Hechos clave:
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El objetivo no es regular las criptomonedas, sino proteger al inversionista que hace uso de ellas.
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Las monedas virtuales marcan un cambio de paradigma en la forma en cĆ³mo pensamos los pagos.
Madrid.- EspaƱa se ha sumado al impulso global para avanzar en la regulaciĆ³n de la reciĆ©n nacida criptoeconomĆa. En una semana que estĆ” resultando clave en la apuesta por la senda de la fijaciĆ³n de un marco legal que proteja a los inversionistas y a los emprendedores que optan por la tokeneconomĆa como vĆa de financiaciĆ³n, la CNMV y el Banco de EspaƱa lanzaron un comunicado en el que ponen de relieve la necesidad de acometer, cuanto antes, cambios en el sistema regulatorio de los mercados financieros.
AsĆ, la CNMV y el Banco de EspaƱa advierten, a travĆ©s de un comunicado realizado de manera conjunta, del riesgo que supone invertir en ICOs y criptomonedas. Ambas instituciones recuerdan en dicho documento que las criptodivisas no estĆ”n respaldadas por un banco central u otras autoridades pĆŗblicas, aunque se presentan en ocasiones como alternativa al dinero de curso legal.
El comunicado oficial, que ofrece argumentos similares a los vertidos el pasado mes de diciembre por la SEC, indica que antes de adquirir criptomonedas o participar en una ICO se deberĆan tener en cuenta que, tanto las criptomonedas, como los distintos actores implicados en su comercializaciĆ³n directa, no estĆ”n amparados por una regulaciĆ³n en la UniĆ³n Europea.
En este sentido, la AsociaciĆ³n para la PromociĆ³n de la TecnologĆa Blockchain en Alemania, tambiĆ©n hizo publico un comunicado a mediados de semana en el que expresaba que āla falta de un marco legal para las ICOs continĆŗa siendo una barrera importante para muchas empresas emergentes en Alemania.Ā Solo si se soluciona rĆ”pidamente a nivel de la UE, esta tecnologĆa podrĆ” afianzarse en Europaā.
Respecto a la expresiĆ³n ICO, la CNMV y el Banco de EspaƱa indican que puede hacer referencia tanto a la emisiĆ³n propiamente dicha de criptomonedas, como a la emisiĆ³n de derechos de diversa naturaleza, generalmente denominados tokens. Estos activos se ponen a la venta a cambio de criptomonedas como bitcoins o ethers o de divisa oficial.
El abogado Pablo FernƔndez BurgueƱo, responsable legal en NevTrace, interpreta el comunicado de las dos instituciones espaƱolas como:
Una necesidad cada vez mĆ”s acuciante y ampliamente anunciada de acometer cambios importantes en la regulaciĆ³n aplicable a las actividades realizadas con criptomonedas y tokens. El objetivo no es regular las criptomonedas, sino proteger al inversionista que hace uso de ellas para financiar proyectos y al especulador que cambia euros por aquellas a travĆ©s de los llamados exchanges.
Pablo FernƔndez BurgueƱo
Responsable legal
FernĆ”ndez considera que el comunicado conjunto, āque aparentemente es una advertencia al ciudadano, es un serio toque de atenciĆ³n al Gobierno y al legislador para que hagan su trabajo y promulguen las leyes necesarias que incentiven la innovaciĆ³n con blockchain, que sean un foco de atracciĆ³n para inversionistas, gracias a la seguridad jurĆdica y, al tiempo, para que se esmeren en proteger al inversionista y al especulador, ahora desamparados y sin la necesaria protecciĆ³n legalā.
En cuanto a los tokens, la CNMV y el Banco de EspaƱa diferencian entre āsecurity tokensā, que generalmente otorgan participaciĆ³n en los futuros ingresos o el aumento del valor de la entidad emisora o de un negocio, y āutility tokensā, a los que atribuyen el āderecho a acceder a un servicio o recibir un producto, sin perjuicio de lo cual con ocasiĆ³n de la oferta se suele hacer menciĆ³n a expectativas de revalorizaciĆ³n y de liquidez o a la posibilidad de negociarlos en mercados especĆficosā.
Sobre este aspecto, Alejandro GĆ³mez de la Cruz, abogado y CEO de Icofunding, compaƱĆa espaƱola dedicada al lanzamiento de ICOs, valora muy positivamente la distinciĆ³n que ambas instituciones realizan entre security y utility token. GĆ³mez de la Cruz argumenta que, āsegĆŗn se encuadre en una figura u otra, las implicaciones legales serĆ”n muy distintas. Disponer de los criterios para diferenciar unos y otros va a ser muy positivo a la hora de aportar seguridad jurĆdica a quienes quieran lanzar una ICOā.
La CNMV y el Banco de EspaƱa tambiĆ©n advierten que, hasta la fecha, ninguna emisiĆ³n de criptomoneda ni ninguna ICO ha sido registrada, autorizada o verificada por ningĆŗn organismo supervisor en EspaƱa.
Esto implica, segĆŗn ambos organismos, āque no existen criptomonedas ni tokens emitidos en ICOs cuya adquisiciĆ³n o tenencia en EspaƱa pueda beneficiarse de ninguna de las garantĆas o protecciones previstas en la normativa relativa a productos bancarios o de inversiĆ³n. Estos fenĆ³menos no son particulares de EspaƱa sino que se estĆ”n produciendo en muchos paĆses y tienen una dimensiĆ³n internacional claraā.
Para Xavier Foz Giralt, socio del Departamento de Derecho Mercantil de Roca Junyent, aunque los comunicados no son una sorpresa, porque estĆ”n alineados con los posicionamientos de la SEC y de ESMA, āse agradece que los reguladores espaƱoles expresen un criterio propio, al igual que han hecho los de la prĆ”ctica totalidad del resto de jurisdicciones mĆ”s relevantes. TambiĆ©n es de valorar que la CNMV reconozca los potenciales beneficios del desarrollo tecnolĆ³gico y la innovaciĆ³n respecto de los servicios financierosā
Evitar el Ć©xodo a otros paĆses
No obstante, Foz Giralt precisa que:
AdemĆ”s de advertir a los inversionistas de los riesgos y recalcar a los operadores la necesidad de cumplir la normativa aplicable a emisiones de valores en cuanto a los tokens que puedan considerarse como tales (que ya avanzan que serĆ”n la mayorĆa), serĆa preciso que la CNMV indicara cuĆ”l va a ser su enfoque prĆ”ctico para acomodar esta nueva realidad a una legislaciĆ³n que no estĆ” pensada para este fenĆ³meno. En este sentido, el āsandboxā que parece que estĆ” cerca de implementarse en EspaƱa puede ser una buena vĆa para poder iniciar un trabajo conjunto entre promotores espaƱoles de este tipo de proyectos y el regulador que evite el Ć©xodo de estas iniciativas a otros paĆses.
Pablo FernƔndez BurgueƱo
Responsable legal
La principal diferencia, entre el comunicado de las instituciones espaƱolas y el de la norteamericana, es que el de esta Ćŗltima distingue entre los receptores profesionales de la inversiĆ³n (brokers, consejeros, abogados) y los pequeƱos inversionistas. OfreciĆ©ndoles diferentes tipos de consejos, teniendo en cuenta la responsabilidad de los primeros, como potenciales consejeros en decisiones de inversiĆ³n. De hecho, esta distinciĆ³n es la misma que utilizĆ³ Clayton en su documento del mes de diciembre sobre Criptomonedas e ICOs, publicado en el sitio web de la SEC.
Otra diferencia importante es que la nota de la SEC considera que las ICOs pueden ser un instrumento eficaz para emprendedores y todo aquĆ©l que necesite financiaciĆ³n, incluyendo los proyectos innovadores. Es decir, junto a los peligros, tambiĆ©n se reconoce su potencial.
En este sentido, el CEO de Icofunding subraya que es necesario hacer un balance entre proteger al inversionista para que estƩ informado y no frenar este tipo de innovaciones. De la Cruz recuerda que:
Ethereum, la tecnologĆa en que estĆ”n basados gran parte de los casos de uso que aporta la tecnologĆa blockchain, se financiĆ³ con una ICO de 28 millones de dĆ³lares y, sin ella, quizĆ” hoy no estarĆamos hablando de esto.
Pablo FernƔndez BurgueƱo
Responsable legal
El comunicado de la CNMV y del Banco de EspaƱa tiene lugar un dĆa despuĆ©s de que el pleno del Senado espaƱol aprobase una iniciativa del Partido Popular, en la que insta al Gobierno a trasladar a foros internacionales, especialmente al G-20, la necesidad de medidas que regulen las transacciones financieras vinculadas con los criptoactivos. La iniciativa aprobada tambiĆ©n recoge la necesidad de advertir a los usuarios e inversionistas de sus riesgos.
El Partido Popular pide impulsar el grupo de trabajo creado entre el Tesoro PĆŗblico, la CNMV y el Banco de EspaƱa para el estudio de las implicaciones del uso de las criptomonedas, con el fin de aprovechar las ventajas que blockchain ofrece a pymes y empresas innovadoras. El Partido Popular manifiesta su interĆ©s en que EspaƱa sea lĆder en la regulaciĆ³n de esta materia.
La iniciativa aprobada en el Senado espaƱol se produce dos dĆas despuĆ©s de la intervenciĆ³n del presidente de la SEC, Jay Clayton, ante el ComitĆ© de Banca Vivienda y Asuntos Urbanos de los Estados Unidos. Donde, entre otras cuestiones, afirmĆ³ que las alertas sobre los riesgos de inversiĆ³n resaltadas en el comunicado de la instituciĆ³n que preside no son un esfuerzo para debilitar el fomento de la innovaciĆ³n en nuestros mercados financieros. āAmĆ©rica se ha construido sobre la ingenuidad, visiĆ³n y espĆritu emprendedor de quienes convertĆan viejos y nuevos problemas en nuevas e innovadoras formasā, subrayĆ³
En el mismo ComitĆ©, Christopher Giancarlo, presidente de la ComisiĆ³n de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC), concluyĆ³ que ālas monedas virtuales marcan un cambio de paradigma en la forma en cĆ³mo pensamos los pagos, los procesos financieros tradicionales y nuestra implicaciĆ³n en la actividad econĆ³mica. Ignorar estos desarrollos no harĆ” que desaparezcan y no serĆ” una respuesta regulatoria responsableā.
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