Hechos clave:
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La base monetaria de Argentina llega a mĆ”ximo histĆ³rico en mayo de 2023.
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Analistas estiman que se seguirĆ”n emitiendo pesos en los prĆ³ximos meses.
La base monetaria de Argentina, medida en pesos, llegĆ³ a un nuevo mĆ”ximo histĆ³rico en este mes de mayo, que estĆ” por terminar. De acuerdo con datos oficiales del Banco Central (BCRA), hay 5.375 billones de pesos (ARS) en circulaciĆ³n. Al tipo de cambio de mercado (dĆ³lar blue) esto equivale a casi 11.000 millones de dĆ³lares.
Tal como lo explica el Obervatorio EconĆ³mico Social de la Universidad de Rosario, Ā«la base monetaria estĆ” constituida por todo el dinero legal en circulaciĆ³n (es decir, billetes y monedas), sumado a las reservas de los bancos comerciales en el Banco CentralĀ».
De acuerdo a un anĆ”lisis publicado por ClarĆn, uno de los principales diarios del paĆs sudamericano, Ā«el objetivo que alguna vez tuvo el gobierno de no emitir para financiar el dĆ©ficit fiscal quedĆ³ en el olvido. En los primeros cuatro meses del aƱo, la asistencia del Banco Central al Tesoro explicĆ³ casi en su totalidad el financiamiento del dĆ©ficit fiscalĀ».
AƱade el mencionado reportaje que Ā«es precisamente ese aumento de la emisiĆ³n el que permite suponer que el gobierno recurrirĆ” a la Ā«maquinitaĀ» antes que reestructurar cualquier deuda pĆŗblicaĀ».
Recordemos que desde agosto hasta octubre, se llevarĆ”n a cabo elecciones en Argentina, que determinarĆ”n quiĆ©n serĆ” el presidente durante los prĆ³ximos 4 aƱos. El oficialismo, en su afĆ”n de conservar el poder, seguirĆa su polĆtica de emisiĆ³n monetaria para activar el consumo. Tal situaciĆ³n provocarĆa sensaciĆ³n de mejorĆa econĆ³mica, pero, irremediablemente, ocasionarĆ” perjuicios en prĆ³ximos meses.
EmisiĆ³n, inflaciĆ³n y devaluaciĆ³n van de la mano
Es importante entender que el aumento de la base monetaria puede llevar a la devaluaciĆ³n de la moneda y al incremento de la inflaciĆ³n. La teorĆa cuantitativa del dinero sostiene que una mayor cantidad de dinero conduce a precios mĆ”s altos si los demĆ”s factores permanecen constantes.
El economista Milton Friedman, referente de la Escuela de Chicago y ganador del Permio NĆ³bel, Ā«acuĆ±Ć³Ā» una frase ampliamente conocida, que resume esta teorĆa:
āLa inflaciĆ³n es siempre y en todas partes un fenĆ³meno monetario, en el sentido de que solo es y puede ser producida por un incremento mĆ”s rĆ”pido de la cantidad de dinero que de la producciĆ³nā.
Milton Friedman, economista.
Cuando el gobierno argentino incrementa la cantidad de pesos en circulaciĆ³n, hay mĆ”s dinero disponible para gastar. Sin embargo, la cantidad de bienes y servicios en la economĆa no aumenta al mismo ritmo, lo que significa que hay mĆ”s dinero persiguiendo la misma cantidad de bienes y servicios. Como resultado, los precios de los bienes y servicios aumentan. Es decir, se incrementa la inflaciĆ³n.
AdemĆ”s, este aumento de la emisiĆ³n monetaria disminuye la confianza en la capacidad del peso para mantener su valor, dado que se espera que la inflaciĆ³n erosione su poder adquisitivo en el futuro. Esto provoca una mayor demanda de monedas mĆ”s duras, como el dĆ³lar estadounidense. AsĆ, el dĆ³lar aumenta su valor frente al peso, resultando en una devaluaciĆ³n de la moneda local.
Bitcoin, ejemplo de sistema financiero antiinflacionario
Un contraejemplo de esto es bitcoin (BTC). La moneda digital creada por Satoshi Nakamoto tiene, desde su nacimiento, una polĆtica monetaria definida e inalterable. Nunca existirĆ”n mĆ”s de 21 millones de BTC y su ritmo de emisiĆ³n estĆ” establecido en su cĆ³digo fuente. Esto significa que no es posible inflar arbitrariamente la oferta de bitcoins.
Por ese motivo, en el largo plazo puede observarse, como se aprecia en el grĆ”fico de arriba, que la cotizaciĆ³n de cada BTC se incrementa con respecto al dinero fĆat (en este caso, el dĆ³lar estadounidense). A pesar de eso, tambiĆ©n resulta evidente que en el corto y mediano plazo su volatilidad es elevada y se producen frecuentes caĆdas en su precio. Esto se debe a que es un activo financiero relativamente nuevo y su aceptaciĆ³n como dinero y reserva de valor aĆŗn no estĆ” instalada de forma masiva y predominante a nivel mundial.