Hechos clave:
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La masa monetaria en dĆ³lares creciĆ³ 21% este aƱo, dice Coin Metrics.
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La inflaciĆ³n de Bitcoin cayĆ³ por debajo del 2% despuĆ©s del tercer halving.
La predictibilidad y transparencia de la polĆtica monetaria de Bitcoin le confieren un buen potencial de refugio ante entornos inflacionarios. Esta es una las conclusiones del estudio de Coin Metrics, Bitcoin como Refugio ante la InflaciĆ³n, publicado el pasado 15 de diciembre.
En el estudio, Coin Metrics comienza por referirse a la postura inicial de los inversionistas institucionales frente a bitcoin, que era calificado como un activo riesgoso y especulativo. Sin embargo, esta percepciĆ³n ha cambiado, dice Coin Metrics, especialmente en este aƱo 2020, en el que muchas instituciones han comenzado a apoyar a bitcoin.
Una de las razones mĆ”s citadas para este cambio de actitud la encontramos en la narrativa creciente que propone a bitcoin como un buen refugio para la inflaciĆ³n.
Coin Metrics.
Coin Metrics propone como primer ejemplo de ese cambio de actitud las declaraciones del billonario pionero de los fondos de riesgo, Paul Tudor Jones. En el anuncio, reseƱado por CriptoNoticias, el inversionista revelĆ³ a mediados de mayo que tenĆa entre 1% y 2% de sus activos en bitcoin. En una comunicaciĆ³n a sus inversionistas en ese entonces, Tudor Jones presentĆ³ una valuaciĆ³n de bitcoin relativa al oro y a otros activos y concluyĆ³ que la criptomoneda estaba subvaluada.
Entre las compaƱĆas que adquirieron bitcoin como reserva de su tesorerĆa, Coin Metrics destaca a Square y a MicroStrategy. Esta Ćŗltima adquiriĆ³ notoriedad, como lo reportĆ³ CriptoNoticias, no solo por el rol que asumiĆ³ su CEO, Michael Saylor, en numerosas entrevistas y podcasts, a favor de Bitcoin como activo de refugio. TambiĆ©n, MicroStrategy continuĆ³ con las adquisiciones de bitcoin, y emitiĆ³ pagarĆ©s por 600 millones de dĆ³lares para adquirir mĆ”s bitcoin.
Ventajas de bitcoin frente a una masa monetaria en expansiĆ³n
Como contexto de este cambio de postura de los inversionistas institucionales frente a bitcoin, Coin Metrics se refiere a una modificaciĆ³n brusca de las condiciones macroeconĆ³micas debido a la apariciĆ³n, a inicios de 2020, del COVID-19.
Tras la caĆda del mercado de marzo de 2020, los bancos centrales de todo el mundo comenzaron a imprimir dinero y a introducir medidas de relajaciĆ³n cuantitativa junto con un estĆmulo fiscal agresivo a una tasa sin precedentes. A fines de marzo, Estados Unidos aprobĆ³ la ley CARES, que proporcionĆ³ alrededor de 2 billones de dĆ³lares en dinero de estĆmulo. Como resultado, el stock de dinero M2 de EE. UU., como se ve a continuaciĆ³n, creciĆ³ de alrededor de $ 15 billones a alrededor de $ 19 billones en el transcurso de 2020.
Coin Metrics.
Coin Metrics se refiere a la polĆtica de la Reserva Federal conocida como RelajaciĆ³n Cuantitativa (QE por Quantitative Easing), que comprende, entre otros aspectos, la impresiĆ³n de dinero y control de las tasas de interĆ©s.
El dinero M2 incluye al efectivo circulante, mĆ”s los depĆ³sitos en cuentas corrientes y en cuentas de ahorro. Para efectos de comparaciĆ³n con el aumento de liquidez este aƱo, cercano a USD 4 billones, Coin Metrics afirma que el stock de dinero M2 creciĆ³ menos de $ 1 billĆ³n entre enero de 2008 a enero de 2010, tras la crisis financiera de 2007.
Si bien la inflaciĆ³n estĆ” cercana al 2%, segĆŗn Coin Metrics, la incertidumbre sobre una inflaciĆ³n potencial ha aumentado. DespuĆ©s de marzo 2020, la Reserva Federal de Nueva York estima que la incertidumbre sobre la inflaciĆ³n ha superado el 3%, sostiene Coin Metrics.
La propia Reserva Federal, de acuerdo a Coin Metrics, actualizĆ³ su estimado en agosto pasado y apunta a que la inflaciĆ³n estĆ© Ā«moderadamente por encima de 2% por cierto tiempoĀ».
En contraste, en la polĆtica monetaria de Bitcoin no hay incertidumbre, dice Coin Metrics. Ā«Una de las propiedades inherentes a Bitcoin es su suministro predecibleĀ», asevera el estudio. Con 6,25 bitcoins emitidos, aproximadamente cada 10 minutos, como recompensa por cada bloque minado, seƱala Coin Metrics, se emiten entre 800 y 1.000 BTC cada dĆa.
En el grĆ”fico siguiente se muestra la emisiĆ³n diaria de BTC desde 2012. Se aprecia la disminuciĆ³n de la emisiĆ³n a la mitad cada cuatro aƱos.
A pesar de pequeƱas variaciones en la emisiĆ³n, se trata de un modelo determinĆstico y predecible, asegura Coin Metrics.
La emisiĆ³n de bitcoin decrece 50% cada cuatro aƱos. El halving mĆ”s reciente ocurriĆ³ en mayo de este aƱo, lo que llevĆ³ la tasa de inflaciĆ³n por debajo del 2%, dice Coin Metrics. DespuĆ©s del halving de 2024, se proyecta que la inflaciĆ³n disminuya a menos del 1%.
Coin Metrics explica que los halvings seguirĆ”n ocurriendo cada cuatro aƱos hasta que se llegue al tope previsto del suministro, 21 millones de bitcoins. Ā«Esto significa que se puede proyectar hacia el futuro y tener claridad sobre cuĆ”l serĆ” la tasa de inflaciĆ³n dentro de un aƱo, o en cinco o en diez aƱosĀ», sostiene Coin Metrics.
Ā«La transparencia y la predictibilidad de su polĆtica monetaria es lo que hace de Bitcoin un buen refugio potencial contra la inflaciĆ³nĀ», manifiesta el estudio de Coin Metrics. Recalca en sus conclusiones que mientras el dĆ³lar estadounidense y otras monedas fĆat enfrentan una creciente incertidumbre de inflaciĆ³n para los aƱos prĆ³ximos, las expectativas de inflaciĆ³n de Bitcoin estĆ”n ya predefinidas y son decrecientes.
Otras voces reconocidas en el mundo de la inversiĆ³n institucional se han manifestado a favor de la inversiĆ³n en bitcoin como reserva de valor. Uno de los inversionistas y administradores de fondos de cobertura mĆ”s exitosos de Estados Unidos, Stanley Freeman Druckenmiller, dijo en una entrevista para la CNBC, a mediados de noviembre pasado, que, ante una eventual inflaciĆ³n, el oro y bitcoin tenĆan buenas expectativas como activos de refugio.
Hacia finales de noviembre, el inversionista y fundador del banco de criptomonedas Galaxy Digital, Mike Novogratz recomendĆ³ a todos los participantes del mercado a invertir al menos entre 2% y 3% de sus activos en bitcoin.
LlamĆ³ la atenciĆ³n un comentario de Novogratz sobre la importancia de las mencionadas declaraciones de Druckenmiller: Ā«Stan Druckenmiller es como un Dios en el espacio macro [inversionistas mayoristas]. Si Dios existiese, serĆa StanĀ». De acuerdo a Novogratz, hay bastante credibilidad en bitcoin de parte de los inversionistas institucionales.