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La crisis global de deuda impulsará a bitcoin (BTC).
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"Continuará la búsqueda de récords para bitcoin", dice Grummes.
La volatilidad intrínseca de bitcoin (BTC) ha sido protagonista en los últimos meses, luego de que el activo pasara de USD 74.434 a más de USD 100.000 en abril, y llegando a un máximo histórico de USD 112.000 en mayo; para luego caer hasta los USD 103.000 y volver a recuperarse levemente.
Estos movimientos, mayormente alcistas, han estado impulsados por cuantiosas entradas de capital a los fondos cotizados en bolsa (ETF) de BTC al contado, una creciente aceptación institucional y un clima político adecuado.
De hecho, los días en los que bitcoin cotizó por debajo de los USD 75.000, a inicios de abril, se podrían leer como una “pausa saludable” que precedió al rally alcista de las últimas 7 semanas, en opinión del analista del mercado Florian Grummes.
Este comportamiento del precio ha reafirmado la formación de copa y asa en el gráfico semanal de BTC. Lo que sugiere que bitcoin está en camino de alcanzar un segundo objetivo de precio para dicha formación, dentro del rango entre USD 125.000 y USD 130.000, según lo muestra el analista en esta gráfica:
Él explica que, debido al reciente movimiento alcista y los nuevos máximos históricos alcanzados, “este objetivo podría alcanzarse en las próximas cuatro semanas”. Aun así, destaca que no se esperan aumentos significativos adicionales “antes de la calma del verano”.
“Si bitcoin ya ha alcanzado su máximo, el objetivo de precio tendría que posponerse para el tercer o cuarto trimestre”, aclaró.
El analista recordó que el indicador estocástico semanal, el cual evalúa el impulso de BTC, ya está en territorio de sobrecompra, tal como se ve en la siguiente gráfica de TradingView:
Al mismo tiempo, observó que los inversores alcistas buscan empujar la banda superior de Bollinger por encima de los USD 111.294, donde está actualmente.
Así, él cree que habrá “posibles consolidaciones a corto plazo o retrocesos bruscos pero temporales”. Esto, ya que los traders alcistas “aún tienen un trabajo considerable por delante”.
Grummes explica que el gráfico semanal apunta a una continuación de la tendencia alcista hacia los USD 125.000 o USD 130.000. Aunque advierte que, si los mercados bursátiles se debilitan otra vez, podría provocarse una caída sostenida por debajo de la marca psicológica de USD 100.000, “lo que pondría en duda nuestro pronóstico optimista”.
No obstante, el analista sostiene que el precio de bitcoin pronto podría estar sobrevendido y es muy probable que suba nuevamente y alcance los USD 125.000 para el inicio del verano.
En camino hacia la euforia
Las estimaciones del especialista tienen sentido si se toman en cuenta otros indicadores como el índice de Miedo y Codicia, el cual está actualmente en un nivel de 56 sobre 100 puntos, es decir, en una fase neutral al borde de la euforia, como se ve en esta gráfica:
Esto es muy distinto al escenario visto en abril, cuando el indicador estaba con temor, a niveles de 15 y 18 puntos.
Aunque dos caras opuestas, lo experimentado hace dos meses resultó ideal, de acuerdo con el analista, porque, aunque el sentimiento actual no es excesivamente eufórico, “es algo demasiado optimista”.
Esto es así ya que BTC está siguiendo su patrón estacional y, como estaba estimado, el movimiento alcista inició en abril. En base al comportamiento estadístico de los precios de los últimos 15 años, este rally positivo podría continuar hasta la segunda o tercera semana de junio, tal como se aprecia a continuación:
Y será hasta mediados o finales de junio cuando haya una posible formación de máximos, así como una “transición gradual hacia la fase más débil del verano”, es decir, un periodo de corrección de precios, según el analista.
Como lo ve Grummes, “la perspectiva estacional sigue siendo positiva hasta alrededor de mediados de junio”, y las próximas dos a cuatro semanas “podrían traer fuertes ganancias en el precio de bitcoin”.
Los datos on-chain convalidan la estimación del analista, recordando que BTC, en medio de un periodo de descubrimiento de precios (a pesar de las correcciones), está siendo empujado al alza por los propios inversores, potencialmente generando repuntes en la presión de venta.
Bitcoin es dinero sólido
Grummes se sumó a la calificación de bitcoin como dinero sólido, comparable con el oro. Recordó así que las últimas semanas han favorecido a bitcoin con aumentos del 35% frente al metal precioso.
Al tomar en cuenta la relación bitcoin/oro se aprecia un incremento rápido de 25 a 32 puntos en las últimas siete semanas. Esto implicó que el precio del oro se consolidara lateralizando en niveles más altos, mientras que el fuerte aumento de BTC impulsó el cambio de tendencia en la relación.
Por otro lado, la relación entre el precio de bitcoin y el oro rompió recientemente un patrón que indicaba una tendencia a la baja. Esto permitió que la relación subiera rápidamente hasta un nivel importante, alrededor de 33. Y ahora es probable que la relación bitcoin/oro intente seguir subiendo.
Esta gráfica muestra el valor actual de la relación Bitcoin/Oro:
El próximo obstáculo está en torno a los 35 puntos. Si logra superar ese nivel, es razonable esperar que la relación alcance un rango de 39 a 40 en las próximas semanas.
En otras palabras, bitcoin está mostrando un mejor desempeño frente al oro. Aunque puede haber algo de inestabilidad en los precios, es probable que BTC continúe destacando. Si el precio del oro se mantiene cerca de USD 3.300 y bitcoin llega a los USD 125.000, la relación bitcoin/oro podría situarse entre 39 y 40, según la estimación de Grummes.
Japón como advertencia de la crisis global de bonos
En medio del inminente aumento de precios vaticinado por Grummes en base a todos estos datos técnicos, los bonos gubernamentales, que históricamente se han considerado como los “activos más seguros del mundo”, están temblando, y no precisamente por el frío.
En Japón, uno de los países más destacados por la emisión de deuda como bonos para financiar su economía, la inflación está subiendo rápidamente. Los precios mayoristas del arroz se dispararon un 98,4% interanual en abril, que es el mayor aumento desde 1971. Además, los precios de la energía también subieron un 9,3% tras el fin de los subsidios gubernamentales en marzo.
Como resultado, la inflación subió al 3,6% en abril, marcando el quinto mes consecutivo por encima del 3%. Mientras tanto, la economía de Japón se contrajo un 0,7% en el primer trimestre de 2025, la primera caída en un año.
Esta gráfica de TradingEconomics muestra el incremento de la inflación en Japón durante el último año:
La situación económica actual del país asiático es de estudio, considerando que Japón fue la primera nación desarrollada en experimentar con la Expansión Cuantitativa (QE) y el Control de la Curva de Rendimientos (YCC) para mantener bajas las tasas de interés tras el colapso económico de la década de 1980.
Sin embargo, Japón tiene una deuda pública muy alta, de más del 250% de su economía total (PIB). Esto significa que debe mucho más de lo que produce cada año, lo que ha causado que su economía esté estancada desde hace mucho tiempo, como si estuviera funcionando con un soporte artificial.
Además, el aumento de la oferta monetaria global en respuesta a la pandemia de COVID-19 desencadenó una fuerte inflación, y los intentos de aumentar las tasas de interés llevaron al colapso del carry trade del yen en agosto de 2024, sacudiendo los mercados globales, tal como informó CriptoNoticias.
El carry trade es una estrategia en la que los inversionistas se endeudan en moneda local (en este caso, en yenes), aprovechando sus tasas históricamente bajas, para invertir en activos que generen mayores rendimientos en otros países. Cuando subieron las tasas de interés en 2024, se provocó un reembolso en masa de préstamos en yenes, generando una presión bajista en los mercados financieros.
Ahora, Japón se enfrenta a nuevos desafíos, como los aranceles del presidente Donald Trump y el crecimiento negativo del PIB. Se demuestra que esa nación sigue atrapada en una crisis.
De hecho, el Banco de Japón (BoJ) está perdiendo cada vez más el control y está dividido entre combatir la inflación y la recesión, opina el analista Grummes. Para él, el Control de la Curva de Rendimientos, que implica comprar sus propios bonos gubernamentales, “ya no es efectivo, ya que las tasas de interés a largo plazo se están volviendo inmanejables”.
Aun así, el gobierno japonés planea continuar recomprando bonos gubernamentales a 30 y 40 años, ya que sus precios han caído en picada en las últimas semanas, elevando los rendimientos (y, por ende, los costos de servicio de la deuda).
El rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 30 años aumentó 100 puntos básicos en solo 45 días, como se muestra a continuación. Sin embargo, más de USD 500 mil millones en bonos a 40 años perdieron más del 20% de su valor en seis semanas.
“Nadie quiere mantener estos bonos a largo plazo debido a los niveles exorbitantes de deuda de Japón y a una demografía desfavorable (una población en edad laboral en disminución)”, afirmó Groomer, recordando que el BoJ posee el 52% de todos los bonos gubernamentales japoneses y ha sido el principal comprador de la deuda recién emitida durante décadas debido a la falta de demanda del mercado, como se aprecia en la siguiente gráfica:
Estos factores, dice el analista, hacen imposible el pago productivo de la deuda. Y La única opción para hacerlo al corto plazo sería imprimir más dinero, lo que devaluaría significativamente el yen.
En general, Japón está enfrentando una situación complicada con su deuda. Para evitar que los precios de los bonos del gobierno sigan cayendo, el Ministerio de Finanzas planea emitir menos bonos nuevos a largo plazo y comprar los que ya existen. Sin embargo, esto crea problemas: al hacer esto, el gobierno interfiere con el mercado, impidiendo que los precios reflejen la realidad, lo que va en contra de cómo debería funcionar un mercado libre.
Además, para pagar estas recompras, Japón está creando más dinero, lo que hace que el yen pierda valor más rápido. Esto pone al país en una encrucijada: o deja que los precios de los bonos caigan (lo que aumentaría los intereses que debe pagar) o imprime más yenes para mantener el mercado de bonos estable. Generalmente, los gobiernos eligen imprimir más dinero, pero esto suele causar inflación.
Este contexto obliga al gobierno japonés a pagar intereses más altos por su deuda, lo que pone aún más presión sobre unas finanzas públicas, que ya son bastante frágiles. Se trata de una situación que preocupa dentro y fuera de la nación nipona, ya que es un monstruo que amenaza con desestabilizar la economía mundial.
La deuda soberana de EE. UU. ha aumentado un 50%
El ejemplo de Japón sirve como advertencia, ya que todas las naciones del G7 podrían enfrentar desafíos similares pronto, advierte Florian Grummes.
Entre esos países destaca Estados Unidos, cuya deuda soberana ha crecido dramáticamente de USD 23 billones en 2019 a más de USD 36 billones este año, un aumento del 50%, como se aprecia en la siguiente gráfica de la Reserva Federal:
Y la deuda planea seguir incrementando, ya que el déficit se mantiene sobre los USD 2 billones y todo apunta a que el techo de la deuda soberana estadounidense se elevará, potencialmente llevándola a USD 37 billones.
En ese sentido, Grummes opinó que “no es sorprendente que EE.UU. recientemente perdiera su última calificación crediticia AAA después de que Moody’s la rebajara de Aaa a Aa1 debido al aumento de la deuda soberana y mayores cargas de intereses”. Así, recordó la decisión de la calificadora de riesgo que golpeó el mercado de criptomonedas el pasado 17 de mayo, como reportó CriptoNoticias.
Además de esa rebaja en la calificación crediticia, el índice S&P 500 ha registrado una de sus recuperaciones más fuertes, subiendo más del 24% desde el 7 de abril. Sin embargo, advierte Grummes, aunque la expectativa por un repunte alcista ha recuperado impulso, “numerosos sectores de la economía de EE.UU. muestran señales preocupantes”.
Por ejemplo, que el 6,5% de los prestatarios de préstamos para automóviles tienen al menos 60 días de mora, lo que es un máximo histórico. Además, las moras graves (más de 90 días de retraso) también están aumentando para hipotecas, préstamos con garantía hipotecaria, préstamos para automóviles, tarjetas de crédito y préstamos estudiantiles.
En ese orden de ideas, dice el especialista, los mercados de bonos globales están reconociendo que el control de la curva de rendimientos “está fallando cada vez más”.
“La ilusión de la sostenibilidad de la deuda se está desvaneciendo. Sin el control de la curva de rendimientos como salvaguarda, la psicología de la seguridad de la deuda a largo plazo colapsa, ya que la estrategia de ‘hacerlo como Japón’ ya no funciona. Esto crea un ciclo peligroso: el aumento de las tasas de interés exacerba los déficits, lo que requiere más emisión de bonos, lo que a su vez eleva las tasas”.
Florian Grummes, analista de mercados financieros.
Grummes también alertó que el impacto de esta crisis se extiende mucho más allá de Japón, ya que el país juega un papel clave en el sistema global del dólar estadounidense a través del masivo carry trade del yen. “Detener este círculo vicioso requeriría una voluntad política en una escala nunca antes vista”, comentó.
Activos alternativos en auge
Grummes afirmó que no sorprende que el oro, bitcoin y los rendimientos de los bonos estén al alza independientemente de los indicadores financieros tradicionales como recortes de tasas, inflación o sentimiento de riesgo.
Un ejemplo claro es que bitcoin superó a Google en capitalización de mercado, tal como se muestra en esta gráfica de CompaniesMarketCap. Esto subraya la creciente importancia de BTC como clase de activo y muestra que los mercados se están desacoplando cada vez más de las métricas de valoración tradicionales, sostiene Grummes.
Michael Saylor y su empresa, Strategy (anteriormente MicroStrategy), junto a otras compañías de distintos países y rubros que siguen la estrategia de tesorería con bitcoin, son los impulsores clave del auge de BTC como activo de reserva.
A través del Plan 42/42, Saylor busca recaudar USD 84.000 millones para 2027 mediante emisiones de acciones y bonos convertibles para comprar más BTC, tal como reportó CriptoNoticias.
Grummes cuestionó esta iniciativa porque “depende de instrumentos financieros arriesgados, incluidos bonos convertibles mal valorados con suposiciones de volatilidad irrealmente bajas y acciones que generan rendimientos que carecen de retornos sostenibles”.
Él sostiene que los fondos de cobertura aprovechan esta mala valoración mediante el arbitraje de volatilidad, comprando los bonos, vendiendo las acciones en corto y obteniendo ganancias sin un interés directo en BTC.
A juicio de Grummes, “el modelo de Saylor se asemeja en parte a un esquema Ponzi, ya que los retornos prometidos de las acciones se financian con capital de nuevos inversores en lugar de ganancias operativas o ingresos sostenibles”.
Así, cree que mientras el precio de bitcoin siga subiendo, esta estructura se mantendrá. Sin embargo, una caída de precios “podría generar pérdidas significativas e inestabilidad”.
“En lugar de una reserva sólida de bitcoin, esto crea un sistema financiero altamente especulativo basado en arbitraje, entradas especulativas y un repunte sostenido de precios. El creciente número de imitadores atraídos por el éxito de este modelo sugiere que el próximo mercado bajista de bitcoin podría ser particularmente doloroso”, señaló.
Las alertas por el modelo de Strategy se han hecho públicas en el pasado. Por ejemplo, Craig Coben, exjefe global de mercados de capital en el Bank of America afirmó que se trata de un “círculo virtuoso” que puede convertirse en “círculo vicioso” si el precio de BTC cae.
Algo similar sostiene Max Molter, analista de mercados financieros, quien ve la estrategia de Saylor como una de las apuestas “más débiles y sobrevaloradas dentro del sector” de los activos digitales.
De todos modos, el analista Grummes considera que la demanda artificial, provocada por las compras apalancadas de Strategy y otras empresas, probablemente impulse los precios de BTC al alza por ahora. Incluso no ve el fin del repunte al corto plazo, pues cree posible una compra masiva llevada por el sentimiento de miedo por quedarse afuera (FOMO), potencialmente para el cuarto trimestre de 2025.
La siguiente gráfica de BitcoinTreasuries muestra las compras de bitcoin por parte de Strategy a lo largo del tiempo, así como su tesoro actual:
Bitcoin continuará la cacería de récords
El repunte de bitcoin desde el mes pasado y el desempeño actual de la moneda, dejan claro que existe un auténtico impulso alcista para el precio del activo. Aunque sus resultados se verán en unas semanas porque el sentimiento aún no está sobrecalentado, y la estacionalidad sugiere un impulso positivo continuo hasta mediados o finales de junio.
Desde el punto de vista macroeconómico, la crisis global de bonos, particularmente la debilidad del yen de Japón y la alta inflación, así como los niveles récord de deuda de EE.UU., refuerzan el atractivo de BTC como un activo alternativo, afirma Grummes.
No obstante, la tesis alcista que proyecta que BTC alcance USD 150.000 para finales de 2025, impulsada por la adopción institucional y su rol como cobertura contra la inflación, enfrenta ciertos riesgos, con la inestabilidad geopolítica representando una amenaza particularmente aguda.
Eventos geopolíticos graves, como la escalada en el conflicto en Ucrania y la guerra comercial de Donald Trump, así como un colapso en la estabilidad económica global, podrían interrumpir la trayectoria ascendente de BTC.
Los USD 150.000 por BTC no son una estimación nueva. Otros analistas, como Charles Edwards, también creen posible esa cotización para finales de este mismo año, pero si las condiciones geopolíticas lo permiten, como ha reportado CriptoNoticias.
Para el analista Grummes, aunque se podría asumir que las incertidumbres globales impulsarían la adopción de bitcoin, escenarios extremos, como una recesión severa o un colapso del mercado crediticio, podrían desencadenar liquidaciones generalizadas de activos de riesgo, incluido y especialmente BTC, ya que los inversores priorizan la liquidez.
Por otro lado, las presiones macroeconómicas, como el aumento de los rendimientos de los bonos (por ejemplo, el rendimiento del Tesoro a 10 años por encima del 4,75%), que podrían exacerbar la presión de venta durante tensiones geopolíticas, podrían potencialmente empujar a BTC a la baja, opinó.
“Aunque los fundamentos de bitcoin siguen siendo sólidos, estos riesgos, particularmente el impacto impredecible de la inestabilidad geopolítica, requieren una vigilancia cuidadosa para navegar por el camino volátil hacia USD 125.000 y USD 150.000”, reflexionó.
