckrin replicó que los datos de Keyrock muestran que BTC se adelanta al impulso de emisión independientemente de las fluctuaciones a corto plazo de la TGA.
El intercambio refleja la diversidad de enfoques existentes para interpretar la relación entre la liquidez y bitcoin en un entorno macroeconómico complejo. Este debate toma lugar en un año que, como reportó CriptoNoticias, se espera que sea bajista para bitcoin, según su patrón histórico. El mercado siempre alcanzó el fin de un ciclo alcista al año siguiente de cada halving, cuya edición más reciente ocurrió en 2024.
