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Hechos clave:
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Si bien el apalancamiento permite aumentar los retornos, introduce riesgos importantes.
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La mayoría de los activos tradicionales tiene retornos anuales de un solo dígito.
En su más reciente reporte, la firma analítica Ecoinometrics compara el retorno de bitcoin con los retornos de los principales activos tradicionales, en un escenario en el que se intenta duplicar en un año la inversión con cada activo.
En vista de que los retornos anuales de la mayoría de los activos tradicionales se reducen a un solo dígito, de acuerdo a Ecoinometrics, el estudio analiza el apalancamiento requerido por dichos activos, para lograr el objetivo de obtener un retorno de 100% en 12 meses.
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¿Qué es el apalancamiento?
El apalancamiento en el mercado de valores es básicamente la utilización de un préstamo para aumentar la cantidad invertida en un activo determinado. Zacks Investment Research lo define de la siguiente manera.
El concepto básico de apalancamiento en el mercado de valores, también llamado negociación de margen, implica tomar prestado capital para invertir en más acciones de las que un inversionista puede adquirir por su cuenta. El apalancamiento del mercado de valores puede resultar en un aumento en el retorno de la inversión, pero también puede llevar a perder más dinero que al comprar acciones usando solo los fondos propios.
Zacks Investment Research.
Para los fondos de cobertura, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de Estados Unidos ha establecido requerimientos específicos que regulan la práctica de apalancamiento, señala Zacks. Por ejemplo, el inversionista debe mantener al menos el 25% del valor de sus acciones compradas en su cuenta de margen en todo momento.
«Si el valor de sus valores cae sustancialmente, la firma de corretaje puede emitir una llamada de margen, requiriendo que pague la totalidad o una parte de su préstamo», señala Zacks.
Las empresas de corretaje y los bancos de inversión a veces establecen sus propias reglas con respecto a las cuentas de margen, dice Zacks. «En el caso de una llamada de margen, la firma de corretaje no necesita permiso del inversionista para vender una parte de los valores financieros en su cuenta».
Esto último ocurrió en el caso de algunos de los bancos que habían facilitado grandes apalancamientos a Archegos, el fondo de cobertura estadounidense que colapsó cuando las acciones apalancadas se depreciaron, tal como reportamos en este medio.
Calculando cuánto apalancamiento es necesario
Si el objetivo es duplicar el retorno de la inversión de un activo en un año, es necesario conocer la estimación de su retorno anual, señala el estudio. Por ejemplo, la estimación del retorno anual de Nasdaq es de 20%, de acuerdo al histórico de los retornos en los últimos 10 años, dice Ecoinometrics. Esto último implica que se requiere un apalancamiento de 5X para lograr duplicar la inversión en un año.
Examinando un conjunto de acciones e índices tradicionales, de los cuales se conoce su retorno anual estimado, Ecoinometrics elaboró el siguiente gráfico, en el cual se especifica el apalancamiento necesario para duplicar la inversión.
Ecoinometrics distribuye los activos por nivel de apalancamiento creciente. Por ejemplo, Nasdaq requiere 5X, los fondos de inversión inmobiliarios, requiere aproximadamente 10X, mientras que los bonos corporativos de alto rendimiento están cercanos a 20X de apalancamiento.
El activo de menor rendimiento anual es el oro, que obviamente requiere el mayor apalancamiento, dice el estudio. Este aparece en el extremo inferior derecho del gráfico
«El oro no ha tenido un rendimiento tan bueno en los últimos 10 años. Para duplicar tu inversión requerirías un apalancamiento absurdo de 66X», señala Ecoinometrics.
Bitcoin aparece en primer lugar en la lista, pero a la izquierda de la escala. Ecoinometrics destaca que con un rendimiento de 230% al año, bitcoin no requiere apalancamiento.
Cuán rápido puede perder su inversión con apalancamiento
El apalancamiento es excelente para mejorar el retorno de la inversión, siempre y cuando las acciones involucradas no bajen de precio, dice Ecoinometrics. A mayor apalancamiento, mayores serían las pérdidas cuando las acciones se deterioran en un determinado porcentaje, señalan los autores.
La firma calculó, con cada una de las acciones no tradicionales, cuál sería el deterioro de precio necesario en cada acción, para que el inversionista pierda la mitad de su capital. El resultado se muestra en el gráfico siguiente.
Con un apalancamiento de 5X, bastaría que Nasdaq se deprecie 10% para perder la mitad de la inversión. Pero una caída de un poco más de 2,5% sería suficiente para perder la mitad de lo invertido, si se trata de los bonos corporativos de alto rendimiento. Con el oro, el riesgo es mucho mayor, pues una depreciación del metal precioso de menos de 1%, significaría una pérdida de la mitad del capital.
Con bitcoin, el riesgo es mucho menor. Aun si el valor de bitcoin se fuese a cero, la pérdida del inversionista en un año sería menor a la mitad de lo invertido, afirma Ecoinometrics.
Bitcoin es un tipo de apuesta asimétrica. La ventaja es tan grande que no hay necesidad de apalancamiento para generar grandes retornos. Como efecto secundario, eso significa un menor riesgo en su cartera. Por otra parte, los otros activos enumerados anteriormente, requieren que juegue con apalancamiento para lograr el mismo rendimiento absoluto que una apuesta asimétrica.
Ecoinometrics.
Por apuesta asimétrica, el estudio se refiere a los altos retornos de bitcoin ajustados al riesgo.
En otro análisis de Ecoinometrics sobre los principales rasgos del mercado de bitcoin, publicado por CriptoNoticias a mediados de marzo pasado, se dan más detalles sobre el concepto de apuesta asimétrica. Allí se explica que hay escenarios probados en los que la inclusión de un 5% de bitcoin en un portafolio de acciones tradicionales, resulta en un aumento del retorno del portafolio de 20%. El retorno es mayor que el riesgo, de allí viene la asimetría, de acuerdo al estudio.
