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El oro ha retrocedido hasta los 4.500 dólares tras un repunte histórico en la primera mitad de 2026.
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Goldman Sachs mantiene su postura alcista y conserva la previsión de 5.400 dólares para fin de año.
Este artículo fue escrito por CoinCodex.
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Los precios del oro se han enfriado tras una fuerte subida hasta máximos históricos. Los analistas están divididos sobre si la reciente debilidad representa una corrección temporal o un cambio más significativo en el mercado.
Después de subir hasta casi 5.600 dólares por onza a finales de enero, el oro sufrió una fuerte reversión. La caída superó el 10% en una sola sesión durante un retroceso más amplio. Posteriormente, los precios volvieron a repuntar al inicio de la guerra entre Estados Unidos e Irán. Sin embargo, esas ganancias también se desvanecieron a medida que las preocupaciones por la inflación y el aumento de las tasas de interés reales pesaron sobre el sentimiento del mercado.
El oro ha retrocedido recientemente hasta la zona media de los 4.500 dólares, según comentarios de mercado. Los inversores reevalúan las perspectivas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Con la Fed manteniendo las tasas sin cambios, los mercados parecen estar descontando un entorno menos favorable para activos sin rendimiento, como el oro.
Aun así, el oro físico sigue acumulando una subida del 9% en lo que va del año. Eso sugiere que la operación más amplia en torno al oro no se ha derrumbado. En cambio, el mercado se ve atrapado entre fuerzas opuestas: por un lado, expectativas más débiles de recortes de tasas y riesgos de liquidación; por el otro, una demanda sostenida por parte de bancos centrales, compradores de activos refugio e inversores físicos.
Goldman Sachs mantiene su previsión de 5.400 USD para el oro pese a los riesgos a corto plazo
Goldman Sachs ha mantenido su previsión de que el oro alcance los 5.400 dólares por onza troy para finales de 2026. Sin embargo, el banco advirtió que los riesgos a corto plazo están inclinados a la baja.
Los estrategas de Goldman, Lina Thomas y Daan Struyven, afirmaron que el oro sigue siendo vulnerable a nuevas liquidaciones. Eso ocurriría si persisten las interrupciones en torno al estrecho de Ormuz o si los mercados de bonos o acciones registran nuevas correcciones.
Pese a esa cautela, la visión a largo plazo del banco sigue respaldada por la demanda de los bancos centrales. Goldman espera que los bancos centrales compren un promedio de 60 toneladas de oro al mes durante 2026, aunque su estimación en tiempo real mostró que las compras se desaceleraron bruscamente hasta solo 2 toneladas en febrero. El banco sugirió que la desaceleración probablemente fue una pausa temporal causada por la extrema volatilidad de los precios.
Una encuesta a 29 bancos centrales realizada en la conferencia de bancos centrales de Goldman el 23 de abril también apuntó a un interés institucional sostenido por el metal. Alrededor del 70% de los encuestados esperaba que las reservas globales de oro aumentaran durante los próximos 12 meses, mientras que aproximadamente el 25% esperaba que se mantuvieran estables. Cerca del 70% también esperaba que los precios del oro se situaran por encima de los 5.000 dólares por onza troy dentro de un año.
El escenario base de Goldman no contempla liquidaciones adicionales de oro por parte del sector privado ni una mayor diversificación privada más allá de lo que cabría esperar de un ciclo modesto de relajación monetaria de la Reserva Federal. Los economistas del banco prevén recortes de 50 puntos básicos por parte de la Fed, lo que podría brindar apoyo a los precios del oro.
La previsión del precio del oro de CoinCodex apunta a una corrección más profunda
El pronóstico de precio de oro de CoinCodex es notablemente más bajista que las perspectivas de los principales bancos de inversión.
Según CoinCodex, el oro podría caer por debajo del nivel de los 4.000 dólares en los próximos tres meses y descender hasta los 3.200 dólares en 2026. Desde los precios actuales, eso representaría una caída de aproximadamente el 30,8% en el punto más bajo de la previsión.
Es importante señalar que la previsión de CoinCodex se basa en el historial de precios del oro y en las condiciones actuales del mercado. No tiene en cuenta factores fundamentales como la dinámica de la oferta, las compras de los bancos centrales, los acontecimientos geopolíticos o las tendencias de la demanda física.
Morgan Stanley recorta su objetivo para el oro tras la fuerte venta masiva
Morgan Stanley ha adoptado una postura más cautelosa y redujo su objetivo de precio del oro para el segundo semestre de 2026 a 5.200 dólares por onza desde 5.700 dólares, según un informe citado por Economic Times.
El equipo de materias primas del banco señaló una venta masiva de seis semanas que hizo caer el oro casi una cuarta parte desde sus máximos históricos y provocó el peor desempeño mensual del metal desde 2008.
Los analistas de Morgan Stanley dijeron que la reciente debilidad ha “cambiado el tono” del mercado del oro. En su opinión, la caída no fue simplemente una corrección aleatoria, sino que reflejó un cambio macroeconómico más amplio impulsado por un raro shock de oferta y el aumento de las tasas de interés reales, ya que los recortes de tasas de la Reserva Federal se retrasaron.
El banco ahora espera que el oro actúe más como un barómetro macroeconómico, reflejando las condiciones de liquidez, los rendimientos de los bonos y la política monetaria, en lugar de negociarse principalmente como una cobertura contra la incertidumbre.
Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que la demanda sigue siendo resistente
El informe Gold Demand Trends del primer trimestre de 2026 del Consejo Mundial del Oro mostró que la demanda de oro sigue siendo sólida pese al reciente retroceso de los precios.
La demanda total de oro aumentó un 2% interanual hasta 1,231 toneladas en el primer trimestre. Debido a que los precios fueron mucho más altos, el valor de la demanda trimestral se disparó un 74% hasta un récord de 193.000 millones de dólares.
Destacaron varias tendencias de demanda. La demanda de lingotes y monedas saltó un 42% hasta 474 toneladas, lo que marcó el segundo trimestre más alto registrado. Los bancos centrales compraron 244 toneladas, un 3% más interanual, aunque hubo más ventas durante el trimestre.
Al mismo tiempo, la demanda de joyería cayó un 23%, lo que muestra que los precios récord están presionando a los compradores tradicionales.
Los datos resaltan la naturaleza mixta del mercado actual. La demanda de activos refugio, las compras de bancos centrales, los flujos hacia ETF y las compras de lingotes y monedas siguen respaldando al oro. Sin embargo, los precios elevados están debilitando la demanda de joyería, mientras que se espera que la oferta aumente solo modestamente.
El mercado del oro entra en una fase más impulsada por los datos
El mercado actual del oro ya no está siendo impulsado por una única narrativa dominante. Al inicio del ciclo, las expectativas de recortes de tasas, el riesgo geopolítico y la diversificación de los bancos centrales ayudaron a llevar los precios a niveles récord.
Ahora, los inversores están sopesando esos mismos factores alcistas frente a rendimientos reales más altos, retrasos en la flexibilización de la Fed, liquidaciones impulsadas por la volatilidad y una demanda de joyería más débil.
Goldman Sachs sigue viendo un potencial alcista estructural, en gran parte debido a la demanda de los bancos centrales y a una posible diversificación lejos de los activos de reserva tradicionales. Morgan Stanley, por su parte, ha reducido su objetivo y sostiene que el panorama macroeconómico ha cambiado. La previsión algorítmica de CoinCodex sugiere que el metal podría enfrentar una corrección mucho más profunda antes de intentar otra recuperación.
