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Las stablecoins son una "amenaza sin precedentes" para servicios de pago tradicionales.
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La valoración de Mastercard sería "peligrosamente alta".
En un mundo donde las transacciones digitales se mueven a la velocidad de un clic, Mastercard, uno de los pilares del procesamiento de pagos global, enfrenta un desafío que podría redefinir su futuro.
Un informe de la firma de investigación Noah’s Arc Capital Management señala que las stablecoins, criptomonedas vinculadas al precio de monedas fíat, representan una amenaza significativa para el modelo de negocio de la empresa.
Este panorama, combinado con una caída de más del 8% en las acciones de Mastercard durante el último mes, ha llevado a la firma de inversiones a rebajar su recomendación de «mantener» a «vender firmemente».
Las criptomonedas presentan una disrupción sin precedentes
Las stablecoins han emergido como una alternativa eficiente a los sistemas tradicionales de tarjetas de pago. Según Noah’s Arc Capital Management, estas criptomonedas permiten a los comerciantes reducir costos, eliminando hasta un 3% en comisiones por transacción en lugar de procesadores como Mastercard.
Este ahorro, aunque pequeño en porcentaje, resulta crítico para minoristas con márgenes ajustados, como Walmart y Amazon, quienes, como lo ha reportado CriptoNoticias, ya exploran la posibilidad de lanzar sus propias stablecoins respaldadas por el dólar estadounidense.
La firma de inversiones destaca que la capacidad de las stablecoins para facilitar transacciones que eluden las redes de tarjetas tradicionales representa una «amenaza sin precedentes».
Además, la aprobación en el Senado de Estados Unidos de la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins, conocida como GENIUS, que busca regular las stablecoins privadas, podría allanar el camino para que gigantes minoristas lancen sus propios tokens, como un hipotético «AmazonCoin» o «WalmartCoin».
Estos ecosistemas de pago cerrados, integrados en aplicaciones y programas de fidelización, podrían escalar rápidamente, desplazando a Mastercard en transacciones minoristas y B2B, dice la firma.
Presión sobre los márgenes y la valoración
El impacto de esta disrupción ya se refleja en el mercado. Las acciones de Mastercard (MA) cayeron un 5% tras las noticias sobre el avance regulatorio de la Ley GENIUS en el Senado. Para Noah’s Arc, este descenso subraya la vulnerabilidad de la empresa de pagos en un entorno donde las stablecoins ganan terreno.
La firma de inversiones considera que la valoración actual de Mastercard es «peligrosamente alta», dado que su modelo de negocio depende en gran medida de las comisiones de intercambio y de red, ahora en riesgo por la adopción de alternativas de bajo costo.
Por otro lado, empresas como Circle (con su stablecoin USDC) y PayPal (con PYUSD), junto con consorcios bancarios, están desarrollando redes de stablecoins para liquidaciones instantáneas y transfronterizas. Estas iniciativas amenazan directamente las tarifas de transacciones internacionales, un pilar clave de los ingresos de Mastercard.
«El negocio de Mastercard funciona bien en mercados con altas barreras regulatorias y baja volatilidad. Este no es el mercado al que nos dirigimos», advierte la firma.
¿Un talón de Aquiles para Mastercard?
La posibilidad de que las stablecoins se integren universalmente en el comercio plantea un escenario preocupante. Si minoristas fuera de Amazon o Walmart comienzan a aceptar tokens como «WalmartCoin» por sus pagos rápidos y comisiones bajas, el rol de Mastercard podría quedar relegado.
«La aceptación universal de tarjetas se verá comprometida en los próximos años», pronostica Noah’s Arc, argumentando que la relación riesgo/recompensa de la empresa está sesgada hacia la baja.
Esta perspectiva no pasa desapercibida para los inversores, quienes están reevaluando una tesis alcista que, según la firma, se debilita rápidamente.
La combinación de una regulación favorable a las stablecoins y la presión de los comerciantes por reducir costos podría forzar a Mastercard a competir en servicios con márgenes más bajos o arriesgarse a perder volumen de transacciones, ambos escenarios perjudiciales para su rentabilidad.
La otra cara de la moneda
A pesar de este panorama, Noah’s Arc reconoce las fortalezas de Mastercard. La empresa cuenta con una escala global sin precedentes, con 150 millones de comercios y miles de millones de tarjetas en circulación. Su marca, consolidada durante décadas, ofrece una confianza que las stablecoins aún no pueden igualar.
Además, Mastercard proporciona garantías de seguridad, protección contra fraudes y resolución de disputas, aspectos donde las billeteras de stablecoins presentan carencias.
La compañía no se ha quedado de brazos cruzados. El pasado abril, se asoció con Circle y Paxos para permitir liquidaciones en USDC, lo que podría generar nuevas fuentes de ingresos en flujos de criptomonedas.
Sin embargo, la firma de análisis sostiene que estas medidas no son suficientes. «Las arquitecturas de las stablecoins son radicalmente diferentes a las redes de pago tradicionales. Los comercios instarán a los clientes a adoptarlas, y Mastercard podría perder», concluye Noah’s Arc.
Para la firma, la amenaza es clara: sin una adaptación significativa, Mastercard podría ver comprometida su posición como líder del procesamiento de pagos.
