¿Cómo impactarán los ETF en la inflación de Ethereum?

Aparentemente, los ETF al contado de ether (ETH), la criptomoneda de Ethereum, saldrán a la bolsa la próxima semana. Esto tendrá repercusiones en el ecosistema, incluida la inflación del activo.

El suministro de ether ha aumentado durante los últimos meses, volviéndolo inflacionario. Esto podría considerarse negativo para su mercado, ya que implica una mayor oferta.

Es importante explicar que, desde el Merge realizado en 2022, la emisión de ETH por bloque se redujo. Esto permitió que las quemas de la criptomoneda superaran la emisión durante momentos de alta actividad en la red, haciéndola deflacionaria.

Sin embargo, esto cambió después de la actualización Dencun, implementada en marzo pasado. Desde ese evento, la emisión ha sido mayor que la destrucción de ETH, incrementando el circulante de la criptomoneda.

Si la demanda de un activo financiero permanece estancada o en descenso mientras su oferta se incrementa, el precio baja.

De todos modos, a pesar de estar comportándose de forma inflacionaria desde hace 3 meses, el ritmo de incremento de la oferta de ETH es relativamente bajo: 0,136% anual, como se muestra en el siguiente gráfico de Ultrasound.money.

Además, deben considerarse las tarifas de gas en Ethereum, que representan el costo de realizar transacciones en la red. En el último mes, llegaron a su nivel más bajo en cuatro años.

Actualmente, la tarifa es de 3,9 dólares, en comparación con los 30 dólares de marzo. Esto se aprecia en el siguiente gráfico de Bitinfocharts.

En Ethereum, desde la implementación de la EIP-1559 en 2021, las tarifas se dividen en dos partes. Una de ellas, llamada “propina”, va a los validadores (antiguamente mineros y actualmente nodos). La otra parte, llamada “tarifa base”, se quema, es decir, se destruye y se retira permanentemente de circulación.

“Las tarifas de transacción más bajas deberían ser netamente positivas para los usuarios de Ethereum porque reducen los costos generales de realizar transferencias”, dijo Kennan Mell, ingeniero de software y especialista en inversiones tecnológicas. Esto hace que transferir sea más rentable en general, especialmente en transacciones frecuentes y de bajo valor, añadió.

Los ETF impactarán en la oferta de ether

Según el analista y trader español Juan Téllez, la llegada a la bolsa de los ETF de Ethereum podría impulsar una reducción de la inflación.

Esto es importante, considerando que los fondos podrían lanzarse el próximo martes 23 de julio en los Estados Unidos, según informó el especialista en fondos de inversión de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas.

Téllez mencionó que después del anuncio de la aprobación de estos instrumentos financieros basados en la criptomoneda el pasado mayo, los ethers comenzaron a salir en masa de los exchanges, como se ve a continuación.

En este sentido, explicó que, si los ETF de ether atraen el interés esperado de los inversionistas tradicionales, se anticipa un aumento significativo en la actividad dentro de la red Ethereum.

Los ETF de Ethereum al contado están respaldados por el activo subyacente (ETH), lo que significa que las empresas gestoras de estos ETF deben comprar y mantener ETH en sus tesorerías para respaldar las acciones que venden a los inversionistas.

Cuando los inversionistas empiecen a comprar y vender ETF de ether, esto puede generar mucho movimiento dentro de la red (on-chain). Cada transacción en la red Ethereum conlleva el pago de tarifas. Parte de estas tarifas se queman (es decir, se destruyen), reduciendo la cantidad total de ether en circulación.

Es posible que se llegue a observar una correlación positiva entre los ETF y la actividad on-chain. Cuando ETH sube, también suele aumentar la actividad en la red de Ethereum, así como el número de transacciones.

En definitiva, Téllez cree que los fondos de ether podrían generar tanto movimiento en la red que la quema de tarifas resultante compense, y posiblemente supere, cualquier efecto inflacionario causado por Dencun.

Beneficio para el precio de Ethereum

Además de favorecer en la «lucha contra la inflación», Matt Hougan, director de inversiones de la gestora de activos Bitwise, cree que el lanzamiento de los ETF también resultará positivo para el precio de ETH.

Hougan estima que el precio de ether alcanzará nuevos máximos históricos por encima de 5.000 dólares. Sin embargo, prevé que los efectos de los instrumentos financieros no serán inmediatos y que la acción de precio será entrecortada al principio. Incluso no descarta un posible escenario de “venta de la noticia” que implique un retroceso temporal.

Con «venta de noticia» se refiere a una estrategia de inversión que consiste en vender un activo después de que se ha anunciado una noticia positiva sobre el mismo. La idea detrás de esta estrategia es que el precio del activo ya ha subido tanto debido a la noticia que es poco probable que siga subiendo, o incluso que podría bajar.

Hougan detalla que para fin de año habrá nuevos máximos para Ethereum. “Y si los flujos son más fuertes de lo que esperan muchos comentaristas del mercado, el precio podría ser mucho más alto aún”, indicó.

En cuanto al capital que podrían atraer los ETF, Hougan estima que a lo largo de sus primeros 18 meses se captarán un total de 15.000 millones de dólares.

En contraste, proyecciones del Citibank estiman que podrían acaparar hasta el 35% del capital de los de bitcoin, lo que equivale a alrededor de 5.000 millones de dólares en los primeros seis meses. Mientras tanto, otros especialistas, como el analista James Seyffart, prevén una captación del 20%.