Damir Tokic y Mott Capital anticipan un inminente ‘crash’ para los mercados

El índice S&P 500, que agrupa a las principales 500 empresas de Estados Unidos, marcó su máximo histórico el 1 de junio, pero se mantiene en tendencia bajista desde entonces. ¿Se trata de una corrección normal del mercado o podría ser el inicio de un movimiento bajista mayor?

Esta caída, según las visiones que de forma independiente entre sí han expuesto tanto el analista Damir Tokic como la firma Mott Capital, respondería a una combinación de presiones macroeconómicas externas y tensiones en la estructura interna de Wall Street. El entorno actual —según ellos— muestra un agotamiento en el optimismo de los inversores hacia los activos volátiles.

Para poner en contexto la situación, recordemos que el conflicto en Oriente Medio ha provocado el bloqueo del estrecho de Ormuz, una de las rutas marítimas más importantes del planeta por donde circula cerca del 20% del petróleo mundial. Esta situación amenaza con reducir las reservas mundiales de petróleo a niveles operativos críticos durante este mes de junio.

Como consecuencia directa de este desequilibrio, el precio del crudo llegó a alcanzar los 114 dólares por barril el pasado 4 de mayo, niveles no vistos desde 2022, mientras que actualmente se ubica en 89 dólares.

Sin embargo, el mercado aún espera que se llegue a un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz antes de que alcancen un nivel crítico los inventarios globales.

En tal sentido, el investigador y asesor financiero Damir Tokic advirtió el 9 de junio que, si la vía permanece cerrada o muy restringida, “el coste de la energía se disparará de forma drástica”.

«Nos enfrentamos a una crisis inflacionaria, y la Reserva Federal (FED) tendrá que adoptar una postura más restrictiva, lo cual es el primer detonante del desplome del mercado bursátil», dijo el analista.

Esta presión ya se está materializando. La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos informó esta semana que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió a un 4,2% interanual en mayo, su lectura más alta desde abril de 2023, frente al 3,8% de abril, como reportó CriptoNoticias.

La desaceleración tecnológica pincha la burbuja

A este panorama macroeconómico, Tokic añade el posible estallido de la burbuja en el sector tecnológico. «Tiene que haber un acontecimiento singular que la haga estallar, y ese acontecimiento fue potencialmente el informe de Broadcom».

Broadcom es una de las principales firmas globales en el sector de los semiconductores y la infraestructura tecnológica, cuyas acciones y resultados financieros sirven como un termómetro clave para medir la salud y el nivel de inversión en la industria de la tecnología y la inteligencia artificial (IA).

El más reciente informe de ganancias de esta firma reveló que el crecimiento del gasto de capital en inteligencia artificial (IA) alcanzó su punto máximo cíclico. «Lo que indica al mercado que el crecimiento del gasto de capital en IA está llegando a su punto máximo», dijo Tokic.

«Las valoraciones actuales de las empresas de semiconductores, medidas a través del fondo cotizado VanEck Semiconductor, se basan en expectativas de crecimiento irracionales. La desaceleración del gasto en infraestructura tecnológica provocará una contracción de múltiplos, reduciendo el valor patrimonial de estas compañías», explica.

Tokic proyecta que la inversión anual en IA aumentará a un billón de dólares hacia el año 2027. Sin embargo, aclara que la tasa de crecimiento «se ralentizará muy por debajo de la de 2026 y seguirá desacelerándose en 2028 y años posteriores».

Las valoraciones se basan en las tasas de crecimiento, y una desaceleración de estas tasas «implica una contracción de los múltiplos, lo que por sí solo podría provocar el estallido de una burbuja. Sin embargo, una crisis inflacionaria y el aumento de los tipos de interés podrían causar una disminución de la inversión en IA para 2027, y este podría ser el verdadero detonante del desplome», señala el analista.

Los desajustes numéricos fracturan Wall Street

Desde una perspectiva técnica, la firma de análisis e inversión Mott Capital identificó que el riesgo principal reside en la «microestructura bursátil». Los datos actuales reflejan una desconexión histórica entre el comportamiento de las acciones individuales y los índices generales.

Los analistas de Mott Capital explican que la volatilidad implícita de las acciones individuales cotiza en niveles extremos, con el indicador VIXEQ situándose en torno a 45 puntos (este mide la expectativa de riesgo y sacudidas pero a nivel de empresas individuales). Por el contrario, el índice S&P VIX, que mide la volatilidad general de la bolsa, se mantiene bajo, cerca de los 17,6 puntos.

Esta disparidad de 27,5 puntos representa la mayor diferencia registrada hasta la fecha en los registros financieros. «Esta diferencia o la disparidad entre la volatilidad a nivel de componente y a nivel de índice, es una de las principales razones por las que la dispersión en el S&P 500 se mantiene en máximos históricos, como se vio durante el desplome de la COVID-19 y la crisis arancelaria», explica la firma.

Mott Capital señala que, al mismo tiempo, las correlaciones implícitas a tres meses se ubican en un mínimo histórico de 10 puntos. Una lectura tan baja solo se observó en julio de 2024, justo antes del colapso global de las operaciones de arbitraje cambiario con el yen japonés.

El peligro matemático aumentaría si los futuros e-mini del S&P 500 rompen el soporte técnico ubicado entre los 7.350 y 7.400 puntos. Detallan los analistas de Mott Capital que perder este «suelo» de protección activará de forma automática los algoritmos de venta masiva de los fondos de inversión sistemáticos basados en materias primas, ejecutando órdenes programadas para proteger su capital ante la caída del mercado.

Asimismo, el mercado se encamina a un régimen de gamma negativa, una condición donde los intermediarios financieros de opciones se ven obligados a vender acciones para cubrir sus pérdidas. En el gráfico se aprecia la exposición neta de gamma para el S&P 500 (SPX) dividida entre barras verdes (gamma positiva/Calls) y barras rojas (gamma negativa/Puts) a diferentes precios de ejercicio (Strikes).

El nivel de los 7.410 puntos marcado con una línea discontinua, representa el punto de inflexión. Por encima de este nivel, la exposición es predominantemente positiva (barras verdes), lo que ayuda a amortiguar la volatilidad. Sin embargo, por debajo de los 7.400 puntos se adentra en una zona dominada masivamente por la exposición negativa (barras rojas). Esto «acelerará las caídas mecánicamente hacia la zona de soporte de los 7.300 puntos», advierte la firma.

El mercado parece estar sobreextendido desde una perspectiva de posicionamiento y se acerca a niveles donde la presión vendedora podría acelerarse mecánicamente. Este tipo de presión no depende de titulares ni noticias; está impulsada por el posicionamiento y la estructura del mercado.

Mott Capital, firma de análisis e inversión.

El empleo estacional frena el desplome

Frente a estas alertas de colapso, los datos de contratación laboral en el sector servicios muestran matices significativos. «Es posible que los 76.000 empleos creados en el sector de la hostelería y los 50.000 en la administración local se debieran al Mundial de Fútbol», comentó Tokic.

Al excluir estos factores estacionales y temporales, el informe del mercado laboral resulta débil en términos estructurales. Esta debilidad contradice la hipótesis del sobrecalentamiento económico (un fenómeno donde la economía crece demasiado rápido con exceso de empleo y consumo, disparando la inflación), demostrando que el mercado real no está fuera de control.

A su vez, este escenario de fragilidad laboral reduce los incentivos para que la FED eleve el precio del dinero (es decir, que aumente las tasas de interés). Si la actividad económica real es débil, la Reserva Federal pierde motivos para encarecer los créditos y enfriar aún más el mercado; al contrario, le da un argumento para mantener las tasas estables o incluso bajarlas para estimular la economía.

En tanto, Mott Capital indica que los flujos institucionales en el mercado de derivados demuestran que las primas de las opciones de compra de semiconductores siguen siendo elevadas. Esto indica que la demanda de acciones tecnológicas en las bolsas tradicionales no se ha desmoronado por completo.

La persistencia de estas compras ayuda a sostener las cotizaciones de las grandes firmas de Wall Street. Mientras los creadores de mercado mantengan su liquidez en estos niveles de soporte, los algoritmos de liquidación forzosa no se activarán de inmediato.

La evolución de los mercados bursátiles durante las próximas semanas dependerá de la interacción entre la estabilidad geopolítica y los soportes de contratación técnica. Una ruptura de los límites cuantitativos confirmará el cambio de ciclo económico hacia una fase contractiva prolongada.